三星 SK 上调业绩：移动内存涨 81%，中国半导体能跟上吗？

最近半导体圈的红利消息满天飞，韩国两大存储巨头三星、SK海力士齐齐上调业绩预期，移动内存价格直接涨了八成多，一下子把全球存储市场的热度拉到顶点。不少人都在问，巨头靠着AI吃得盆满说到三星电子，分析师给的目标股价一直维持在55万韩元，现在离这个价位还有百分之七十到八十的上涨空间，算下来市净率还低于历史平均水平，估值真的不算贵。真正撑得起这个判断的，是实打实飘红的业绩，这一季移动DRAM的合同价，比上一季度直接涨了81%还多，这个涨幅放在整个存储行业都相当惊人。毕竟现在存储早就进入上升周期，涨幅还在不断扩大，能拿到这个成绩足以说明行业地位。

钵满，咱们国内半导体能不能接住这轮风口，分到属于自己的蛋糕？今天就结合最新出炉的机构报告，跟大家掰扯清楚这涨这么猛其实原因很好捋清楚，一方面AI相关端口存储器的占比越来越高，直接挤占了其他移动设备的产能，供应端收紧，价格自然往上涨。另一方面中国智能手机厂商在市场的积极操作，也间接推高了移动内存的价格。加上现在服务器SSD需求特别火爆，全球各大科技公司都在抢高容量产品，三星肯定优先生产利润更高的服务器产品，通用产品产能压缩，价格也跟着往上走。

里面的逻辑照这个趋势走下去，后续HBM4的价格只会更高，和普通内存的差价也会越拉越大。这次机构直接把三星第二季度的营业利润，从89万亿韩元上调到了98万亿韩元，全年利润预期也从371万亿韩元上调到395万亿韩元，上调幅度相当可观。再加上大股东回报预期和高股息率托底，股价下行空间特别小，就算真的涨到目标价，估值也说不上贵。

再说SK海力士，分析师给现在的长期供货合同打了个很有意思的比方，说这就像全民参与的吃鸡游戏，谁都想抢到有利坑位。现在全球大型科技公司的数据中心订单暴增，都抢着和存储厂商签长期供货合同，闪迪直接签了420亿美元的订单，光预付款就拿出了110亿美元，到2028年长期供货合同的占比要达到一半。

之前英伟达CEO访韩，还专门和SK海力士谈了包括HBM在内的所有内存长期供应合同，合同条件不管是价格区间还是预付款比例，都好过以往的正常水平。长期合同直接锁定了未来几年的大部分产能SK海力士的目标股价维持在380万韩元不变，加上它的ADR在美国上市，还能受益于费城半导体指数的行情，这些都是额外的加分项。存储圈赚的盆满钵满，航空圈最近可是过得有点憋屈，分析师给行业的判断是“极化正在进行中”，行业分化特别明显。

，价格也提前敲定，对业绩是实打实的支撑。所以这次机构把SK海力士二季度营业利润从68万亿韩元上调到71万亿韩元，之前传出中东战争可能停火的消息后，航空股价格一度冲高回落，就算这样，比起年初还是翻了一倍，整体行情不算差。但现在航空业两头承压，油价一直在涨，美元兑韩元汇率也突破了1950韩元的关口，韩元走弱贬值，对航空公司来说，油价是成本，汇率也是成本，相当于两头都在挤压利润空间。

全年利润从290万亿韩元上调到299万亿从需求端来看，韩国出境游客对价格非常敏感，韩元贬值直接劝退了不少计划出国休闲的游客。仁川机场公布的数据能看出来，日本航线客流增长飞快，差不多是指数级上升，中国航线增速放缓，东南亚航线直接负增长一成左右。但中东枢纽的转运需求增长超过了35%，欧洲航线也维持两位数增长，需求端的结构性分化特别明显。

韩元，已经快摸到300万亿韩元的关口了低成本航空整体增速放缓，不过国内低成本航企的市场份额相对稳定，说明竞争格局没有恶化。货物运输方面，整体增长放缓，但依然存在反弹的可能性。整个市场对航空业的看法偏保守，但大韩航空和韩亚航空整合完成后，规模经济效应开始显现，加上受益于货运和转运需求的结构性增长，大型航企的表现明显优于低成本航企，真要选投资标的，分析师首推大韩航空。

聊完韩国厂商和航空业，就该说大家最关心的中国半导体了。分析师给这份相关报告起的标题挺有意思，叫“记忆，IPO的陷阱和中国半导体的升级周期”，直接点出了现在行业的几个核心关键点。未来五年中国AI数据中心投资大概是450万亿韩元，其中AI半导体的资金占比超过八成，国内NAND需求已经进入结构性增长阶段，增量空间非常大。

现在全球百分之十到十五的NAND都在中国生产，原本的国际三大存储巨头都转去布局HBM，通用NAND的供应变得更紧张，刚好给中国厂商留出了难得的发展窗口期。报告里重点提到了两家即将上市的国内厂商，第一个就是长鑫存储，它现在已经是全球第三大DRAM厂商，市场份额达到7.6%，计划近期启动上市，公开发行融资规模换算成韩元大概是6.7万亿。

这笔融资全部会用于DRAM和HBM的研发以及产能扩张，目标就是快速提升全球市场份额。目前长鑫的技术比国际三巨头落后大概三年，但追赶速度非常快，进步肉眼可见。另一家就是长江存储，它是中国最大的NAND厂商，第一季度销售额同比增长65%，已经连续三个季度保持两位数增长。

在Computex 2026展会上，长江存储展示了294层3D TLC产品，比特密度达到了全球最高水平，技术突破速度超出很多人的预期。完成上市融资后，长江存储的全球份额会从目前的8.5%扩大到15%，不管是技术实力还是供应能力都会再上一个新台阶。海外投资者没办法直接投资这两家公司，其实可以借道相关ETF布局。

像是Global X中国半导体ETF和泰德中国半导体相关产品，这两只ETF后续大概率会纳入这两家新上市公司，等于间接搭上了中国半导体成长的快车。现在市场波动确实比以往大很多，看着屏幕上的红绿K线很容易慌，摸清楚背后的逻辑就不会乱了节奏。三星和SK海力士靠着AI红利把业绩做得很漂亮，航空业还在等成本压力缓解，中国半导体刚好拿到了难得的发展窗口，一边有技术突破一边有资本加持，未来的表现值得期待。

参考资料：人民日报 全球半导体产业发展观察