BC放量、海外高增：光伏寒冬之下，隆基绿能的“结构突围”

8月30日晚间，光伏一体化龙头隆基绿能（601012.SH）披露2026年半年度报告。面对国内光伏新增装机阶段性下滑、全行业低毛利共振的周期底部，这依然是一份透露着寒气的财报：实现营业收入270.45亿元，归属于上市公司股东的净利润为-36.84亿元。但纵观财报细节，诸多积极信号已然显现：BC组件销量大增125%，组件海外收入占比跃升至65%以上；得益于BC市占率不断提升、出货结构优化等积极因素，上半年隆基绿能毛利率同比转正，增超2个百分点。

拆解隆基的业绩亏损，离不开上半年光伏需求阶段性回调的大背景。受新能源电价市场化改革下项目收益不确定性上升、电网消纳约束以及去年同期抢装高基数的影响，今年以来国内终端需求大幅回落，并带动全球光伏新增装机出现近二十年来首次下滑。国家能源局数据显示，2026年上半年国内光伏新增装机72.07GW，同比下降66%。

换言之，隆基的短期承压与全行业处境同频，亏损主因源于行业共性。隆基绿能相关负责人表示，上半年，受制于行业供需失衡背景下开工率不足，第一季度银价高位推升成本，导致部分集中式订单交付损失；此外还包括联营企业投资损失以及人民币升值等带来的汇兑损失，公司利润被动影响。

当前光伏产业链各环节供需失衡格局尚未扭转，行业整体仍处于低毛利阶段，纵观各一体化龙头企业上半年的财务表现，主营业务盈利能力均未恢复元气，全行业仍面临较大经营压力。

持续的集体亏损之下，“反内卷”政策近期“三箭连发”，有望加速终结行业恶性竞争。7月2日，包括《硅单晶单位产品能源消耗限额》在内的三项光伏领域强制性国家标准正式发布，抬高光伏产品绿色准入门槛，推动光伏产业转型升级；7月27日，由中国光伏行业协会牵头编制的团体标准《光伏行业成本核算模型通则》正式发布，统一了全产业链成本口径，成本核算不再是企业自说自话；7月31日，市场监管总局在江苏盐城对光伏行业开展价格合规指导，强调“做好企业成本核算与价格监管执法衔接”。

值得注意的是，总量承压的另一面，是隆基的产品结构与市场结构同步优化，结构性改善信号明显。

产品端，上半年该公司BC组件国内集采入围规模突破10GW，工商业市场市占率持续领先，同时海外高端市场订单快速放量。报告期内，BC组件销量达19.55GW，同比强劲增长125%，出货占比大幅提升至65%以上。此外，公司在国内持续稳步推进千村万户“光伏+”乡村振兴项目，在建项目覆盖村庄400余个。

出货结构上，公司优化出货结构，围绕客户满意度打造柔性供应链和交付差异化竞争力，实现硅片出货量48.91GW（其中对外销售18.98GW），组件出货量29.93GW，电池对外销量0.86GW。公司单晶硅片近十年累计出货量全球领先，光伏组件近五年出货量稳居全球前二名。

国内需求增长乏力的同时，上半年光伏海外市场整体维持景气，成熟欧洲市场保持平稳增长，南亚、东南亚和非洲等新兴市场在电力紧缺、能源自主安全需求攀升背景下快速增长。报告期内，隆基绿能的海外组件销量同比增长超26%，组件海外收入占比跃升至65%以上，其中美洲市场组件销量同比增长超36%，欧洲市场组件销量同比增长超34%，亚太市场组件销量同比增长超20%，在欧洲、拉美、东南亚以及巴基斯坦、阿联酋等重点市场取得领先地位。硅片业务方面，公司持续拓展海外高价值市场，海外市占率维持领先。

与全球光伏新增装机阶段性放缓同时发生的是，储能已从辅助资产逐步转为新型电力系统的核心基础设施，成为支撑全球能源转型的重要支柱。彭博新能源财经（BNEF）预测，到2036年全球储能系统部署规模将达到2867GW/10514GWh（不含抽水蓄能），为2025年水平的10倍。

隆基绿能董事长钟宝申在4月底的一季度业绩会上曾表示，希望五年内把储能业务发展到与光伏相近的体量和规模。这意味着，隆基要在光伏主业从亏损中恢复的同时，把储能做到同等级别。

这一规划，正在加速落地。上半年，凭借自研储能集成技术与全球品牌渠道优势，隆基绿能推动多项国内外重大储能项目合作落地，报告期内累计签单量3GWh以上，同时在德国、意大利、芬兰等地多个标杆项目实现并网。

行业出清尚需时间，但BC技术放量、海外收入占比跃升、光储协同，叠加财务稳健与技术品牌壁垒，共同构成隆基绿能穿越周期的基本面支撑。

财务上，在行业持续底部调整、现金流承压的严峻环境下，隆基绿能的资产负债率和有息负债率持续稳居行业优秀水平，货币资金达超486亿元，为穿越周期提供了财务缓冲。

技术方面，该公司深耕光储领域关键环节量产技术攻关，实现ACM技术、一体化导电背板技术、叠片技术、隐藏汇流条技术、控温合金互联技术、智能组件技术、全向防积灰组件技术等多项可量产创新成果落地，持续扩大BC技术和光储生态竞争优势。在前沿钙钛矿叠层领域，经欧洲太阳能测试机构（ESTI）认证，隆基绿能自主研发的晶硅—钙钛矿叠层太阳电池转换效率达到35.5%，再次刷新钙钛矿叠层电池转换效率世界纪录。上半年，公司获各类授权专利数量4100余件，已取得BC相关专利授权630件，围绕光储核心技术及配套装备技术领域全方位夯实技术研发实力。

品牌层面，隆基绿能已连续第26次蝉联PV Tech组件制造商可融资性AAA最高评级，并持续入选全球能源研究权威机构BNEF一级光伏组件制造商和一级储能系统制造商。

财务的缓冲垫、技术的护城河与品牌的信任度，共同构筑了隆基穿越周期的底座。当寒气漫过整条产业链，能穿越周期的，从来不是等待风口的人，而是提前在技术、市场与财务上筑好护城河的企业。

来源：夏贝贝