沃什今晚会放鹰吗？

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摘 要

1、今日A股承接昨日科技强势反弹后转入回踩整理，三大指数与科创50全线收跌，成长端调整更深。上证指数报收3952.18点，微跌0.11%，创业板指跌1.41%；科创50跌1.85%，价值与红利相对抗跌。行业层面，石油石化、农林牧渔、基础化工及部分消费零售等中低位方向领涨，半导体、通信领跌，机械设备、医药生物、电力设备同步承压。综合看，市场仍处反弹后的筹码集中区域震荡消化阶段，短线科技兑现与周期、资源、农业等防御/涨价方向形成跷跷板。

2、本周市场整体走出消化筹码、修复结构、外部产业验证带动风险偏好回升的路径。周初资金从算力硬件向黄金白银、煤炭、农业等低位与涨价防御方向轮动；周中呈现缩量+均衡轮动，券商与有色承接；后半周伴随海外 AI 需求再验证，通信等科技方向重回舞台中央。总体看，市场仍处中报密集披露后的估值消化转为盈利验证的切换期，上方位置筹码结构复杂决定节奏偏震荡再平衡。往后看，短线或二次探底博弈与结构分化并存，或仍不宜押注单边突破。

3、海外方面，港股仍维持窄幅整理、整体偏弱的态势。美股方面，英伟达周三盘后业绩大超预期，周四带动纳指与半导体、软件板块共振。A股算力芯片出货与资本开支预期直接决定光模块、交换机、PCB 等的需求半径，AI 算力需求的高景气或仍将持续演绎。但短期或仍建议紧密关注市场情绪面偏弱的扰动，或可继续关注通信 ETF（515880），逢低、分批参与。

4、今晚新任美联储主席沃什杰克逊霍尔主旨演讲首秀。综合主流机构前瞻，基准情形更接近中性、少增量的发言，重申锚定 2%，不轻易锁定 9 月决议。黄金、创新药等方向对流动性与利率敏感，八月份以来在主题中表现较为突出，但本周有所承压。黄金方面，COMEX 金价快速上涨约三周后一度站上4700 美元/盎司附近，本周高位震荡回落，但中长线看，货币扩张、地缘冲突与储备多元化、美联储公信力博弈所强化的货币属性仍构成黄金长期逻辑的底座，或可在盘整企稳后适当关注黄金 ETF（518800）。创新药方面，本周因交易原因高位震荡偏下行，短线或有震荡反复，但仍支持中长期景气周期 + 估值修复的框架，或可适当关注科创创新药 ETF（589720）及恒生生物科技 ETF（520930）。

5、粮食与种业是本周少有的天气、资金、政策三重共振，且交易与逻辑匹配度较高的方向。基本面上，超强厄尔尼诺状态发生概率已接近一致预期，叠加 USDA 8 月报告下调美玉米、大豆单产，作物优良率持续回落，交易层面开始计入天气升水。政策与金融资源亦持续倾斜。粮食链本周继续创新高式走强，相关指数估值仍处近十年偏低分位区间，或可关注粮食 ETF（159033），逢低、分批参与。

正 文

今日A股承接昨日科技强势反弹后转入回踩整理，三大指数与科创50全线收跌，成长端调整更深。上证指数报收3952.18点，微跌0.11%；深证成指跌0.68%；创业板指跌1.41%；科创50跌1.85%，为主要宽基中跌幅最大。价值与红利相对抗跌，中证红利收涨约0.27%，小盘价值略红，大盘/小盘成长均回调。行业层面，石油石化、农林牧渔、基础化工及部分消费零售等中低位方向领涨，有色、煤炭亦小幅收红；半导体、通信领跌，机械设备、医药生物、电力设备同步承压，昨日强势的算力硬件链条今日呈现波动下探。成交方面，沪深两市成交额约2.12万亿元，较前一交易日缩量约232亿元，交投情绪仍较为清淡。个股仍涨多跌少，上涨家数超3000家，但赚钱效应由昨日的成长普涨转为结构性分化。综合看，市场仍处反弹后的筹码集中区域震荡消化阶段，短线科技兑现与周期、资源、农业等防御/涨价方向形成跷跷板。

