借道稀有金属ETF工银（159671）

来源：新浪基金

　　近年来，伴随着新能源、人工智能、低空经济与人形机器人等新兴产业相继进入规模化扩张阶段，以稀有金属为代表的上游关键材料，其产业定位或悄然发生改变。过去很长一段时间里，稀有金属的需求基本锚定在传统钢铁、化工与普通消费电子领域，较为依靠资源涨价驱动，高度同步于传统工业周期。如今，随着下游应用版图持续重构，这类被称为高端制造“工业维生素”的材料，其战略价值有望迎来系统性重估。

　　这一演进趋势并非朝夕之功。驱动需求的核心力量正从传统工业逐步切换至新能源、人工智能、低空经济与人形机器人等众多新兴产业。以近年来蓬勃发展的新能源赛道为例，无论是新能源汽车驱动电机还是风电直驱机组，高性能稀土永磁材料都是不可或缺的核心组件；与此同时，储能产业的持续扩容，则进一步夯实了钨、锑等品种的中长期需求底盘。

　　在新能源赛道之外，AI算力产业链的快速爆发，提供了需求的差异化增量。高速光模块、先进封装芯片与算力电源设备对镓、锗、铟、钽等稀散金属的消耗量正以前所未有的速度增长，氮化镓半导体材料的渗透率提升也在持续拓宽应用场景。此外，人形机器人与低空经济虽尚处商业化起步阶段，但其关节电机、传感器及耐高温合金对稀有金属功能材料的潜在需求已初现轮廓，并有望在数年后成为拉动行业增长的第二曲线。

　　这种需求结构的多元化，意味着不同品种之间的供需节奏并非整齐划一，单一品种的阶段波动或可被产业整体需求的韧性部分对冲。东兴证券研报指出，小金属行业供需结构显现持续且明显优化，供给端所处的弱供给周期延续强刚性化特征，而需求端受产业链升级、绿色能源转型、新质生产力发展及算力资本周期来临的带动，推动需求曲线实际右移。这与当下稀有金属板块所呈现的特征相契合，上游供给端受制于资源禀赋分布不均、开采环保约束趋严以及深加工技术壁垒较高等因素，整体呈现刚性特征。供需两端的变化叠加，板块的长期配置逻辑正从过去那种单纯博弈商品涨价周期的思路，逐步转向对资源安全与产业变革双重主线的持续跟踪。

　　工银瑞信基金认为，当前有色金属板块供给持续收紧，同时AI与新能源等领域新兴需求快速发展，拉动板块业绩高速增长，叠加海外宏观政策催化与市场风格切换，有色金属的商品趋势仍强，板块波动后仍有望延续上行。

　　对于普通投资者而言，这一演变过程也带来了不容忽视的现实挑战。稀有金属涵盖稀土、稀散、稀有高熔点金属等多个品类，不同品种的资源禀赋、下游应用与供需逻辑差异显著，很难用统一框架概括，并且各细分赛道的成长节奏与材料需求特征也各不相同。分品种单独研判不仅耗时耗力，且对专业门槛要求较高。在此背景下，通过指数化工具进行一篮子配置，成为降低研究壁垒、平滑单一品种波动的一种务实选择。

　　中证稀有金属主题指数（930632）正是为此提供的一张覆盖全产业链的产业地图。该指数选取不超过50家业务涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司证券作为样本，单一样本权重不超过15%，前五大样本合计权重不超过60%，在聚焦龙头的同时兼顾了组合的分散度。每半年一次的样本定期调整机制，使指数能够动态贴合产业发展与市值变迁，及时纳入具备成长性的优质标的。从行业覆盖来看，其成分股横跨锂、稀土、钨、钴、钼、锗等多个细分领域，覆盖从上游资源开采到中游冶炼加工的全链条环节，也契合了稀有金属行业高度分化的内在特征。

　　从估值维度观察，该指数的估值水平随产业周期波动，不同阶段呈现出差异化特征。对于具备长期配置需求的投资者而言，结合指数历史估值分位与产业基本面变化进行综合研判，或有助于在市场情绪偏冷、估值处于相对低位时，以更优的安全边际布局长期趋势。需要指出的是，稀有金属板块兼具商品与金融双重属性，价格波动受全球宏观环境、供需关系及政策变化等多重因素影响，投资者宜以中长期视角审慎看待其配置价值。

　　对于上述多重特征，紧密追踪中证稀有金属主题指数的稀有金属ETF工银（159671），为投资者提供了便捷的配置工具。该基金采用完全复制策略，跟踪误差相对可控，同时具有运作透明、费率低廉等优势。对于尚未开通证券账户或更偏好场外渠道的投资者，工银中证稀有金属主题ETF发起式联接（A类：019087，C类：019088）以该ETF为主要投资品种，提供了同等逻辑下的替代路径，投资者可结合自身投资习惯与持有偏好灵活选择。

　　在关注稀有金属结构性机会的同时，适度配置有色金属板块整体，亦不失为分散单一赛道风险的理性思路。有色ETF工银（159049）跟踪中证有色金属矿业主题指数，聚焦上游矿产资源，覆盖工业金属、贵金属、能源金属与稀有金属等核心资源品，行业分布较为均衡，有助于分散单一金属品种价格波动的影响。对于希望兼顾稀有金属赛道与有色金属板块整体景气度的投资者，可将两类产品纳入差异化配置框架。

　　当前，稀有金属行业正处于政策管控约束供给、新兴产业创造增量、技术升级决定利润的全新发展阶段。短期价格波动难免，但中长期维度下，其作为战略性关键原材料的价值仍在持续提升。借道对应指数化工具做相对均衡的配置，或是在轮动加快的市场环境中追求长期相对确定性的一种可行路径。

　　基金费用说明：1、稀有金属ETF工银场内交易费用以证券公司实际收取为准。投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。运作费率：本基金管理费率每年为0.45%，托管费率每年为0.07%。

　　2、有色ETF工银场内交易费用以证券公司实际收取为准。投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.3%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。运作费率：本基金管理费率每年为0.50%，托管费率每年为0.10%。

　　3、工银中证稀有金属主题ETF发起式联接的费率为：A类份额申购费（前收费）：若申购金额为M，M＜100万元时，申购费率为1.0%；100万元≤M＜300万元时，申购费率为0.80%；300万元≤M＜500万元时，申购费率为0.6%；M≥500万元时，申购费用为1000元/笔。赎回费：若持有天数为Y，A类份额、C类份额：Y＜7天时，赎回费率为1.50%；Y≥7天时，赎回费率为0.00%。运作费率：本基金管理费率每年为0.45%，托管费率每年为0.07%，C类份额销售服务费率每年为0.1%。本基金A类份额不收取销售服务费，C类份额不收取申购费。

　　风险提示：观点仅供参考，具有时效性，不构成投资建议或收益承诺，不代表基金未来具体配置方向。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。稀有金属ETF工银、有色ETF工银、工银中证稀有金属主题ETF发起式联接均为股票型基金，预期收益和风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。稀有金属ETF工银、有色ETF工银为指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有风险。工银中证稀有金属主题ETF发起式联接为ETF联接基金，通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。