港股IPO新规：6个月延至12个月

记者丨张伟泽

编辑丨朱丽娜

港股IPO的“六个月倒计时”将暂告一段落。8月21日，港交所宣布，符合条件的新上市申请有效期由递交申请表格之日起算，从六个月延长至十二个月，短期豁免适用三年，即2026年8月21日至2029年8月20日。

港交所表示，新措施旨在为申请人、保荐人及顾问管理上市时间表提供更大灵活性，减轻重新提交上市申请以及反复更新文件和材料的负担，使相关方可以投入更多精力保证申请材料和上市文件质量。获得延长有效期的申请人仍须遵守所有适用的《上市规则》，并提供完整及最新的业务和财务信息；监管标准和投资者保障维持不变。

港交所上市主管伍洁旋在声明中表示，优化审批流程时间表有助提升新上市申请审批程序的清晰度和确定性，也有助申请人及其顾问制定上市计划。

德勤中国资本市场服务部上市业务华南区主管合伙人吕志宏对21世纪经济报道记者表示，过去如果申请在六个月后仍未完成上市，企业重新递表需要再次缴纳约65万港元的上市申请费用；此外，还需耗费投行、律师事务所、会计师事务所等中介机构更新整套上市文件的时间，并承担相关费用。

一次申请失效，重递表要多花多少钱？

企业来港交所上市，通常先委聘保荐人、律师、审计师及其他顾问，完成尽职调查、审计和申请文件准备，随后向港交所提交A1表格及上市申请版本。

申请获受理后，香港证监会和港交所根据各自监管职责审阅申请，企业及保荐人需要回应监管意见、补充资料并更新申请文件；内地企业还需在向港交所提交境外上市申请文件后3个工作日内向中国证监会备案。

相关监管事项完成后，申请进入上市委员会聆讯。获原则批准后，企业再进行路演、公开发售、配售和定价，最终挂牌交易。港交所披露，从上市申请获受理至发出聆讯文件函，以及从通过上市委员会聆讯至正式上市，分别有不同的处理时间统计。

港股上市流程示意

香港证券及期货专业总会理事侯思明对21世纪经济报道记者表示，如果原申请在失效后3个月内重新递表，港交所一般视为原申请的延续，此前提交的A1文件原则上仍可作为基础；但出现重大变化的文件仍需更新，对原来未解决的事项也要补充说明。若超过3个月才重新递表，港交所通常视为全新申请，原有A1文件整体已过时，需要重新提交一整套更新后的A1材料。

瑞银全球投资银行部副主席兼亚洲企业客户部联席主管李镇国对21世纪经济报道记者表示，据其观察，过去一年不少内地企业启动中国证监会备案流程时，部分备案及相关会计资料准备的时间可能超过六个月。在六个月有效期规则下，一些公司因此可能需要两次或以上递交上市申请。

沙利文捷利（深圳）云科技有限公司主编的《2025年香港IPO市场及二级市场白皮书》显示，截至2025年12月31日仍处于有效期内的277宗上市申请中，186宗为首次递表，80宗为递表2次，11宗为递表3次及以上，整体平均递表次数为1.4次。

对于重新递表带来的成本，侯思明表示，中介机构可以减少每6个月更新一次申请所产生的重复工作；企业承担的成本则包括两部分。一部分是审计、法律服务、行业顾问咨询、补充尽调及文件更新与制作等硬成本，另一部分是管理层时间耗费、管理精力分散、融资窗口延后、市场估值波动以及员工和业务保密等软成本。

香港中小上市公司协会主席席春迎对21世纪经济报道记者表示，据其估算，新增成本可能从数十万港元到数百万港元甚至更高，具体取决于是否需要新增审计期、重新出具法律意见、补充第三方尽调、更新行业报告，以及期间是否发生融资、并购、股权变化或重大业务变化。

此外，席春迎指出，对企业而言，排队上市的成本不仅是专业服务费用，也包括管理层长期处于上市流程中的时间和机会成本。

告别“六个月倒计时”，企业如何择机上市？

港交所数据显示，2026年首七个月共有104家新上市公司，较2025年同期的53家增加96.2%；首次上市集资总额为3282.14亿港元，较2025年同期的1292.59亿港元增加153.9%。

