河北
来源：新蓝网
“AI已经迎来拐点，每一个Token都在创造生产力和利润。” 英伟达CEO黄仁勋的这句话，在英伟达最新财报落地后，被资本市场用万亿级市值予以印证。
美东时间8月27日收盘，英伟达股价大涨8.74%，报收227.98美元，总市值飙升至5.49万亿美元，单日市值增加4415亿美元，折合人民币约2.97万亿元，创下美股历史上第二大单日市值增幅。
不过，市场不只追问英伟达当下表现如何，还要评估它的景气度能维持多久。
财报超预期 英伟达市值暴增
就在短短几个交易日之前，这家AI芯片巨头还经历了一轮股价回调，一度连续七个交易日下跌。8月24日单日市值蒸发1510亿美元，约合人民币1.02万亿元，总市值回落至5.05万亿美元附近区间。
彼时市场弥漫着担忧情绪，美债收益率走高压制高估值科技股，不少投资者开始讨论AI资本开支周期是否已经接近顶点，市场在财报披露前选择提前避险出逃。
三个交易日后，英伟达即重新迎来市值暴涨，主要源于该公司最新发布的2027财年第二季度财报。
这份截至7月26日的财报显示，其季度总营收达到962.21亿美元，同比增长106%，环比增长18%；GAAP（美国通用会计准则下）与非GAAP毛利率均维持75.0%的高位，非GAAP摊薄每股收益2.22美元，大幅超出华尔街市场一致预期。
图注：数据来源：英伟达财报
而在后续财报电话会议当中，英伟达罕见地提前给出下一整个财年的增长指引，预计2028财年整体营收将实现约70%的同比增长，这一数字远高于市场此前45%的一致预期，也是英伟达历史上首次对外发布一整年的营收增长展望。
根据伦敦证券交易所集团（LSEG）汇编的数据，在财报公布后，至少有10家投行上调了英伟达目标股价。
市场反应：预期高企下的谨慎乐观
随着电话会议上管理层披露长期订单、供给约束、全财年增长指引等关键信息之后，市场认知迅速发生扭转，资金开始重新评估英伟达的长期价值逻辑。市场关注点从“这一季度赚了多少钱”，转向“AI算力的增长周期还能走多远”。
二季度13F文件（13F文件是美国证券交易委员会要求管理资产超过1亿美元的机构投资者提交的季度持仓报告）显示，机构对美股七巨头的分歧已现：约44%的机构减持，42%的机构新建或增持，其余未披露变动。分歧不仅体现在买与卖之间，也存在于美股七巨头内部的结构调仓中。
桥水基金对二季度以来上涨的英伟达、谷歌等进行获利了结，减持英伟达约82.68万股，减持幅度为17.62%。桥水联席首席投资官认同AI是本轮经济扩张的重要主导力量之一，但也表示，随着大规模AI资本开支热潮越来越多反映在市场定价中，这类企业的潜在上涨空间已有所收窄。量化巨头文艺复兴科技二季度增持英伟达、Meta、谷歌母公司Alphabet，同时建仓亚马逊。
英伟达最新财报一定程度上回应了机构分歧。AI需求没有放缓，数据中心需求依然刚性，产品迭代没有断档，这在一定程度上缓解了市场对算力资本开支见顶的担忧。但客户集中度与依赖风险、下游AI商业化闭环能否跑通、供应链瓶颈何时缓解、云厂商自研芯片分流英伟达需求的不确定性，这些担忧依然存在。
其中，“循环投资模式”正引发新一轮争议，英伟达已投资AI生态系统内多家企业，还为多个数据中心项目提供财务支持。财报发布后，黄仁勋接受采访时表示，这些投入将带来巨大回报，风险很低。但外界担忧并未就此消散。
（综合：界面新闻、中国证券报、新黄河客户端等）
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