北京
8月25日，绿城中国（03900.HK）召开2026年中期业绩沟通会，并迎来董事会主席、行政总裁赵晖的首次公开亮相。期内，受结转规模下降、毛利率承压及资产减值等多重因素影响，上半年公司交出了一份盈利显著滑坡的成绩单。
在业绩会开场致辞中，赵晖在开场即明确指出，今年以来，房地产市场延续调整态势。整体且可持续的市场回稳仍然面临较大的压力，越是在这样的时刻，现金流的安全边际和财务结构的稳健程度，越成为审视公司价值的首要标尺，更是公司行稳致远的根本基石。
会上，赵晖强调，公司“背靠强大的央企背书、信用背书与资源协同优势”；对于市场最关心的盈利问题，赵晖坦言“2026年业绩仍然承压”，但强调三费全面压降，其中利息支出降幅最为显著，复合年均降幅达16.20%。
利润指标全面承压
上半年，绿城中国实现收入394.81亿元，较2025年同期的553.68亿元下降26.02%；毛利为43.88亿元，同比大幅下降38.71%；毛利率从上年同期的13.41%降至11.11%，下降2.30个百分点。
期内，绿城中国实现本公司拥有人应占利润仅8171.5万元，相较于2025年同期的2.10亿元，同比降幅高达61.07%。
管理层在业绩会上坦言，"全年利润确实还是承压的"。
资产减值仍是拖累盈利的核心因素之一。上半年，公司计提非金融资产减值亏损净额11.87亿元，预期信用亏损模型下的减值亏损净额为5.43亿元，两者合计约17.30亿元。管理层在回应分析师提问时表示，虽然无法给出2026年全年减值的确定性判断，但"很难说未来还有多少需要计提"。
销售端同样面临挑战。1-6月，绿城中国自投项目销售额约602亿元，权益销售额约407亿元，累计总合同销售金额约947亿元。公司副总裁李骏解释称，销售同比下降较大主要受三方面影响，去年同期高基数、去年下半年拿地减少导致今年新盘供应有限、低密度项目入市节奏放缓。
上半年拿地偏少，老库存货值仍超千亿元
投资方面，上半年，绿城中国新增土地22宗地，可售面积约115万平方米，本集团承担成本约186亿元，预计新增货值459亿元。新拓项目平均权益较期初提升12个百分点至81%。其中，北京、上海及杭州新增货值约324亿元，占比71%。
李骏向市场传达了公司在热点城市“不追高”的纪律性。他指出，上半年土地供应持续缩量，全国主要城市供应和成交同比均下降约25.00%，而核心城市土拍竞争却异常激烈，一线城市及杭州的平均土拍溢价率高达24.00%，超过2025年同期的19.00%。
李骏直言，“部分热点地块有些属于非理性竞争，我们认为这种状况，也不一定能够持续到全年。”上半年公司确实拿地偏少，全年拿地目标会结合公司的资金状况和市场情况，进行动态调整。目前的计划仍是冲刺1000亿元货值的拿地目标。
截至6月底，绿城集团共有土地储备项目149个（包括在建及待建），总建筑面积约2289万平方米，其中权益总建筑面积约为1434万平方米；总可售面积约为1517万平方米，权益可售面积约为927万平方米。
值得关注的是，截至今年6月30日，绿城中国剩余未售货值中，2021年及以前的老库存仍有1060亿元，占比首次降至50%以下。尽管公司在积极推动去化，李骏坦诚，但"越到后面越难卖"的态势依然存在。
CFO江峰直言：“这个确实是越到后面越难卖。”尽管老库存占比已有所下降，但“以量换价”的局面仍在持续。他预计，全年毛利率相比2025年将有1.00至2.00个百分点的降幅。
对于下半年，绿城中国披露自投项目可售货值约1256亿元，可售面积439万平方米，其中一二线城市货值占比85.00%。新推盘节奏上，三季度计划推售176亿元，四季度约320亿元。
但管理层对市场的判断依然审慎，认为"整体还是会延续总量筑底、边际修复、结构分化的运行格局"。全年销售目标方面，公司表示"目标不变、责任不改、力度不减"，但能否达成仍有待市场检验。
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