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智通财经获悉，长期限美债收益率持续上行、全球投资者聚焦杰克逊霍尔央行年会及美国经济数据之际，7月商品贸易逆差意外扩大至1,188亿美元，远高于市场预期的1,005亿美元，并创2025年3月以来最大规模，堪称是“繁荣型贸易逆差”;其背后是资本设备进口主导并且推动总进口增长3.7%，同时商品出口下降2.9%，凸显美国国内投资需求与外贸表现正在进一步分化。
从资产定价角度来看，美国逆差数据扩大若延续将通过净出口渠道拖累第三季度实际国内生产总值，但资本设备尤其是人工智能相关设备进口持续保持强劲增长，足以说明企业资本开支——尤其是与人工智能算力基础设施密切相关联的投资与建设进程仍然如火如荼。
随着英伟达再一次公布大超预期的强劲业绩以及无比炸裂的业绩展望，AI算力主题交易热点很可能不仅围绕于英伟达GPU算力集群，还有可能进一步加速扩散至HBM/DRAM/NAND、CoWoS/3D先进封装、数据中心CPU、光互连和数据中心电力链条基础设施等等整个AI算力产业链，形成新一轮产业链级别的“主升浪”超级行情。
摩根士丹利预测到2028年，接近3万亿美元AI相关基础设施投资将流经全球经济，而且超过80%的支出仍在前方。高盛最新的测算数据显示，全球AI资本开支基准模型预计从2026年每年7650亿美元增长至2031年每年1.6万亿美元，2026至2031年累计资本开支预计约7.6万亿美元，美国数据中心电力需求预计将从2025年31GW升至2027年66GW，这将直接把AI算力基础设施投资外溢到服务器CPU、DRAM/NAND/HBM、先进封装、液冷、电力设备、变压器、燃气轮机、并网设备、数据中心REITs和工程建设等等环节。
由于资本设备入境运输回升推动进口激增，美国7月商品贸易逆差扩大至去年年初以来的最大规模。
美国商务部周四公布的数据显示，商品贸易逆差较前一个月扩大17.2%，至1,188亿美元，创2025年3月以来最大规模。此前机构对经济学家们的调查报告显示出的经济学家预估中值仅仅为逆差1,005亿美元。这些数据未经通胀调整。
美国7月商品进口数据超预期增长3.7%，而美国商品出口则下降2.9%。资本货物(主要包括计算机及配件、半导体和电信设备)进口创下自1993年以来的最大增幅。
近几个月来，贸易逆差持续波动，原因是伊朗战争推动全球对美国原油以及成品石油产品的需求上升，同时美国企业在能源通胀压力之下持续囤积商品和原材料，以缓解供应链中断带来的任何负面影响。在人工智能相关基础设施类硬件设备进口依然强劲之际，企业也在适应不断变化的关税税率。
1,188亿美元逆差照见AI繁荣!美国正以进口洪流铸造AI算力帝国
美国7月商品进口环比增长3.7%至3,182亿美元，其中资本设备入境运输明显回升，而商品出口下降2.9%至1,994亿美元;这与人工智能数据中心持续进口高性能AI服务器组件、AI算力核心加速器、网络基础设施设备、数据中心电力系统和液冷部件的实物交付逻辑高度一致。不过，商务部先行数据尚未披露足够细分的人工智能进口金额，关税变化、伊朗战争引发的供应链备货及其他资本品进口同样放大了逆差。
与英伟达财报交叉验证后，美国AI算力基建进程如火如荼的证据链明显更完整。英伟达2027财年第二季度营收同比增长106%至962亿美元，数据中心收入同比增长117%至890亿美元，第三财季营收指引达到1,080亿美元、上下浮动2%;管理层更预计2028财年营收增长约70%，并强调这一展望仍受到供应能力约束，Vera Rubin平台也已进入全面量产爬坡阶段。
换言之，英伟达财报验证了“订单与算力需求”，资本设备进口则验证了“芯片、服务器及数据中心基础设施正在跨境运输并转化为美国境内实物资产”。明尼阿波利斯联储研究进一步显示，人工智能相关产品在2025年已占美国进口的23%，较2023年增长73%，而非人工智能进口同期仅增长3%;若没有人工智能建设浪潮，美国2025年商品贸易逆差可能少近2,000亿美元。
与商品贸易数据一同公布的零售库存数据显示，库存增长了0.7%。批发商继续增加库存。
贸易和库存数据将有助于政府对第三季度国内生产总值(GDP)的初步估算，该估算将于10月份公布。在最新的商品贸易报告发布之前，亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模型预测，净出口将使GDP增速下降0.14个百分点。而在第二季度，净出口对GDP增速的拖累则达到了1.14个百分点。
包括服务贸易账户余额和经通胀调整后的商品贸易数据在内的更完整的7月份贸易数据将于9月3日公布。
本文源自：智通财经网
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