光伏行业深亏持续，组件五巨头上半年亏超148亿元，隆基绿能亏近37亿成“增亏王”

本文来源：时代财经 作者：周立

光伏行业主链各个环节仍在磨底。

8月30日，随着隆基绿能（601012.SH）的半年报披露，光伏一线上市公司的业绩均已披露。

受新能源电价市场化改革下项目收益不确定性增加、电网消纳约束以及去年同期抢装高基数的影响，光伏新增装机出现阶段性回落。根据国家能源局数据，2026年上半年国内光伏新增装机72.07GW，同比下降66%。

在光伏行业供需关系未有显著改善的背景下，企业经营持续承压，不少环节的龙头也不例外。根据时代财经梳理，上游硅料、硅片、电池片等环节多数仍处于深亏局面，而逆变器、设备等环节虽然不少企业仍处于盈利状态，但同比减盈幅度不小。

SMM光伏分析师史真伟在接受时代财经采访时表示，相较去年下半年，今年上半年光伏产业盈利状况有所下降。“在电力市场化背景下，市场需求支撑减弱，企业面临的竞争格局和压力大于去年下半年。”

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光伏产销量同比下降，光伏组件五巨头亏超148亿元

有光伏分析师对时代财经表示，2026年，光伏产业链各环节产销量同比均有明显下降，但是供大于求的产业现状未得到实质性的改变。企业还是以提质增效来维持利润。头尾部企业产品价格差异较大，从大宗商品属性向品牌差异化产品转变。仅个别头部企业先进工艺可以保障正利润，大部分电池厂商还未转亏为盈。

组件方面，据InfoLink统计，2026年上半年全球光伏组件厂商出货量排名前五的企业包括隆基绿能、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）和通威股份（600438.SH）。然而，光伏组件五巨头在今年上半年整体呈现营收、净利双降。根据Wind数据，五家光伏企业合计营收1356.12亿元，同比下滑15.30%；归母净利润合计亏损148.12亿元，同比有所减亏；但扣非归母净利润亏损扩大至185.88亿元，同比增长10.97%。

具体来看，仅有天合光能的净利润是同比减亏，其余企业均有所增亏，其中，隆基绿能归母净利润亏损36.84亿元，并以同比增亏超11亿元成为上半年光伏行业的“增亏王”。

根据定期报告，隆基绿能2026年上半年实现硅片出货量48.91GW，同比减少6.09%，其中对外销售18.98GW，同比减少23.22%；组件出货量29.93GW，较去年同期减少9.64GW。对于亏损扩大的原因，隆基绿能在业绩预告及定期报告中提到，公司组件销量和收入同比下降，开工率不足，毛利率持续低位，叠加Q1银价高位推升成本导致的部分集中式订单交付损失，联营企业投资损失及人民币升值带来的汇兑损失等影响，形成经营业绩亏损。

而对于归母净利润同比减亏的原因，天合光能在业绩预告中提到，其部分处置了前期战略性交易安排中所获股权资产取得了较高的投资收益，同时剩余未处置的股权资产公允价值显著上升，相应确认较大规模公允价值变动收益，对当期利润形成积极贡献。但若单看扣非归母净利润，仅仅是与去年同期持平。

在下游需求不振的情况下，上游硅料积极在供给侧开展自救。

2026年上半年，多晶硅行业积极响应“反内卷”自律倡议，市场供给侧收缩初见成效。中国光伏行业协会公开数据显示，期间国内多晶硅产量约54.1万吨，同比下降9.3%，行业开工率保持在33.8%的低位运行区间。

然而，供需错配的结构性矛盾依然突出，截至6月末，国内多晶硅库存总量高达51万吨，去库存压力依然沉重。受此影响，多晶硅现货价格一路波动下行，业内企业普遍处于跌破现金成本红线的经营窘境，盈利空间受到严重挤压，全行业仍面临较为严峻的生存挑战。

作为硅料“四大天王”，通威股份、协鑫科技（03800.HK）、新特能源（01799.HK）、大全能源（688303.SH）持续处于亏损状态，但除了新特能源同比略微减亏，其余企业均处于增亏状态，其中，通威股份、协鑫科技、大全能源分别同比增亏3.31%、17.2%、40.29%。

