广东
21世纪经济报道记者 闫硕
近日，中国银河证券医药首席分析师程培在接受21世纪经济报道记者专访时表示，2025年创新药板块整体行情亮眼，其中4至9月更是走出一轮大涨行情，吸引市场高度关注。这一轮行情和2021年相比，底层逻辑有着本质区别。
起源于2020年特殊公共卫生事件，当时医药板块集体走高，核心驱动有三点：一是市场流动性整体宽松；二是新冠疫苗、新冠药物研发提速，带动医疗卫生领域投入大幅扩容；三是国内创新药发展尚处第一阶段，行业扎堆开展同质化（me-too）仿创研发。因此2021年的行情，更多是宽松流动性叠加市场题材热度催生的阶段性行情。
而2025年的市场环境已全然不同。过去十年国内创新药产业持续沉淀，如今已经积累起大批成熟管线与落地产品，本轮行情具备两大鲜明特征：第一，行业BD授权交易数量激增，大额重磅交易接连落地；第二，药品研发质量实现跨越式提升，相较2021年，国内已经诞生多款具备First-in-class（全球首创）、Best-in-class（同类最优）潜力的原研新药。
简言之，此前依靠流动性抬升估值的模式已成过去，当下市场转向立足产品基本面的价值投资，资金开始长期布局优质创新药资产。
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