卖牛奶赚钱难，北京老字号三元股份半年净利1.8亿，靠冰淇淋和投资麦当劳撑业绩

本文来源：时代财经 作者：陈泽旋

北京老字号乳业，终于止住了业绩下滑的势头。

8月24日晚，三元股份（600429.SH）发布2026年中期业绩。上半年，公司实现营业收入34.68亿元，同比增长4.11%；净利润1.79亿元，同比微增0.54%；归母扣非净利润为1.76亿元，同比增长1.08%。

三元股份的前身是成立于1956年的北京市牛奶总站，1968年更名为北京市牛奶公司，后历经再次更名与改制，最终于2003年在上海证券交易所主板挂牌上市。

目前，三元股份主要业务涉及加工乳制品、冷食冷饮等领域，产品线包括低温鲜奶、低温酸奶、常温牛奶、常温酸奶、奶粉、奶酪、冰淇淋及中式奶酪等多个系列，旗下拥有“三元”“八喜”“三元梅园”等国内知名品牌。此外，三元股份还持有北京麦当劳食品有限公司（下称“北京麦当劳”）50%的股权。

从细分业务来看，三元股份上半年主营业务收入达33.38亿元，同比提升3.46%。其中，液态奶板块收入18.98亿元，固态奶板块收入5.24亿元，冰淇淋及其他业务板块收入9.16亿元。

然而，作为一家乳企，真正撑起三元股份利润大盘的是冰淇淋和投资麦当劳。

液态奶收入还在跌，冰淇淋多卖了1.35亿

上半年，三元股份营收重回增长，公司表示主要得益于产品销量增加。

此前，受市场需求疲软和公司战略调整等因素影响，三元股份的营收一度走弱，由2023年上半年的42.56亿元，降至2025年上半年的33.31亿元。

面对业绩压力，三元股份在2025年启动改革，提出“聚焦主业，深耕北京，聚焦京津冀核心市场”的战略，对部分区域及业务实施调整，收缩非重点区域和低效业务，以巩固其北京市场的龙头地位。

改革通过多个方向进行。一方面，三元股份对下属业务进行战略调整，严控应收账款及串货，大幅收缩部分批发业务，同时战略收缩部分亏损KA业务及外埠亏损业务，推动营销费用提效；另一方面，推进品牌焕新，锚定“聚焦北京、深耕低温”的战略方向，打造战略大单品“三元北京鲜牛奶”，并邀请葛优、丁禹兮担任双代言人，目的是覆盖老少消费客群。

2025年，三元股份陆续淘汰低销量、负毛利等低效产品，自2025年以来，退市SKU占比约25%。与此同时，成立了公司级北京学生奶业务专班，进一步深耕学生奶市场。

此外，三元股份还重启“北京市牛奶公司”IP，开设茶饮店，首家门店于2025年4月在北京开业，截至2026年2月15日已开设5家门店。

上半年，三元股份北京地区实现营业收入15.33亿元，同比增长3.07%，收入占总营收的44.20%；北京地区以外市场实现营业收入19.35亿元，同比增长4.96%，收入占总营收的55.80%。

三元股份在公告中指出，上半年，旗下北京鲜牛奶收入同比增长61.6%。整体而言，公司在北京市占率保持第一。其中，低温鲜奶保持北京市占率第一，且销量持续增长，但三元股份没有披露具体数据。

不过，从主营业务结构来看，三元股份旗下液态奶收入为18.98亿元，同比下降4.76%；固态奶收入为5.24亿元，同比增长15.76%；冰淇淋及其他板块则实现收入9.16亿元，同比增加1.35亿元，涨幅达17.30%。

八喜冰淇淋和麦当劳成业绩“扛把子”

作为一家乳企，三元股份上半年营收和利润的增长，并非主要由乳制品业务拉动。

时代财经查阅业绩报告发现，上半年，三元股份旗下有15家子公司及1家对公司净利润影响达10%以上的参股公司。

其中，8家子公司实现盈利，合计贡献净利润1.34亿元。其中，贡献最大的为北京艾莱发喜食品有限公司，即冰淇淋品牌“八喜”的母公司。上半年，艾莱发喜实现营业收入9.77亿元，同比增长22.82%；净利润1.23亿元，同比增长34.93%。

相比之下，作为收入规模最大的乳制品子公司，河北三元食品有限公司上半年实现营业收入7.03亿元，同比增长7.07%，但净利润仅为627.75万元，同比下降13.37%。

另有7家子公司处于亏损状态，合计亏损2503.74万元。其中，亏损最多的是江苏三元双宝乳业有限公司。上半年，该公司实现营业收入3813.94万元，同比下降10.45%；净亏损930.39万元，较上年同期的537.27万元进一步扩大。

值得注意的是，作为三元股份主营业务中营收和利润的主要贡献者，艾莱发喜此前也曾经历业绩低谷，收入和利润连续三年下滑。

2026年6月5日，三元股份董事会秘书张娜在回复投资者提问时表示，八喜业绩承压主要有三大原因。一方面，消费环境变化，对定位中高端品牌的八喜造成了一定影响；同时现制业态快速扩容，分流了预包装品类的消费需求；另一方面，八喜过往营销投入有限，品牌曝光不足。

针对上述问题，张娜指出，公司已从多个方向推动八喜业绩的改善，包括优化产品结构、加大品牌曝光、深化消费者互动，并同步补强重点渠道建设等。其进一步表示，八喜业绩已于2026年一季度实现“恢复性增长”。

即便艾莱发喜表现亮眼，三元股份整体能够实现盈利，更大程度上仍要归功于麦当劳。

时代财经查阅公告获悉，2026年上半年，三元股份的参股公司北京麦当劳实现营业收入29.35亿元，净利润2.93亿元，由此为三元股份贡献了近1.47亿元的账面投资收益。

上世纪八九十年代，外资企业主要通过合资方式进入中国市场。1991年，由麦当劳与三元股份共同投资设立了北京麦当劳，三元股份持有北京麦当劳50%的股份，投资成本为7734.07万元。此外，三元股份还通过北京麦当劳间接持有广东三元麦当劳食品有限公司25%的股份。

多年来，麦当劳持续为三元股份贡献了可观的投资收益。

2023年至2025年，北京麦当劳为三元股份贡献的年度账面投资收益分别为2.84亿元、2.34亿元、2.84亿元。作为参照，三元股份2023年、2024年净利润分别为2.20亿元、5565.23万元，2025年更是录得2.45亿元亏损。