本周市场整体上走出了一条先消化筹码、再修复结构、再由外部产业验证带动风险偏好回升的路径。市场交投情绪清淡，周中一度逼近阶段性缩量1.8万亿，周四随成长回暖重新小幅放量。主题上，周初资金从算力硬件向黄金白银、煤炭、农业等低位与涨价防御方向轮动；周中呈现缩量+均衡轮动，券商与有色承接；后半周伴随海外AI需求再验证，通信、半导体设备与科创方向重新回到舞台中央。

总体看，市场仍处中报密集披露后的估值消化转为盈利验证的切换期，上方上证指数3950-4000位置筹码结构复杂决定了节奏上偏震荡再平衡；真正具备产业订单与财报互证的方向，在回调后仍被资金用脚投票，而缺乏上攻再叙事的偏拥挤板块则经历流动性再分配。 周一科技板块延续了上周的大跌，基本面并未出现系统性利空，更多是成交额回落带来的交易性抛压、海外利率扰动以及前期强势方向筹码尚未充分消化；黄金、煤炭、农业逆势走强，正是风格切换的直观表现。周二至周三，市场偏平淡，指数涨跌不一、缩量企稳，资金明显向低估值、低机构拥挤与中报能见度更高的方向倾斜，非银与资源品成为承接主线。周四则是本周的风格拐点，在海外算力龙头财报与远期指引双重超预期后，成长重新占优，通信与半导体链条快速收复部分失地。

往后看，短线或二次探底博弈与结构分化并存，或仍不宜押注单边突破。国内需要观察前期低点区间是否形成有效支撑，海外则要消化联储动向、利率路径。配置层面，短期内或许多看少动，或更倾向均衡偏红利防守底仓，用产业趋势明确、价格位置更友好的成长逢低分批做一定的进攻弹性。

海外市场本周同样经历了叙事模糊到风险偏好回摆的过程。港股方面，虽财政部扩大长期国债回购以安抚流动性，长端美债收益率仍维持高位震荡，资金对利率敏感成长或仍偏谨慎，叠加互联网龙头配售800亿投入算力建设，本周恒生指数、恒生科技仍维持窄幅整理、整体偏弱的态势。

美股周一科技与半导体承压，费城半导体指数延续前周的回撤趋势，市场围绕AI资本开支可持续性、模型商业化节奏与估值拥挤反复博弈。真正扭转情绪的是英伟达周三盘后公布业绩超预期，营收、数据中心业务同比翻倍有余，全部高于市场预期，下季营收指引显著高于一致预期，并首次给出约70%量级的2028收入增长展望；供应与产能承诺大幅上修，存储器采购与涨价成为制约毛利率但反向验证需求强度的关键线索；Vera Rubin平台宣布全面投入生产，并与多家大型资管与基础设施资本合作，意图调动大规模第三方资金建设AI算力。周四带动纳指与半导体、软件板块共振。

把海外线索映射回A股科技，算力芯片出货与资本开支预期直接决定光模块、交换机、PCB等的需求半径，当海外龙头把景气能见度从今年是否见顶，拉长到供给约束下的多年度高增长时，国内通信设备与光通信链条的中长期产业趋势并不动摇，相关公司中报对AI相关订单与收入逐步兑现，叠加监管层面关于光模块限制落地难度的积极信号，AI算力需求的高景气或仍将持续演绎。

但是七月快速回撤叠加上周中至本周初的下探，使得市场的风险偏好仍偏弱，情绪面仍然存在偏透支情形，上方筹码结构相对复杂，投资者或仍建议紧密关注市场情绪面扰动震荡，或可继续关注通信ETF（515880），逢低、分批参与。

