六九一二的前世今生：蒋家德掌舵打造通抗一体技术壁垒

来源：新浪证券-红岸工作室

六九一二是国内军用训练模拟系统领域龙头，核心产品覆盖军事训练装备及特种军事装备，具备深厚军事通信技术研发壁垒。公司成立于2017年11月10日，于2024年10月24日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均位于四川省德阳市。

公司以军事作战需求为导向，依托军事通信技术研发优势与军事指挥理论研究能力，深度融合“通抗一体”装备发展模式，聚焦实战化需求研发军事训练装备及特种军事装备，所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ，覆盖无人机、航天军工、小盘成长等概念板块。

经营业绩：营收行业排名51，净利润行业排名38
2026年上半年公司实现营业收入9674.43万元，在61家同行业企业中排名第51位，行业第一名中航光电营收达112.4亿元，行业第二名高德红外营收为42.16亿元，当期行业平均营收为8.04亿元，行业中位数为3.04亿元。营收构成方面，军事通指模拟训练业务收入4955.69万元，占比51.22%；军用存储控制芯片业务收入3429.83万元，占比35.45%；实战化模拟训练装备业务收入1303.98万元，占比13.48%；其余小部分来自其他业务。当期公司实现净利润**-2714.12万元**，行业排名第38位，行业第一名高德红外净利润达13.51亿元，行业第二名中航光电净利润为12.06亿元，当期行业平均净利润为4633.28万元，行业中位数为-230.79万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为37.68%，较去年同期的37.95%小幅下降，高于行业平均31.04%。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为39.78%，较去年同期的42.88%有所回落，高于行业平均36.62%。

董事长蒋家德2025年薪酬98.12万元，同比增加0.79万元
公司控股股东、实际控制人为蒋家德。蒋家德，男，1963年1月出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于重庆大学信息技术与管理专业，硕士研究生学历，先后因“无线电接力通信综合仿真训练系统”荣获军队科技进步二等奖，因“WDF-1无线通信新装备综合仿真训练系统”荣获军队科技进步三等奖，因“高原地区背负式卫星站应急电源”荣获军队科技进步三等奖。蒋家德1982年9月至2011年1月于中国人民解放军重庆通信学院任教；2013年7月至今就职于重庆惟觉，历任总工程师、总经理、执行董事；现任发行人董事长、重庆惟觉执行董事、北京武贲执行董事、四川惟景监事、九源高能董事、家晋三号执行事务合伙人，2025年领取薪酬98.12万元，较2024年的97.33万元增加0.79万元。
公司总经理姜珂，男，中国国籍，无境外永久居留权，1977年5月出生，电子科技大学图像传输与处理专业本科、重庆大学工商管理硕士研究生学历，曾荣获2019年度四川省德阳市“英才”计划军民融合卓越人才称号。2006年8月至2010年9月就职于重庆华宇集团有限公司，历任企管部主管、战略研究中心主任；2010年10月至2017年3月就职于重庆高速公路集团有限公司，历任集团总部规划发展部主管、审计部主管；2017年4月入职重庆惟觉科技有限公司，后分别就职于四川惟讯光电有限公司（已更名为四川九源微能科技有限公司）、四川惟景科技有限公司；2020年1月至2021年11月历任六九一二副总经理、总经理；2021年11月至2025年4月任六九一二董事、董事会秘书；现任公司董事、总经理、财务负责人、九源高能科技有限公司董事长兼总经理、四川九源微能科技有限公司执行董事兼经理、四川惟景科技有限公司执行董事兼经理、四川家晋一号通信技术合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人，2025年领取薪酬79.27万元，较2024年的57.32万元增加21.95万元。

A股股东户数较上期增加1.89%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为1.16万户，较上期增加1.89%；户均持有流通A股数量为2007.43股，较上期减少1.86%。十大流通股东层面，诺安和鑫混合A（002560）新进为第五大流通股东，持股29.00万股；香港中央结算有限公司新进为第八大流通股东，持股20.99万股；国泰中证军工ETF（512660）退出十大流通股东之列。

国泰海通证券指出，首次覆盖六九一二，给予“增持”评级，目标价174.11元，预计2026~2028年归母净利润分别为0.81亿元、1.33亿元、2.10亿元，对应EPS分别为1.15元、1.90元、2.99元。

• 训练模拟系统需求持续提升，复杂干扰环境下的模拟训练装备成为行业重要发展趋势，军用训练模拟赛道增长确定性强。
• 特种存储芯片应用场景广阔，公司作为航空工业集团存储控制芯片供应商，存储业务有望开辟第二增长曲线。
• 公司掌握多项核心军用通信、模拟训练技术，承担多型号项目科研生产任务，技术壁垒深厚，后续成长空间充足。

图：六九一二营收及增速

图：六九一二净利润及增速