上游矿企业绩爆发 中游铜箔企业乘势而起

来源：中国证券报-中证网

　　AI算力基建扩张重塑有色金属需求逻辑，铜、钨、钼、锡、锗等“算力金属”站上行业风口。近期，A股多家“算力金属”概念上市公司披露2026年半年报，上游资源企业凭借矿产品价格上行与产能释放收获亮眼业绩；中游加工企业则紧抓AI服务器、光模块、高端PCB（印制电路板）的材料红利，依靠高附加值产品打开盈利空间。

　　● 本报记者 罗京

　　龙头企业交出亮眼成绩单

　　所谓“算力金属”，即支撑AI服务器、数据中心、光模块及半导体封装等算力基础设施的关键金属材料。业内通常将其分为两大类：一是铜、铝等大宗金属，用于数据中心供电、散热等基础架构；二是钼、锡、铟、锗、镓等小金属，广泛用于先进封装、光通信和存储芯片环节，堪称算力产业链的“工业维生素”。

　　今年以来，AI算力基建浪潮持续涌动，铜、锡、钨、钼等“算力金属”迎来高光时刻。中国有色金属工业协会数据显示，上半年，锡、钽、铟三种核心小金属价格涨幅分别突破40%、158%和60%，铜、铝价格分别上涨31.4%、18.8%，均维持高位运行。从行业层面看，12362家规模以上有色金属企业合计实现营业收入57696.8亿元，同比增长21.7%；利润总额4183.9亿元，同比增长94%。

　　在此背景下，多家龙头企业交出亮眼的半年报。紫金矿业上半年实现营业收入1941.78亿元，同比增长15.78%；归母净利润391.70亿元，同比增长68.17%。业绩增长主要受益于金、铜、锂三大核心矿种价格大幅上涨及产量稳步释放。紫金矿业表示，铜的战略价值在算力时代愈发凸显，矿端供应不及预期叠加关税政策扰动，铜价创下历史新高。

　　洛阳钼业主营铜、钴、金、钼、钨等产品，上半年，公司实现营业收入1353.20亿元，同比增长42.78%；归母净利润161.52亿元，同比增长86.27%，主要经营指标再创历史新高。

　　厦门钨业上半年实现营业收入350.14亿元，同比增长81.70%；归母净利润22.01亿元，同比增长127.04%。公司表示，钨作为PCB钻针及六氟化钨的关键原料，需求持续旺盛，公司PCB钻针用硬质合金棒材销量同比大增386%。在钨、钴、碳酸锂等主要原材料价格上涨的背景下，公司推动产品售价联动上涨，盈利能力显著提升。

　　锡业股份铟资源储量全球第一，是全国最大的原生铟生产基地，上半年，公司紧抓AI算力爆发带来的锡铟需求机遇，实现营业收入315.73亿元，同比增长49.68%；归母净利润15.04亿元，同比增长41.60%。

　　云南锗业上半年实现营业收入7.32亿元，同比增长38.21%；归母净利润7426.99万元，同比增长235.31%；扣非归母净利润6690.36万元，同比增长770.09%。业绩增长主要受益于下游数据中心、光通信等领域需求旺盛，公司化合物半导体、材料级锗产品、光纤级锗产品毛利率及销售收入较上年同期增长。

　　高附加值成突围关键

　　上游矿企业绩增幅可观，中游加工环节同样可圈可点。在铜箔、高端铝加工等领域，一批企业通过产品结构优化与高附加值产品放量，实现盈利水平的显著提升。

　　铜箔板块表现尤为突出。德福科技主营产品为锂电铜箔和电子电路铜箔，分别用于各类锂电池和覆铜板、印制电路板的制造。上半年实现营业收入91.97亿元，同比增长73.54%；归母净利润2.63亿元，同比增长580.66%；扣非净利润2.36亿元，同比增长1916.9%。

　　德福科技表示，报告期内，公司反转处理铜箔RTF-3、RTF-4产品已通过多家头部覆铜板厂商认证并实现批量供货，应用于高端AI服务器、高端交换机及光模块的超低轮廓铜箔HVLP1-4系列已实现批量供货，公司高端电子电路铜箔出货占比在加速提升。

　　逸豪新材主营高性能铜箔及下游印制电路板的研发、生产和销售。上半年，受益于AI服务器、高速交换设备等领域对高频高速铜箔、大功率厚铜箔等高性能产品的需求爆发式增长，逸豪新材业绩扭亏为盈，实现归母净利润2150.20万元。

　　宝鼎科技上半年实现营业收入21.57亿元，同比增长54.69%；归母净利润1.36亿元，同比增长518.63%。旗下控股子公司金宝电子主营电子铜箔、覆铜板的设计、研发、生产及销售，报告期内覆铜板、电子铜箔产品销量及销售价格持续上升，实现营业收入18.87亿元，账面报表净利润9542.45万元，分别比上年同期增长54.76%、665.52%。

　　短期供需格局不变

　　展望后市，“算力金属”的高景气能否延续，成为市场关注的焦点。

　　从需求端来看，AI算力基础设施建设仍在加速。中国有色金属工业协会副秘书长兼重金属部（矿产资源办公室）主任段绍甫表示，当前全球铜需求的驱动逻辑已从传统基建、地产转向人工智能与新能源产业，上半年海外AI算力基建、储能赛道的需求增长明显超出市场预判。

　　天风证券研报表示，全球AI产业正从模型训练向规模化推理部署跨越，算力基础设施的硬件形态与材料需求随之变化，这一趋势将对部分金属的需求结构产生重构效应。东吴证券亦认为，全球AI资本开支正进入非线性加速阶段，从单一芯片范畴逐步覆盖服务器整机、高速网络元器件及数据中心供电基建等细分领域，为上游基础原料带来持续需求红利。

　　从供给端来看，刚性约束在短期内难以缓解。段绍甫表示，业内普遍判断“算力金属”短期供需格局未发生根本性改变，价格中枢存在支撑。但他同时提醒，当前宏观层面美联储政策信号及美元走势持续构成估值压力，地缘局势也存在不确定性，市场情绪高度敏感，行情波动风险不容忽视。

　　在产业应对层面，段绍甫提出了三个方向：一是提升产品品质适配能力，算力产业链对材料的高纯度、定制化要求与传统标准化供给存在错配，企业应着力提升产品品质和一致性；二是强化上下游供需对接，上游原材料涨价已对中下游用户形成成本压力；三是增强供应链韧性，与算力相关的有色金属上游矿产资源对外依存度较高，企业应加快并购布局，夯实资源保障能力。