头部券商的又一场排位战，国际业务跑出高增速

财联社8月31日讯（记者 林坚）2026年上市券商半年报披露完毕，头部券商国际业务与跨境出海的关注度显然在提升。

财联社梳理21家拥有明确国际子公司的上市券商主营业务分部数据发现，中信证券、中金公司、华泰证券、国泰海通、广发证券、银河证券等头部券商境外相关收入普遍录得高增长。其中，中信证券半年度境外收入突破百亿元关口，中金公司境外收入占比仍稳居约三成。

整体来看，国际业务对券商合计的营收贡献度达14.1%，净利润贡献度达12.1%，较2025年同期的13.9%、9.6%继续抬升。多家券商在半年报中明确提出，东南亚、中东等新兴市场是下一阶段重点拓展方向，国际业务正构筑起收入的“第二增长曲线”。

2026年H1上市券商国际业务（国际子）表现情况，数据来Wind、公司报表。

半年报中透露的核心看点主要有三个：一是香港仍是核心枢纽，港股一级市场与跨境投行是兑现最快的现金流场景；二是财富与机构跨境配置是第二增长主线；三是东南亚及中东等新兴市场更多停留在战略与资格铺垫阶段，仍需更多实质动作。

头部集中度超八成

国际业务的增长成色究竟如何？

基于21家上市券商国际子公司报表口径的统计数据显示，今年上半年，券商国际子公司合计实现营收446.20亿元，同比大幅增长51.2%；实现净利润166.88亿元，同比增幅达89.8%；总资产规模达22053.3亿元，同比扩张73.4%。其中，国际业务对券商合计的营收贡献度为14.1%，净利润贡献度为12.1%，较2025年同期的13.9%、9.6%继续抬升，其中利润贡献度提升幅度显著高于营收。

国际业务为何能跑出如此高的增速？国泰海通非银团队认为，跨境衍生品、FICC以及港股投行等业务带动下，国际子成为主要券商业绩的显著带动项。

2026年上半年，营收排名前五的国际子公司合计实现营收390.6亿元，占21家券商国际总营收的87.5%；其中Top3（中信证券国际、中金国际、华泰金控香港）营收合计312.5亿元，净利润合计121.1亿元，已占据21家券商国际业务绝大部分盈利池。

具体来看，中信证券国际以158.23亿元的营收位居行业第一，同比增长48.1%，净利润56.48亿元，同比大增103.7%，其国际业务营收占集团总营收的31.8%，净利润占比达24.2%。

中金国际以90.94亿元营收位列第二，净利润37.76亿元，国际业务对集团的营收、净利润贡献度分别达47.1%、46.1%，是21家券商中国际化程度最高的券商，国际平台已成为集团核心利润支柱。

华泰金控香港、国泰海通金控分别以63.37亿元、61.14亿元的营收紧随其后。

不少券商凭借差异化布局实现了较好的盈利表现。广发控股香港2026年上半年实现营收15.96亿元、净利润9.10亿元，同比分别增长86.8%、76.6%；招商国际、中信建投国际营收均在8.8亿元左右，净利润分别为5.02亿元、5.46亿元，利润率表现稳健。

值得一提的是，从长期集中度趋势看，2018—2025年，Top5国际子公司营收占比始终高于78%，2026年上半年进一步升至87.5%。这意味着，头部券商在国际业务的布局还保持着绝对领先。

以粗算年化ROE衡量，头部国际子公司的盈利效率普遍高于市场预期。其中中信证券国际2026年上半年粗算年化ROE约34.3%，中金国际约22.4%，华泰金控香港约20.1%，广发控股香港约16.2%，均显著高于券商集团整体ROE水平。

全球网络布局加速，差异化打法已有轮廓

数据增长是直观的结果，更深层的变化藏在各家券商的战略叙事之中。国际业务究竟是锦上添花的业务补充，还是决定未来行业排位的战略核心？

从 2026 年半年报的表述中，多家券商已将国际业务定位从“业务补充项”提升至“战略主轴”。不少券商在半年报中将国际业务的变化纳入到证券业发展的新特征中。券商提到，东南亚、中东等新兴市场成为重点拓展方向，国际业务正构筑行业第二增长曲线。

