每日科创｜视涯科技：小屏幕里的大野心

2026年3月25日，视涯科技(688781)在上交所科创板挂牌上市，成为马年沪市发行"第一股"。五个月后，这家硅基OLED微显示领域的龙头企业交出了上市后的首份半年报。营收暴涨近三倍、亏损大幅收窄、出货量已超去年全年——数字背后，是一家硬科技公司从研发投入期迈向规模化量产的关键转折。

一块小屏幕撑起5.8亿营收

视涯科技成立于2016年，核心产品是硅基OLED微型显示屏。听起来专业，说白了就是把OLED发光层直接做在单晶硅芯片上——像素密度极高、体积极小、功耗极低，是目前唯一能同时用于AR和VR且已量产的技术方案。戴上VR眼镜看到的高清画面、AI眼镜里的信息显示，都离不开这块小屏幕。

据公司2026年半年度报告，上半年实现营收5.84亿元，同比增长287.87%。其中硅基OLED微显示屏贡献了5.09亿元，占总营收的87.19%；战略产品开发收入5688万元，占比9.74%。换句话说，公司几乎所有的钱都来自同一件事——硅基OLED。这种专注在初创期可能是风险，但在技术壁垒高、市场高速增长的微显示赛道，聚焦往往意味着护城河。

区域分布上也有一个值得关注的变化：境外收入3.25亿元，占比55.64%，首次超过境内。AI眼镜的全球浪潮正在把这家中国公司的产品推向更广阔的市场。

从实验室到量产线，技术壁垒怎么建

视涯科技的科创属性，核心可以概括为两个"稀缺"：全球首家基于12英寸晶圆背板实现硅基OLED微显示屏规模量产的企业；全球唯一同时拥有强微腔光刻阳极工艺先进产能的硅基OLED微显示屏制造商。

12英寸晶圆是目前该领域最先进的生产工艺，量产门槛高、工艺复杂度大。谁先跑通这条产线，谁就掌握了成本优势和产能先机。视涯在这方面领先了不止一个身位。

技术体系上，公司具备"显示芯片+微显示屏+光学系统"全栈自研能力。从芯片设计到显示屏制造再到光学集成，产业链核心环节全部自主可控。截至报告期末，公司累计获得IP登记或授权348项，其中发明专利202项。研发投入方面，上半年研发费用1.71亿元，同比增长41.24%，研发人员增至284人。高强度的研发投入是亏损的原因之一，但也正是这种投入在筑高未来的竞争壁垒。

AI眼镜的风口，能飞多高

硅基OLED市场正处在爆发前夜。弗若斯特沙利文的数据显示，全球硅基OLED显示屏销售额从2020年的3.9亿元增长到2024年的12.7亿元，预计2030年将达到679.3亿元。AI眼镜被普遍视为端侧AI的最佳载体，而硅基OLED凭借高分辨率、高对比度、低功耗等优势，正成为这类设备的主流显示方案。

视涯科技的市场地位给了它接住这波红利的底气。2024年，公司在全球XR设备硅基OLED产品出货量中占比35.2%，位居全球第二、境内第一。客户覆盖字节跳动、影石创新、雷鸟、联想等头部终端厂商。股东结构也颇有看点——歌尔、大疆、小米等下游龙头战略入股，上下游资源深度联动。2026年5月，公司公告拟与特定客户指定交易对手方开展不超过16亿元的硅基OLED微显示屏关联销售。

产能方面，IPO募集资金净额约21.15亿元，其中16.09亿元用于生产线扩建项目，目标是将年产能扩至1080万块屏。截至报告期末，该项目累计投入进度已达51.67%。

风光之下，暗流涌动

不过，再漂亮的故事也有另一面。

最核心的风险是尚未盈利。上半年归母净利润-5372万元，虽然同比收窄56.35%，但公司仍处于亏损状态。毛利率从上年同期的20.37%提升至28.03%，规模效应初步显现，但距离真正盈利还有距离。

客户集中度是另一个绕不开的问题。公司业绩高度依赖特定战略客户——上半年营收暴增的核心原因就是该客户的战略产品开发项目转入量产交付。市场普遍猜测该客户指向某头部XR品牌。一旦该客户订单缩减或交付受阻，扭亏为盈的时点可能大幅延后。前五大客户销售占比长期维持高位(2022-2024年均超70%)，这种集中度在行业上行期是业绩的放大器，在下行期则可能是风险的加速器。

现金流也值得留意。经营活动产生的现金流量净额为-2.59亿元，而上年同期为+2.22亿元。公司解释这主要系上年同期收到特定客户保证金及本年备料增加所致。报告期末存货7.27亿元，较年初增长89.68%；应收账款3.89亿元，较年初增长68.42%。大客户订单备料导致营运资金占用明显上升，这是高速扩张期的阶段性特征，但也意味着公司对资金的管控能力面临考验。

小结

视涯科技处在一条高增长赛道上的关键位置——技术领先、产能先发、客户优质、市场广阔。半年报的数据也印证了公司正从研发投入期迈向量产放量期。但尚未盈利、客户集中、现金流承压等现实问题同样不容忽视。对于关注硬科技赛道的投资者而言，这家公司的故事才刚刚开始，而接下来的几个季度，将是检验其量产能力、客户拓展和盈利路径的关键窗口。