辛帕智能IPO：创业板折戟后改道北交所，审计机构屡遭监管重罚，逾六成账款逾期“失血”

来源：市场资讯

　　來源：新财渤社

　　文\青屿

　　上海辛帕智能科技股份有限公司（以下简称“辛帕智能”）于8月28日回复北交所二轮问询。

　　这家成立于2007年、头顶国家级“小巨人”光环的风电叶片智能设备商，从创业板铩羽而归到转战北交所，辛帕智能的上市征途一波三折。

　　公司治理方面，公司实控人王勇通过与亲属汪衍啸（其姐夫）签署一致行动人协议，合计掌控逾六成表决权，而汪衍啸同时身居第二大股东与总工程师要职。而审计机构容诚会计师事务所近年来屡遭沪深交易所及地方证监局处罚的“污点记录”，更令其财务数据的公允性蒙上一层阴影。

　　经营层面，公司业绩如过山车般颠簸，2024年营收与净利润双双跳水超29%与34%，核心产品单价持续下行，而逾六成应收账款处于逾期状态、经营现金流多次“失血”。更令人惊诧的是，公司在招股书与挂牌问询回复中，就理论工时、产销量等关键指标给出了自相矛盾的两套数据。

　　创业板折戟后改道北交所，审计机构屡遭监管重罚

　　辛帕智能前身为上海辛帕工业自动化有限公司，成立于2007年11月27日，法定代表人为王勇。公司定位为工业智能装备研发制造商，核心产品聚焦风电叶片智能设备领域，2021年获工信部国家级专精特新“小巨人”企业称号。

　　创始人王勇，1978年生，本科学历，毕业于山东省建筑材料工业学院（现济南大学）精细化工专业。早年任职山东省硅酸盐研究设计院助理工程师，后辗转上海盛豪科技、上海康达化工担任项目经理。2008年5月起执掌辛帕有限，2020年11月股改后出任董事长兼总经理。

　　递表前，王勇直接持有公司35.49%股份，通过上海辛路、上海辛畅两家合伙企业间接控制7.81%，另通过与汪衍啸签署《一致行动人协议》控制16.90%，合计掌控60.20%的表决权。

　　汪衍啸系王勇姐姐的配偶，1967年生，本科学历，现任公司总工程师。这意味着公司第二大股东（16.90%）与总工程师岗位由实控人亲属一人兼任。

　　2020年12月，公司引入嘉兴德宁、德成云启、天津海河、群盟信息及何建文、吕新民等外部投资方。彼时签署的对赌协议中，辛帕智能自身即为对赌义务承担主体。虽然公司后续通过补充协议将回购义务转移至王勇个人，但北交所仍要求其说明是否存在触发回购条款的情形。

　　辛帕智能的IPO征途曲折。2021年6月30日创业板IPO获受理，经历三轮问询后，于2022年5月13日主动撤回申请。撤回原因官方表述为“经营业绩下滑”。2025年9月，公司改道北交所。

　　值得一提的是，2025-2026年间，审计机构容诚会计师事务所因在安徽安芯电子IPO核查中存在重大缺陷被上交所通报批评，因红相股份年报审计存在虚假记载被厦门证监局责令改正并罚款，还因内部治理、质量管理等问题被安徽证监局出具警示函。

　　业绩“过山车”，逾六成账款逾期“失血”

　　公司主营风电叶片智能设备，核心产品为智能灌注设备、智能混胶设备、腹板工装、叶片自动UT检测设备等。2022-2025年，前两类产品合计占主营收入的55%-80%。

　　令人担忧的是核心产品单价持续走低。智能灌注设备平均单价从2023年的86.11万元/台降至2025年的73.38万元/台；智能混胶设备从40.62万元/台降至35.11万元/台。

　　公司宣称叶片自动UT检测设备、叶片铺布3D激光投影系统市场占有率约70%，但坦承市场渗透率仅分别为10%和5%。

　　公司2022-2025年营收分别为1.99亿元、3.07亿元、2.15亿元、2.77亿元，增速分别为53.72%、-29.74%、28.43%；净利润分别为5，962.52万元、8，399.77万元、5，474.85万元、7，169.79万元，增速分别为40.88%、-34.82%、30.96%。

　　2022-2024年及2025年上半年，公司毛利率分别为47.81%、48.97%、43.81%、46.39%，持续高于同行均值（44.47%、43.68%、39.98%、39.11%）。

　　创业板IPO期间，公司曾因关联交易被深交所重点问询。2018-2020年，公司累计向关联方上海科牡、上海积祥采购金额分别为404.85万元、2，351.94万元、286.72万元。监管曾指出，上述关联交易所形成的收益构成对公司的非经营性资金占用。

　　公司前五大客户收入占比持续攀升：2022年56.11%、2023年58.30%、2024年69.82%、2025年上半年69.88%。客户包括中材科技、时代新材、远景能源、明阳智能、三一重能等。

　　应收账款方面，2022-2025年末，公司应收账款账面余额分别为1.2亿元、1.35亿元、1.3亿元、1.85亿元，占营收比重分别达60.34%、43.88%、60.42%、65.90%。

　　值得一提的是信用期外应收账款占比，2022-2024年分别高达65.70%、71.81%、62.69%。超过六成的应收账款处于逾期状态。

　　将应收票据、应收账款及应收款项融资合并计算，2022-2025年末占营收比例分别达92.75%、70.97%、81.05%、85.34%，持续高于同行均值（61.75%、63.81%、65.07%、67.94%）。

　　2022年公司经营活动现金流量净额为-2，519.79万元，处于“失血”状态。2022-2023年及2025年收现比均小于1。

　　值得注意的是，招股书与挂牌问询回复披露的数据存在明显冲突：2022年理论工时分别为10.47万小时与10.68万小时，2023年分别为13.53万小时与13.22万小时；2023年风电叶片智能设备产量分别为406台与407台，销量分别为420台与419台。同一事项在不同官方文件中出现两套数据。