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英伟达最新财报发布后，股价盘后一度上涨4.7%，报219.53美元，并带动美股期指及亚洲科技股走高。
市场买入的核心仍是增长。英伟达预计2028财年收入增长约70%，显著高于市场预期的约45%。公司同时强调，这一预测受到供应能力限制，实际客户需求更高。
支撑长期增长的，不只有微软、亚马逊、谷歌和Meta等超大规模云厂商。英伟达最新披露显示，Neocloud、企业和主权AI客户正在形成另一块规模接近的市场。
本季度，英伟达营收达到962亿美元，同比增长106%；数据中心收入890亿美元，同比增长117%。其中，超大规模云业务收入490亿美元；由AI云、Neocloud、工业和企业客户构成的ACIE业务收入400亿美元，同比增长138%，约占数据中心收入的45%。
英伟达明确表示，本季度该板块增长主要受到Neocloud扩充算力推动。相关算力用于满足企业、AI初创公司和主权AI客户需求，部分超大规模云厂商也在通过Neocloud补充自身算力。
更值得注意的是，Neocloud合作伙伴的合计装机能力将从2025年底约3GW增至2026年底8GW。下一季度，数据中心业务的增长预计主要来自ACIE；由Neocloud、主权AI、企业本地部署等的非超大规模云市场，未来将贡献约一半的数据中心业务。
联想集团最新财报显示，这种AI基建市场格局变化，已经开始进入服务器业务的收入和利润。
2026/27财年第一季度，联想基础设施方案业务集团(ISG)收入达到85亿美元，同比增长98%；运营利润达到7.77亿美元，运营利润率升至9.1%，接近行业高位。CSP(云厂商)与ESMB(企业及中小企业基础设施业务)收入均接近翻番。
联想集团CFO郑孝明在业绩发布后的媒体会上表示，ISG盈利能力改善一部分来自运营效率提升，另一部分来自高利润客户占比增加，其中包括不断扩大的Neocloud客户群。部分Neocloud客户的利润率高于传统超大规模云客户。
由此看，联想集团与英伟达的客户结构正在出现相同方向的变化。
两家公司处于AI基础设施产业的不同环节。英伟达提供GPU、CPU、网络和软件平台，联想负责服务器、整柜、液冷和系统交付，但双方覆盖的需求来源正在趋近：超大规模云客户仍是重要基本盘，Neocloud、企业和主权AI客户的收入贡献快速提高。
华尔街也开始按照独立市场评估Neocloud。摩根士丹利测算，2027年美国四大超大规模云厂商可能部署约25GW算力。假设Neocloud市场最终达到相近规模，按每兆瓦2000万美元年收入计算，可能对应约5000亿美元潜在年收入。该数字属于情景分析，但说明Neocloud已经成为可以单独估值的AI基础设施市场。
英伟达财报证明，Neocloud正在打开超大规模云之外的另一半AI基础设施需求。联想集团则开始将同一客户结构变化转化为服务器收入和利润。随着双方客户覆盖进一步趋近，英伟达看到的Neocloud需求增长，也将成为观察联想ISG后续增长和盈利能力的重要先行指标。
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