光伏盈利难掩财务隐忧：横店东磁存货激增至64亿元，汇兑损失大幅吞噬利润

横店东磁瓦型磁体产品。图源：公司官网

本报（chinatimes.net.cn）记者李佳佳 北京报道

近期，光伏组件龙头横店集团东磁股份有限公司（下称“横店东磁”，002056.SZ）发布2026年半年度报告，根据财报，公司营收小幅增长，但利润出现回落，显现“增收不增利”特征。具体来看，上半年营收123.42亿元，同比增长3.41%；归母净利润9.48亿元，同比下降7.03%。

行业大环境承压，光伏主产业链多数企业深陷亏损泥潭，横店东磁却实现盈利，还抛出大额现金分红预案。预案披露，公司拟向可参与分配的股东每10股派现2.3元（含税），现金分红总额约3.68亿元（含税）。

不过在逆势盈利、大额分红的亮眼表现背后，也应看到公司境外毛利率下滑、财务费用大幅攀升、存货规模大等多项经营隐患。

为了解公司战略转型和财务状况，《华夏时报》记者发采访函至公司邮箱，截至发稿前，对方未予回复。

光伏主业承压

横店东磁以磁性材料起家，2006年成功上市，公司在发展磁材器件的同时，适时切入新能源赛道，2009年进军光伏产业，2016年进军锂电产业。经过十余年深耕，新能源板块已成为公司第二增长曲线和主要增长引擎。目前，公司的产品呈现出“三足鼎立”局面，分别是磁材器件、光伏、锂电等。

2026年上半年，新能源汽车微特电机、高效工业伺服、变频家电等领域的需求机遇，推动高端产品出货量的增长。公司磁材器件收入与利润双增长，实现收入29.85亿元，较上年同期增长25.93%，占主营业务收入24.48%，出货量约12万吨，较上年同期增长10.66%。

同时，储能行业火爆带动公司锂电板块增收，今年上半年，横店东磁锂电池业务收入17.48亿元，较上年同期增长35.91%，占主营业务收入14.33%，出货量超3亿支，同比保持增长，毛利率同比增长7.19%。

相比之下，作为第一大收入来源的光伏业务显露疲态。半年报披露，横店东磁具备年产23GW电池和21GW组件生产能力，组件出货量位居全球前十。

整体来看，横店东磁光伏板块上半年依旧保持盈利，但经营数据也难言乐观。公司光伏产品营收73.69亿元，较上年同期下降8.50%，占主营业务收入比例达60.42%。板块毛利率11.18%，同比大幅回落5.52%。公司财报中称，深耕优质市场，优化全球布局，对欧洲等重点市场产品迭代与订单交付顺利，相关客户与项目储备持续扩大，多个百MW级单体项目顺利交付。

但整体来看，横店东磁境外盈利能力明显弱于境内，境内外毛利率分别为18.77%和12.26%，不仅如此，公司境外毛利率降幅大于境内，上半年境外毛利率下降3.91%，境内毛利率下降1.16%。

光伏业内人士告诉记者，一体化大厂在当前环境下很难实现盈利，横店东磁的产业链布局有自身优势。它没有布局亏损压力较大的多晶硅产能，多晶硅以外部采购为主，可以随行就市灵活调整，因此能够维持微薄利润，这类企业属于少数，利润空间同样有限。也有部分企业依靠自持电站、产业链布局优化获得少量盈利，和同行拉开差距。横店东磁产业链结构相对合理，但整体盈利水平也并不算高。

存货规模激增

今年上半年，横店东磁经营现金流大幅跳水，经营活动产生的现金流量净额从上年同期的17.01亿元降至7.29亿元，同比下滑57.12%。

公司解释称，主要是两方面原因，一是公司办理银行票据等业务时，以定期存款质押的方式缴存保证金。因质押定期存款存期与对应业务有效期存在差异，形成现金流时间错配，进而导致保证金回流滞后。二是受2025年上半年子公司收到增值税留抵退税叠加退税率同比下降影响所致。

从横店东磁收入情况看，尽管公司上半年海外收入占比较上期回落了1个百分点，但仍高达47.11%，境外营收规模高达58.15亿元。高海外收入敞口之下，上半年人民币升值对公司财务端形成显著冲击，今年上半年，公司财务费用为2.64亿元，去年同期为-3.14亿元，前后差额超5.7亿元。公司表示，主要是汇兑损益波动导致。

另外，需要关注的是，近几年，横店东磁存货规模持续走高。2023年—2025年年末，公司存货金额分别为19.55亿元、37.49亿元和58.73亿元，占资产比例依次为9.22%、15.48%和21.41%。截至2026年6月末，存货金额激增至64.17亿元，占总资产比例增大至22.60%。

大幅上涨的存货金额也拉高了横店东磁的存货周转天数，东方财富数据显示，公司今年上半年存货周转天数为106.3天，2024年和2025年同期，公司存货周转天数为52.73天和72.95天。

针对当前光伏行业整体经营现状，卓创资讯光伏分析师王帅对记者表示，上半年组件行业整体处于低利润区间，部分企业出现阶段性亏损。从生产端看，今年上半年延续至三季度，企业生产策略整体趋于谨慎。前几年行业普遍追求出货规模，开工率维持高位，也会基于市场预期提前排产。而现阶段企业优先保障利润，宁愿缩减产量，也要控制亏损规模。相较过去，企业生产积极性明显回落，整体生产节奏偏保守。

价格层面，王帅指出，受多晶硅、银价上涨带动，电池片价格涨幅较为明显，组件企业也有提价意愿，但实际落地阻力较大。展望后市，组件价格会小幅上行，但上涨空间有限。主要制约来自下游终端，国内外电站收益都处于低位；尤其国内新电价机制落地后，电价水平偏低，电站端难以接受组件大幅涨价。电池片利润会有小幅修复，但不会出现大幅好转。行业供需矛盾并未根本化解，虽然当前行业开工、产出有所收缩，但国内需求萎缩幅度同样明显，在供需失衡的大背景下，价格缺少持续大涨的基础。当前电池片涨价更多是成本驱动，下游接受度并不高。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