头部券商加速完善全球网络与资本加持。华泰证券披露，境外通过华泰国际及华泰金控（香港）、华泰证券（美国）、新加坡、日本等主体运营国际业务，并提及印度市场FPI资格等增量布局。

中金公司称，已形成覆盖香港、纽约、新加坡、法兰克福、东京、越南、迪拜等的国际网络，实现境内外业务无缝衔接，长期服务中资企业“走出去”与产业、金融资本“引进来”，在境外IPO、境外债、跨境并购及互联互通等赛道保持优势；公司并将跻身“2至3家具备国际竞争力的投行与投资机构”写入战略表述。值得一提的是，中金公司计划对国际相关子公司大幅增资，以强化承接大型跨境项目与全球客户网络的资本基础。

中信证券方面，公司有序推进境外财富管理全球化，以亚太为重心，构建跨地域、跨市场、跨资产类别的财富及综合服务平台，并加强东南亚覆盖；同时公司披露国际业务创历史新高，并完成H股定向增发以提升国际业务资本实力。

国泰海通则提出打造“境内客户的全球资产配置首选、境外客户的中国资产配置专家”，境外财富管理深耕香港、联动全球，推动跨境交易工具与产品丰富，带动经纪收入显著增长。

银河证券的国际化业务标签越来越鲜明。公司提到，港股“指数承压、IPO火爆、结构分化”的市场环境，并将国际业务作为独立业务条线展开。

跨境投行与“港股通道”是中报最扎实的业务看点。2026年上半年港股IPO募资表现强劲，处于近五年同期高位，直接带动中资券商香港子公司项目落地。中信建投披露，国际资公司上半年参与完成港股IPO保荐7家，募资约312.77亿港元，募资规模在中资券商中居前，并落地胜宏科技等大体量项目。

广发证券方面，国际化纵深推进，完成多单境外股权融资（含港股），并向境外附属公司增资意向与H股可转债募集资金用途明确指向跨境交易、机构与投行业务。

招商证券则通过董事会通过向招证国际增资等方式“再度加码国际业务”，举措包括全球交易与数字化平台搭建、跨境投融资与企业出海服务、依托香港枢纽拓展区域网络等。

特色及区域券商的表述更偏“香港子公司+差异化协同”。

东方证券明确国际业务主要依托东方金控、东证国际及东证期货新加坡等平台，覆盖经纪、资管、投行、保证金融资，并写入“集团化、数字化、国际化”战略。

国金证券、中原证券、东吴证券、国元证券、兴业证券、东北证券等亦分别从港股IPO窗口、香港经纪与孖展、境外债券项目、境内外大投行协同等角度给出经营举措与下半年展望。

增资潮持续背后的三个增量

站在半年报的节点，综合记者观察以及与行业人士沟通发现，双向开放政策、人民币国际化与企业出海融资需求，仍是行业中长期叙事，市场对券商国际业务的关注点也已从“有没有香港牌照”转向三类实质问题。

一是资本出海与再融资工具密集落地。公开信息梳理，多家券商年内对香港子公司增资或筹划增资，金额合计可观。中信H股定增、华泰港元可转债支持境外FICC等业务、广发H股可转债募资拟增资境外附属公司、中金增资国际子公司、招商向招证国际增资，共同指向一个核心现实，跨境业务是资本密集型业务，母公司输血速度决定能否承接大项目、合理运用杠杆。

二是项目与产品是关键营收增量。港股保荐/承销家数与规模、境外债笔数、跨境财富客户与托管资产、跨境交易与机构业务收入均是直观看点，这也是券商半年报提到最多的。

三是目前的瓶颈问题与风险认知。券商在半年报中普遍提到了境外市场环境与监管更复杂，汇率、地缘、境外流动性与合规成本上升，这类痛点还涉及组织架构、人员、文化等多重纬度。

（财联社记者 林坚）