大全能源在定期报告中提到，面对市场需求阶段性疲软及产业链价格博弈加剧的双重压力，公司主动调控发货节奏，上半年实现多晶硅销量1.97万吨，同比下降57.4%。受销量收缩影响，停产产线相关固定资产折旧、维护及人工等固定成本分摊增加，进而推高整体单位成本。

值得注意的是，在硅料、组件等环节企业频频亏损之时，技术含量相对高的光伏逆变器企业多数仍处于盈利状态，但盈利能力较去年同期有所减弱，如阳光电源（300274.SZ）、锦浪科技（300763.SZ）归母净利润同比分别减少至52.59亿元、4.23亿元，仅有德业股份（605117.SH）、科华数据（002335.SZ）、科士达（002518.SZ）同比增盈，固德威（688390.SH）则实现同比扭亏为盈。

光伏反内卷再升级，价格传导仍存压力

深亏之下，“反内卷”刻不容缓。

8月6日晚，在7月31日市场监管总局对光伏行业开展价格合规指导后仅一周，国内八大多晶硅企业在上海共同签署反内卷《倡议书》。在倡议书上联合签名的企业包括通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源、亚洲硅业（青海）股份有限公司、新疆东方希望新能源有限公司、青海丽豪清能股份有限公司、新疆戈恩斯能源科技有限公司，上述八家企业合计占据国内多晶硅有效产能超过90%。

联署企业共同承诺：所有光伏产品销售价格（含招投标报价）均不得低于依据《光伏行业成本核算模型通则》核算的对应成本。低于完全成本价销售的必须立即制止和纠正，并自觉接受各级市场监督管理部门的监督检查，企业要加强互相监督，当发现低于成本销售的违法行为时要及时向行业协会和国家市场监管总局反映和举报。

此外，各企业根据《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等能耗细则标准，自愿主动消减能耗超标、技术落后的产能。全面落实行业自律，避免低水平重复建设和产能盲目扩张。

而在市场监督管理总局开展价格合规指导当天，多晶硅主力期货价格开始触底反弹，两周时间涨幅超20%，然而随后价格逐渐走低，截至8月31日发稿，报37035元/吨，较年初跌约35%。

上述光伏分析师表示，8月初行业反内卷政策继续推行，相比于去年的不低于成本售价的方案来讲，目前方案在成本认定标准上面推行了更成熟和细致的方案，较此前笼统的划线限价实操可行性有所提高，当下硅片价格上涨可以认为是应对硅料涨价的一个自保措施。

不过对于此前电池环节的涨价，史真伟表示主要受美国232政策等海外刺激影响，而非单纯硅料成本推动，随着近期窗口结束下游价格有所回落。

在国内行业治理进入深水区之际，外部贸易环境的变化又为行业增添了新的变数。

据央视新闻，当地时间8月6日，美国总统特朗普签署行政令，依据《1962年贸易扩展法》第232条，对进口多晶硅及其衍生产品采取最低进口价格和额外关税措施，以支持美国国内多晶硅、半导体和太阳能供应链。

公告规定，最低进口价格分别为：多晶硅每公斤21美元；多晶硅锭和晶圆每公斤100美元；太阳能电池每瓦0.22美元；太阳能组件每瓦0.38美元。同时，美国将对公告附件所列多晶硅锭及相关衍生产品加征15%的从价关税。相关措施将自2026年12月4日美国东部时间凌晨12时01分起生效。

对于判断光伏行业何时能够迎来真正的周期拐点，史真伟表示，关键在于上游涨价能否顺利传导至终端组件价格，“目前组件价格虽有小幅上涨，但幅度不足以覆盖上游硅料涨价的程度，当前组件价格0.7元/瓦左右，若要完全覆盖硅料涨价，组件价格需涨至0.75元/瓦之上。但由于当前光伏装机收益率较低，下游对价格上涨的承受能力较弱，所以价格传导仍存压力。”

上述分析师亦表示，行业周期性拐点的到来还是需要依赖产业供需格局的根本性转变，“售价方面的反内卷可以视作一个过渡性维稳措施。后续还是要看开工率的调整和去库的力度，仅从价格反内卷对于改善产业格局还是较为乏力。”