白酒公司半年报普降，调价、控货、推低度酒寻找出路

来源：界面新闻

界面新闻记者 | 武冰聪
界面新闻编辑 | 任雪松

从2025年延续到2026年，白酒行业触底调整已不是需要论证的命题，而是摆在每一份财报里的现实。

2026上半年，增速放缓、分化加剧成为了白酒企业财报的关键词。比起梳理白酒行业的困境，更重要的是关注酒企正在做什么，从而找到出路，获得提振业绩的机会。

界面新闻梳理近期公开信息发现，白酒企业首先做了两件事：涨价与降价。

2026年以来，白酒行业迎来了一轮集中调价潮。以茅台为代表的头部酒企在开展随行就市动作，根据消费者需求来调整产品的市场价格体系。

界面新闻了解到，已有多家白酒企业相继调整核心产品价格，其中，贵州茅台是动作最早、力度最大的。2026年1月，茅台下调多款非标核心产品打款价，举例来说，陈年茅台酒（15）从5399元/瓶降至3409元/瓶，精品茅台从2969元/瓶降至1859元/瓶，降幅均达37%。

此次调价被认为是缓解渠道压力、消化库存，并推动非标产品从“搭售”模式转向依靠真实市场需求销售。值得注意的是，2026 年 5 月，部分非标产品零售价又进行了小幅回调，反映出其面向市场的动态调整策略。‌‌

到了8月，市场再次出现变化。8月8日，飞天茅台线下直营店零售价上调至1753元/瓶。茅台自今年年初实施“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制以来，已进行多次涨价——3月出厂价从1169元上调至1269元，7月再涨至1369元。

此外，8月，多地五粮液经销商宣布第八代五粮液价格上涨。市场消息称五粮液“第八代普五”单瓶价格累计上涨约60元，零售价逼近800元/瓶。

可以看出，头部白酒企业对市场感知更为敏锐，同时对市场价格体系也掌握着一定的话语权，无论是降价去库存，或者是涨价稳预期、提业绩，白酒企业正在通过价格这个重要元素想办法。

此外，界面新闻关注到，在本轮调整中“轻体量”成为了部分酒企的选择，它主要说的是酒企围绕渠道库存水平进行的调整。

最近三年，白酒行业内不断有经销商库存积压严重，低价出货回笼资金并退出行业的故事。江西的白酒经销商李伟告诉界面新闻，他身边这样的例子不少，他也感受到了库存压力更大、利润更薄，但由于家中其他生意板块存在用酒需求，他得以维持白酒业务运转。

“今年的库存情况整体好了一些，酒企在控货。”李伟观察到，酒企更加重视渠道生态的健康，避免经销商手中囤积大量库存。同时，李伟表示，虽然老的经销商在退场，但酒企仍然在吸纳新的经销商，其中出现了一个重要变化，主要是年拿货量在百万元级别的较小经销商在进场。李伟告诉界面新闻，这样的经销商自身现金压力小，不易崩盘，同时由于拿货量不多，库存水平也更容易维持，对于酒企来说更容易维持渠道健康。

另一方面，白酒企业也在寻找年轻人的酒杯，以低度酒打开市场空间。2026年以来，众多酒企扎堆“超低度”赛道。五粮液推出29度“一见倾心”，古井贡酒发布26度“年份原浆轻度古20”，舍得酒业跟进29度“舍得自在”，泸州老窖则在2026年6月推出28度高光系列。

中国酒业协会数据显示，2025年低度酒市场规模突破740亿元，年复合增长率达25%。酒类分析师肖竹青指出，本轮行业集体从38度至39度传统低度酒下探至22度至29度“超低度”赛道，“并非短期营销跟风，而是行业长期战略转向”。

需要注意的是，超低度白酒最近一年才开始上市推广，因此在上市公司的年报中，尚未成为贡献业绩的板块，低度酒品类能否在市场上和梅酒、米酒、低醇红酒等其他低酒精产品竞争，需要更长期的关注。

五粮液在投资者互动平台上的表态也颇为谨慎，“公司持续关注低度酒、轻饮酒类的市场消费趋势”。关注趋势与贡献营收之间，还有相当的距离。

除了布局低度酒以触达年轻人，以贵州茅台为代表的企业则从运营端想办法。

在8月21日的2026半年报业绩会上，贵州茅台董事王莉透露，后续茅台将从品牌推广、市场活动、终端建设、体验服务等方面，围绕18—45岁年轻群体实施分龄运营。其中，18—25岁群体处于白酒消费的引导期，25—30岁处于导入期，30—35岁处于成长期，35—45岁处于稳定期。这套精细的年龄分层运营策略，在茅台的历史上并不多见。

调整是因为企业感知到了市场的凉意，酒企管理层对现阶段市场状况做出了较为坦诚的表达。

在贵州茅台2026年半年度业绩说明会上，董事长陈华面对投资者关于二季度业绩下行的追问表示：“二季度进入了传统的消费淡季，面对行业深度调整，消费需求疲软”。

茅台管理层在业绩会上表示，当前白酒行业正经历深度调整，行业从扩张期的“熵增”走向修复优化的“熵减”，消费端的客群、场景、习惯正在发生重大变化，他们呼吁投资者“拉长周期来看待企业发展”。

仅仅五六年之前，头部白酒企业还能依靠高毛利而获得稳健增长，但随着外部环境变化，白酒不再能依靠老客户维持稳健。白酒行业的这场深度调整，本质上是旧模式失效后的一场集体自救。

随着半年报即将披露完毕，中秋和十一双节也即将到来，白酒迎来传统的消费旺季。不过，行业内普遍认为，在终端消费能力尚未有效恢复、渠道去库存仍未结束的背景下，双节消费旺季或将带来阶段性价格走高，但难以引起行业性涨价。

价格随行就市、渠道调整、低度化贴近年轻人，酒企已经主动出击，但从2026上半年白酒企业的业绩来看，这场调整还远远没有结束。