贵州
营收翻倍未扭亏，研发收缩，知行科技加码具身智能画饼还是真赋能
讲个技术你别睡
营收翻倍，研发砍了三分之一——知行科技这半年报，拆开看其实是一道选择题：在主业域控被比亚迪、德赛西威夹在中间打价格战的时候，公司把有限的子弹压在了具身智能上。这个选择对不对，不看它画了什么饼，看它手里到底有多少牌。
主业赚的是什么钱，天花板在哪
知行科技上半年收入7.6亿元，同比增长108%，核心产品组合驾驶辅助域控制器卖了5.47亿元，智能前视摄像头卖了1.17亿元，两项加起来占总收入87%。毛利率从去年同期的4.67%跳到12.15%，亏损收窄七成。
但12.15%的毛利率放在同行里是什么水平？同样做域控的德赛西威，过去几年毛利率稳定在19%—20%之间。差距不在技术，在议价权。
NE研究院数据显示，今年上半年国内乘用车前装智驾域控出货264万套，比亚迪、特斯拉、小鹏、理想、蔚来这些车企自研吃掉了近一半份额，比亚迪一家就占了30%。第三方厂商里德赛西威拿走了20%，剩下不到三成的蛋糕，知行科技要和一堆供应商抢。
更关键的是，公司对吉利的依赖虽然在下降，但去年吉利仍贡献了超六成收入。客户拓展速度不慢——上半年新增37个定点项目，同比翻倍，首次进入北方某国企、台湾地区客户和海外直供体系——但这些项目大部分要到2026至2027年才量产，远水不解近渴。
知行科技的智能化产品生产车间实景
加码具身智能，手里有什么牌
知行科技切入具身智能的逻辑是技术复用：智能驾驶和机器人在边缘计算、算法模型、控制器开发、传感器集成这些环节高度重叠，把车规级量产验证过的能力搬到机器人场景，听起来顺理成章。
目前落地的产品有三层：
- 控制器层面，面向通用机器人场景的AI BOX产品iRC100P已经量产并规模化交付，新一代iRC600基于国产大算力芯片平台，支持大模型端侧部署，已经进入国内数家头部机器人公司的适配阶段。
知行科技展示多款具身智能相关产品
- 关节模组层面，子公司一平米动力聚焦关节核心部件自研自产，号称在轻量化和成本上有优势。
- 整机应用层面，和一平米动力联合推出的自动充电机器人已经进入真实场景测试。
客户复用也有基础。自动充电机器人面向新能源车场景，现有客户奇瑞、广汽、吉利、东风都是潜在买家，日本事业部也同步负责具身智能业务的当地拓展。
专利和运营主体也落地了。公司已申请充电枪插接控制、充电机械臂控制相关发明专利，全资持股的艾摩星机器人作为具身智能业务核心主体已完成设立。
但这些牌，能打多大是问号
最大的问题是钱。上半年研发开支同比压缩了37.23%，从1.57亿元降到9826万元，研发费用率从42.77%降到12.92%。公司解释是“优化研发人力投入、加强外部技术开发费用控制”，翻译过来就是砍人、砍外包。
同期经营活动现金流出净额从去年同期的9750万元扩大到2.38亿元，存货从2.92亿元涨到3.84亿元，公司解释是“为支持销售增长增加备货”。三年累计亏损近9亿元，市值从上市首日的58.5亿港元跌到现在的7.02亿港元。
在这种情况下，具身智能能拿到多少资源？财报里没有任何迹象。一平米动力的关节模组性能参数、成本对比、在手订单一个字都没提，自动充电机器人的合作方和商业化时间表也没有，具身智能业务的专项研发投入更是不见踪影。
所有公开信息都停留在“测试阶段”“适配阶段”这样的定性描述，没有一个可量化的指标。
再看场景。具身智能行业整体面临“演示强、落地弱”的共性困境——展会上丝滑流畅，真实场景遇到环境微调就崩。知行科技现有域控主业聚焦车规前装客户，和具身智能的工业、服务类场景，在客户结构、交付标准、商业化路径上并没有已验证的关联。
资本市场的标尺是同类先例
汽车电子赛道里，主业亏损时押注新赛道的案例有标准答案。
小鹏在主业规模已成型的前提下转向人形机器人，技术复用和供应链协同逻辑清晰，机器人业务拿到超9亿美元首轮融资，带动了估值修复。博泰车联在主业亏损时跨界收购光芯片，双方技术体系、客户资源完全割裂，市场直接质疑。
黑芝麻智能主业持续大额亏损下进军人形机器人。
市场对这类操作的基准很明确：优先认可技术同源、客户可复用的布局，但要求有量产或订单进展；主业没盈利、现金流持续承压的情况下，同类操作很容易被归类为概念炒作。
知行科技的情况更接近后者。技术同源和客户复用的逻辑成立，但缺的是能证明这个逻辑正在兑现的证据——订单、收入、资源投入，一样都没有。现阶段，具身智能更像是一个用智驾技术积累包装出来的故事，故事本身有合理性，但讲故事的人手里没有足够的筹码。
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