广东
175 亿件半年包裹量，把极兔抬进了港股蓝筹阵营。
近日，极兔速递发布2026年中期业绩，上半年收入76.7亿美元、同比增长39.5%，经调整净利润3.5亿美元、同比增长124.3%，经调整EBITDA 4.3亿美元、同比增长121.7%，经营利润4.33亿美元、同比增长245.6%，创上市以来半年度新高。
增长的底盘，藏在包裹量级里。
全球总包裹量175亿件、同比增长25.1%，第二季度日均包裹量首次突破1亿件。
海外市场中，东南亚是核心增长引擎。上半年东南亚包裹量55.2亿件、同比增长71.2%，市场份额38.1%、同比提升5.3个百分点，按包裹量计自2020年起连续六年位居该市场第一。
区域收入30.3亿美元、同比增长53.8%，成为上半年收入增长最快的引擎之一。增长主要来自当地电商与社交电商的高景气——公司作为TikTok Shop的核心履约供应商，直接吃到了这一轮红利，同时向社交电商卖家、连锁品牌、企业客户和个人散单等非平台客户拓展，把当日达、次日达等时效产品铺了出去。
回到国内战场，极兔走了一条 “反内卷” 的修复路线。中国市场包裹量116.2亿件、同比增长9.6%，约为行业平均增速的两倍，市场份额11.6%、居行业第五；区域收入38.4亿美元、同比增长22.4%，单票收入0.33美元、同比提升11.7%。
更边缘的新兴市场，势头更猛。其他市场（拉美、中东等）包裹量3.65亿件、同比大增119.9%，收入7.2亿美元、同比增长99.3%。
上半年非中国收入占比首次达到50%，全球化不再是口号。
比规模增长更有分量的，是单票盈利的修复。单票收入从0.39美元升至0.44美元、提升12.8%，单票成本从0.35美元升至0.38美元，单票毛利空间由约0.04美元扩大到约0.06美元，单票经调整EBIT提升77%至0.025美元。
收入端升得快于成本端，背后是规模效应释放、自动化分拣线扩张与客户结构优化。
上半年全球自动化分拣线增至435套，无人物流车投入超1900辆、较2025年底增长87%。毛利率13.2%、同比提升3.4个百分点，经营现金流6.4亿美元、同比增长50.9%。2025年全年公司经调整净利润4.25亿美元、同比增长112.3%，盈利连续第二年大幅改善，造血能力已从依赖外部输血切换为自我造血。
但增长的底色里，并非没有隐忧。极兔中国区包裹量增速接近行业两倍，但市场份额11.6%与头部仍有差距，快递业同质化竞争的根子未除，若价格战死灰复燃，单票利润修复的逻辑就会受冲击。
公司同步把全年资本开支指引上调至8亿至9亿美元，投向自动化分拣中心、车辆与AI，投入兑现成利润需要时间。拉美、中东市场119.9%的高增速能否在下半年延续，也决定“海外收入占比过半”是拐点还是阶段性高点。东南亚市场同样存在隐忧，区域单票收入0.55美元、同比下降10.2%，汇率压力与主动降价策略还在压缩单票空间。
比业绩波动更值得警惕的，是安全短板。2025年10月，广西柳州一处仓库一名工人坠落身亡；2026年2月，辽宁盘锦转运中心一名57岁装卸工被货物击中不治；5月，深圳转运中心再度发生事故。监管部门四个月内两次当面约谈，6月国家邮政局对极兔立案调查，通报指相关企业“安全生产管理缺位”、作业场地隐患“屡查屡现”。
极兔依靠区域代理模式快速铺开网络，成本压力多由加盟网点承担，但监管方向已转向总部溯源问责，过去分散在末端的成本，正在重新纳入总部考量。
另一边，与顺丰的联动还在深化。同一份公告里，顺丰创始人王卫获委任为非执行董事，双方签订综合物流服务框架协议，继1月完成近83亿港元相互持股后从资本绑定走向治理协同，这场联动能带来多少业务增量，市场仍在观察。
8月26日，极兔速递收报10.02港元、涨2.04%，市值约966亿港元。年内公司已累计回购39次、金额约10.84亿港元，6月还将新一期回购额度上限提至20亿港元。6月，公司获纳入恒生指数成份股，正式晋身港股蓝筹。
盈利加速度能否延续，取决于中国“反内卷”的持续性、新市场的兑现速度，以及安全整改能否跟上规模扩张的脚步。
来源：星河商业观察
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