北京
“循环融资”质疑升温
英伟达CEO黄仁勋当地时间周三为公司深入参与人工智能行业融资进行辩护。他反驳了外界关于英伟达向其他AI公司提供资金支持，是为了人为推高自身营收增长的批评。在英伟达公布好于预期的季度业绩后不久，黄仁勋在CNBC《Mad Money》节目中表示：“我认为他们忽略了一个非常重要的问题。”
所谓“循环交易”，是指一家公司向客户提供资金，而客户随后又使用其中一部分资金购买这家公司的产品。这种安排容易引发外界质疑，即相关融资是否人为支撑了市场需求和销售额。批评者认为，英伟达的做法越来越像一种“循环融资”，并将其与互联网泡沫时期一些最终失败的融资安排相提并论。
黄仁勋：AI行业高度资本密集
黄仁勋在节目中强调，这是第一代需要数百亿美元融资才能发展起来的初创公司。他反问道，上一次有人听说一家初创公司需要数十亿美元才能起步、还需要数百亿美元才能实现盈利，是什么时候？这种情况过去从来没有发生过。但这正是AI行业的特点。开发AI的成本、部署AI的成本都非常高，这是一个高度资本密集型行业。
凭借在AI热潮中的核心地位，英伟达目前积累了大量现金。作为ChatGPT等大型语言模型背后所需AI芯片的主要供应商，英伟达从这轮AI浪潮中获得了巨额收入。公司随后利用这些资金投资AI产业链上的多家公司，从OpenAI、Anthropic等AI模型开发商，到向客户出租英伟达芯片算力的“新型云”服务商，均有涉及。
数据中心融资规模空前
英伟达近年来越来越多地利用自身强大的资产负债表，为数据中心项目提供资金支持。其中包括为美国俄亥俄州一座正在建设的大型算力园区提供1050亿美元资金支持，OpenAI将成为该园区的租户。英伟达近期还宣布与华尔街多家大型金融机构合作，为数据中心筹集最高5000亿美元融资。
尤其是最新一轮交易，引发了市场对英伟达为AI产业提供金融支持的更多担忧。在接受CNBC主持人吉姆·克莱默采访时，黄仁勋表示，这些融资安排反映的是打造前沿AI公司所需要的前所未有的巨额资本。英伟达希望成为这些顶尖AI公司的股权投资者，同时也愿意在必要时提供更广泛的支持。
“风险很低”
黄仁勋说，有几家前沿AI实验室是一代人才能遇到一次的公司，英伟达希望成为它们的投资者，希望支持它们，成为它们的合作伙伴。当然，英伟达也非常希望它们能够建立在英伟达的技术之上构建自己的生态系统，并与英伟达一起扩大业务。因此，在它们早期阶段获得投资机会，是一个非常好的机会。
与此同时，黄仁勋表示，在当前AI基础设施建设阶段，这些公司自身的财务状况并不足以让它们通过借贷获得所需的额外资金来购买算力。它们还没有达到投资级别，没有足够的经营记录、资本记录和财务记录，因此无法以较低成本获得或锁定资金。而这正是英伟达能够提供帮助的地方。
对于英伟达可能因为被投企业经营困难而最终承担损失的担忧，黄仁勋也予以反驳。他表示，英伟达的计算基础设施可以在不同客户和不同工作负载之间重新部署，因此公司对任何单一投资的风险敞口都是有限的。“我们投入的资金将带来非常可观的回报。”黄仁勋补充道，“我认为风险很低。”
财报数据支撑信心
英伟达周三公布的最新业绩进一步增强了黄仁勋对市场基础需求的信心。在2027财年第二季度，英伟达实现季度营收962亿美元，同比翻番以上；其中数据中心业务营收同比增长117%，达到890亿美元。英伟达同时预计，2028财年营收将增长约70%。
财报公布后，英伟达股价在盘后交易中上涨约4%。不过，今年以来该股累计涨幅仅约12%，反映出投资者对AI交易整体前景的担忧正在增加。
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