香港证监会2026年1月曾表示，2025年新上市申请激增期间，监管机构发现部分上市文件拟备工作存在严重缺失，部分保荐人还存在资源管理问题。随后，香港证监会要求保荐人申报主要人员及活跃上市委聘项目数量，并表示除非情况非常特殊且有充分理由，一般不应由同一主要人员同时监督或参与六宗或以上活跃上市委聘项目。

席春迎指出，第一轮监管意见发出后，如果企业和保荐人不能迅速给出完整、高质量且前后一致的回复，就可能形成“意见→补材料→再意见→再补材料”的循环。

吕志宏表示，近期港股上市申请数量增加，是项目出现排队情况的原因之一。他指出，上市申请能否较快推进，最重要的因素之一是申请文件的质量。如果文件质量较好，能够符合上市规则和监管机构的要求，审核过程就会相对顺畅。企业不应只追求尽快递交申请，而应更加重视申请文件质量，因为高质量的材料可以减少监管机构和申请人之间反复沟通、补充资料和修改文件的次数。

根据港交所数据，截至2026年7月31日，过去12个月内，从受理申请至发出聆讯文件函所需时间的中位数为106个营业日，其中港交所发出意见函所需时间中位数为36个营业日，申请人、保荐人等外部各方所需时间中位数为70个营业日；从通过上市委员会聆讯至正式上市所需时间的中位数为18个营业日。

截至2026年7月31日，港交所主板累计纳入处理的申请共793宗，其中102宗已上市，12宗已获上市委员会批准但尚待上市，474宗处于处理中，205宗归入其他状态，包括申请处理期限已过、被拒、被发回或自行撤回。

在此情况下，有部分企业选择终止在港交所的上市进程，转而以增发等方式进行融资。

北交所上市公司诺思兰德于2026年6月30日公告称，终止筹划发行H股并在港交所上市，改为向特定对象发行A股股票募集资金不超过3亿元人民币。公司公告对终止原因的表述是综合考虑外部宏观环境、资本市场环境和公司战略发展规划等因素。

诺思兰德董事长许松山在7月1日接受媒体采访时表示，H股扎堆排队，等待时间过长。北交所鼓励科创企业通过场内再融资解决资金需求。

6月30日晚间，在宣布终止赴港上市的同时，诺思兰德发布了《2026年度向特定对象发行股票募集说明书（草案）》。诺思兰德拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过3亿元人民币。

不过，放弃赴港上市的企业仍属于少数。李镇国表示，就其所在团队目前接触的项目而言，尚未看到企业仅因审批时间较长而放弃香港上市；如果上市时间拉长，部分企业会在等待期间通过私募融资等方式缓解阶段性资金压力。

“尽管企业在港股上市可能需要等待，但港股仍然是内地企业首要关注的上市平台。”吕志宏表示。他指出，香港与内地距离较近，企业在沟通方面较为便利；同时，港股可以连接国际投资者，为企业对接国际资金提供渠道。企业也可以借助香港资本市场平台拓展海外业务。

事实上，相较于全球其他主要市场，港股上市审批所需时间并不算长。

吕志宏表示，港股IPO的等待时间并没有明显长于美国市场，也不能简单根据个别项目判断哪个市场更快；比较时还需要考虑不同市场的监管要求、企业准备程度和申请文件质量。

根据国际律师事务所贝克·麦坚时的跨境上市指南，纳斯达克IPO典型时间表横跨第1至第5个月。这意味着在一般顺利推进的情况下，企业走完首次递交、监管意见回复、审计、尽职调查、路演、定价、交割及上市等流程，通常约需五个月。

新规还能提升企业上市的灵活性。李镇国提到，过去的实践中，企业在取得中国证监会备案、完成港交所相关审核并确保上市文件和财务资料有效后，通常会在几周内进入市场。此次将上市申请有效期由六个月延长至十二个月后，企业在整体上市时间表上拥有更多自主安排空间，可以结合市场窗口、文件准备情况和财务资料有效期选择发行时点，而不必因原有六个月期限临近而加快上市安排。

SFC

出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨刘雪莹