广东
21世纪经济报道记者 赵云帆
8月27日，LED封装龙头木林森（002745.SZ）披露半年度报告，迎来了AI算力需求爆发、半导体产能挤出效应带来的全面硅基周期拐点。
木林森财报显示，2026年上半年，公司实现营业收入97.95亿元，同比增长23.68%；归母净利润6.62亿元，同比增长330.68%；扣非归母净利润4.04亿元，同比增长181.05%；经营活动产生的现金流量净额10.92亿元，同比增长195.53%。
21世纪经济报道记者此前在木林森调研活动中获悉，LED全产业链经历多年去产能，受AI智能体产业发展带来的半导体产能挤出效应影响，从2026年上半年开始，LED上游芯片、中游封装、下游应用首次同步提价。
连续多年的产能调整，又让有余力兼并收购或进行产能扩充的头部企业有能力在周期高点有效获得全产业链涨价带来的超额利润。
产业周期回归
木林森在半年报中回溯行业情况时表示，上半年LED行业景气度稳步回升，各环节有序提价，叠加新兴显示技术产业化提速，为盈利修复提供外部支撑。LED封装持续涨价，主要源于深度去库存与产能自发出清后行业集中度提升，同时金、银、铜等基础材料价格上涨推升供应链成本。
“在这波涨价中，我们受益最大。”木林森董事会秘书李冠群在接受21世纪经济报道记者调研时指出。
"公司在去年业绩其实已经开始反转……这波（LED产业）涨价是整个产业链在涨价，十几年以来（产业）一直在降价。今年开始价格反转，整个产业价格往上走。对于我们来说，受益最大。"李冠群在调研中表示。
由于体量更大，李冠群称公司对上游晶圆和下游模组客户都形成了一定的议价优势。
过去十年中，LED全产业链经历了从扩产、过剩到出清的全过程。2018年后，三安光电、华灿光电、兆驰股份等头部LED企业持续扩产，叠加早年政府补贴催化的产能释放，LED芯片供需失衡。
2019年LED行业价格战全面爆发，华灿光电该财年亏损10.48亿元；士兰微子公司士兰明芯LED芯片价格同比下滑20%至30%；德豪润达直接关停LED芯片厂保壳。行业进入调整期。
2022年至2025年，行业竞争进一步向中游封装和下游照明蔓延。LED显示产品主流均价累计下降30%至40%，行业平均毛利率下滑约50%，通用照明芯片价格已贴近成本线。大量中小封装厂、芯片厂在价格战中现金流断裂，行业低效产能持续出清。
作为封装龙头，木林森自去年8月开始率先推动行业涨价5%到10%。随后涨价潮扩散至全产业链，大量企业自2026年1月起按新价格执行订单，结束了自2022年起的低价竞争态势。
或将持续兼并
"从芯片前端来说，有些产能被分配到了车载、显示等新方向，这一块涨价比较明显。从封装来说，这是我们体量最大的板块，也是前几年投入最多的。通过前几年的价格战，我们的封装市占率已经超过了50%。"李冠群紧接着表示。
据他介绍，木林森目前在其两大市场——显示市场和照明市场均通过产能扩充实现市占率扩张。与此同时，行业劣势产能退出，令公司显示市场市占率从往年的20%至30%，提升至60%至70%“甚至更高”；照明产品市占率亦超过50%。
其还透露，由于产能被更多分配到了车载、显示等新方向，该部分涨价相比照明市场更为明显，对整体利润率的提升也更大。
"从长远来说，我们的信心在于：今后3到5年，不太可能有直接对我们造成很大竞争的对手出来。因为封装这块是重资产投入，不太可能突然有个新对手投几十亿元出来跟我们抢占显示市场或照明市场。这方面我们还是很有信心的。"李冠群表示。
与此同时，由收购带来的非经常性损益也成为木林森近半年利润大幅增长的原因。
资料显示，2026年1月，木林森完成对普瑞光电的收购，投资金额约16.53亿元，持股比例约72.09%，木林森按公允价值计量，确认对普瑞光电投资的资本利得3.32亿元。
另据记者调研获得的信息，木林森与普瑞光电正继续寻求行业并购机会。
李冠群在接受机构调研时透露，目前木林森的重要经营动向有三方面：一是持续往LED前端设计寻找并购标的；二是在全球晶圆产能紧张的大环境下努力锁定未来晶圆产能；三是依托普瑞光电的设计能力，在MicroLED、氮化镓等功率半导体领域寻找并购标的。
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