江苏
昨天（8月27日），万科2026年半年报正式出炉，这份迟来的成绩单，直接把地产圈攒了大半年的情绪彻底引爆。
当期万科录得营业收入701.69亿元，同比2025年同期大降33.38%；归属于上市公司股东的净利润亏损149.51亿元，比去年同期多亏了整整30亿元，亏损幅度进一步拉大。
顺着这份半年报往回看，万科的亏损早就不是突发状况。
从2024年开始，这家曾经的地产“优等生”就彻底告别了盈利周期：2024年上半年首次爆出半年度98.52亿元的大额亏损，全年归母净亏损直接冲到494.78亿元；2025年上半年亏损扩大至119.47亿元，全年亏损规模更是攀升至约885.56亿元；连续三年上半年亏损，且亏损规模一年比一年大。
在这三年持续填窟窿的过程里，大股东深圳地铁成了万科最稳的“安全垫”，真金白银的输血从未断档。
2025年2月到2026年6月的16个月里，深铁集团累计向万科放出14笔股东借款，总金额约336.5亿元，借款利率普遍压在2.29%-2.34%区间，比普通刚需首套房贷利率还低，所有资金全部定向用于偿还公开市场债券本息和指定借款利息，硬生生从根源上守住了万科的流动性底线，没让资金链出现硬断裂口。
但哪怕有国资大股东持续托底，连续三年的巨额亏损，还是让全市场的疑问压不住了：万科这么亏下去，会不会最终走向破产？
从当前所有公开信息来看，极端破产场景几乎不可能发生：深铁的持续资金托底、公开债务的阶段性展期兑付、经营端现金流的边际改善，三重缓冲把破产风险压到了极低。
就在全网围绕万科的亏损和破产风险吵得沸沸扬扬的时候，国内地产圈有史以来规模最大的破产案例，已经悄无声息走完了关键一步。
一个星期前（2026年8月21日），广州中院正式裁定受理恒大地产集团有限公司的破产清算申请，指定清算组担任管理人，要求所有债权人在2026年11月21日前完成线上债权申报，这家总负债高达2.44万亿的曾经的地产龙头，正式进入破产清算程序。
而这个节点的安排，精准到几乎分秒不差。
就在前一天（2026年8月20日）上午，深圳中院对恒大集团、恒大地产、许家印案作出一审公开宣判，许家印数罪并罚被判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。
宣判的第二天，也就是8月21日，广州中院就同步正式裁定受理恒大地产的破产清算申请，刑事司法程序和民事破产程序无缝衔接，没有留任何空窗期，直接完成了这个万亿规模房企风险处置的最终闭环。
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