今晚北京时间约22时，新任美联储主席沃什杰克逊霍尔主旨演讲首秀，是本周全球定价的最大流动性风险。今年会议主题是“金融创新：对支付与政策的影响”，但市场真正关心的是会不会把2%通胀目标讲得足够清楚，会不会给出哪怕模糊的政策反应函数，以及如何解释长端收益率上行、财政部回购与美联储沟通框架之间的张力。

目前市场的宏观背景并不轻松，核心通胀仍持续高于目标，长端美债收益率处在牵动全球风险资产的关键高位，财政部已将长期国债回购规模至少扩大一倍甚至暗示可进一步加码，而沃什上任以来刻意淡化传统前瞻指引、强调让市场自己消化数据，已让利率路径定价出现明显分歧：期货隐含的9月加息概率仍在约四成附近波动，机构对年内再紧一次，与维持按兵不动的判断并存。综合主流机构前瞻，基准情形更接近中性、少增量的发言，重申锚定2%，可能谈到生产率、人口结构或人工智能对供给端的影响，但不轻易锁定9月决议，若明确释放通胀不回落就准备再紧的鹰派信号，则长端利率与美元或再度承压风险资产。

由此看，黄金、创新药等方向，对流动性与利率敏感，八月份以来在主题中表现较为突出，但本周有所承压。

黄金方面，COMEX金价在快速上涨约三周后一度站上4700美元/盎司附近，本周在高位震荡回落，现货与期货价格大致运行在4600-4700美元区间，短线看，三周上涨后接近止盈位置、沃什讲话带来的实际利率预期摇摆，或许可以解释近期的波动放大；中长线看，全球货币扩张与财政赤字货币化讨论、地缘冲突与储备多元化、以及财政部介入长债、美联储公信力博弈所强化的货币属性，仍构成黄金长期逻辑的底座，或仍可在盘整企稳后，适当关注黄金ETF（518800）。

创新药产业链方面，本周高位震荡偏下行，除了流动性风偏收拢，可能的原因包括八月基于中报的景气交易接近尾声、交易层面热点主题（mRNA肿瘤疫苗/AI制药等）短线获利离场、接近前高筹码集中位置但未形成有效突破等，短线或有震荡反复。但产业层面，中报窗口下不少创新药企扭亏或超预期、CXO在手订单高增、全年指引普遍上调、海外管线与政策边际改善，仍支持中长期景气周期+估值修复的框架。感兴趣的投资者或仍可适当关注20cm高弹性、近70%创新含量的科创创新药ETF（589720），以及一键布局港股创新药+CXO龙头的恒生生物科技ETF（520930）。

粮食与种业是本周少有的天气、资金、政策三重共振，且交易与逻辑匹配度较高的方向，国证粮食指数周累计涨幅约9.42%。

基本面上，超强厄尔尼诺状态发生概率已接近一致预期，使得全球粮食供给的不确定性被重新定价，叠加USDA 8月报告下调美玉米、大豆单产，作物优良率持续回落等已经开始演绎天气的现实影响，DCE玉米期货价格在8月中下旬自约2200附近震荡上行至约2280-2290、DCE豆粕自八月初3100附近接近单边上行至3350附近，交易层面开始计入天气升水，厄尔尼诺通过抬升粮价风险溢价、稳定种植收益预期，为种企报表修复提供外部催化。政策与金融资源亦持续倾斜，种业振兴、耕地保护与高标准农田建设反复被强调，中央财政衔接推进乡村振兴补助资金调整为常态化安排，农作物品种全链条管理推进，上半年相关农业贷款投放维持高增。中观产业逻辑上，种业自身仍处去库后半程，2026-2027种植季有望成为供需改善窗口，生物育种产业化则是中长期成长主线。

技术与交易结构上，粮食链自8月中旬快速拉升后并未明显退潮，本周继续创新高式走强，相关指数估值仍处近十年偏低分位区间，或具备一定性价比。感兴趣的投资者或可关注粮食ETF（159033），逢低、分批参与。

今天就这样，白了个白~

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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