联想，隐藏的供应链大师？

文 | 财经无忌，作者 | 向光

2026年3月的GTC大会上，芯片教主黄仁勋走到联想展台，对杨元庆说了一句话：

“This is going to be your year, I can feel it。”

这句看起来是普通寒暄的商业互吹，但几个月后，却精准预言了联想的命运。

老登回春。

8月13日，联想发布了一份“史上最强”一季报，高盛把目标价翻了三倍，其他大行纷纷跟进，股价一天狂飙20%。

市场为联想“AI基建股”的新叙事狂欢，但联想这张牌桌，到底是怎么搭起来的？

把时间拨回7个月前。

1月，拉斯维加斯CES。联想包下了Sphere球幕场馆举办Tech World2026。

杨元庆站在台上，英伟达的黄仁勋、AMD的苏姿丰、英特尔的陈立武、微软的Yusuf Mehdi，全来了……

一家中国硬件公司，把全球算力产业链的顶尖大佬攒到了一个局里。

这牌面，不是一份财报能挣来的，而是一张从几十年前就开始编织的“想链”。

联想的命运，早就写在了人脉和朋友圈里。这条叫“想链”的朋友圈，一直在升级。

1、一场四十年的“兄弟会”

和聚光灯下的“果链”、“特链”不同，“想链”低调，但却像金庸武侠小说的扫地僧——

不显眼，但全是大招。联想建“想链”的招数也很简单：合纵连横。

合纵：从PC时代到AI时代，利用精准老道的并购切入市场。

收购IBM PC，买下全球入场券；吞下摩托罗拉，买了个教训但也收获了专利；拿下IBM x86服务器业务，播下了今天ISG基础设施方案业务的种子。

最新的一笔，是对高端存储厂商Infinidat的100%股权收购。这是一笔技术驱动型并购。过去，联想在高端存储领域长期处于借船出海的状态，现在它不再满足于做整合者，更希望在AI时代掌握自己的技术护城河。

从“买市场”到“买技术”，联想的并购逻辑在变。

连横：无论座次高低，全是朋友。在PC时代，联想就有一批拜把子的老兄弟。

联想创立的时候，从代理国外品牌起步。那时候没什么话语权，它很快明白，在硬件行业单打独斗活不下去。

第一个拜的是Wintel联盟。上世纪90年代，联想还是被称为Legend的小登，就敢跟着英特尔发动“万元奔腾之战”，这一战把本土品牌市场的份额从三成拉升至七成，自己则坐上了中国市场头把交椅。

和微软的合作几乎同期起步。1997年，签订知识产权协议，并率先全面预装Windows 95，成为微软在中国最重要的OEM合作伙伴之一。此后，双方在技术认证上长期保持深度合作，联想是国内最早一批通过微软WHQL硬件质量认证的PC厂商之一。

从此，每一台联想电脑都获得了微软的“免检通行证”。这份紧密的关系一直延续到今天。

英伟达和AMD，则是联想相识于微末的两个铁哥们。

三十年前，GPU在PC里只能充当点亮屏幕的配角，但联想偏偏就敢在高端台式机和后来的ThinkPad里大胆引入英伟达独立显卡。

后来，从游戏本到专业工作站，再到超算，联想带着英伟达叩开了中国市场的大门，一路把英伟达捧成了AI时代的霸主。

AMD打不开中国品牌机市场时，联想第一个把它的芯片装进主流PC。

存储芯片三巨头——美光、三星、SK海力士，也是联想在PC时代就埋下的伏笔，当时存储芯片只是众多零部件之一，整个行业都在下行期，远不像今天这样举足轻重。

AI时代，这些各自为王的老兄弟没有散伙，而是一起打了场升级仗。

GTC 2026大会上，黄仁勋掀了桌子。他说，未来的电脑不需要操作，只需要说话，“Agentic AI”会代替人类干活。

这话一出，宣告了Wintel联盟的终结。

英伟达从卖显卡的小厂长成了庞大的“共建AI工厂”。联想拿到下一代Vera Rubin NVL72整机柜方案的全球首发权，和戴尔、HPE、超微并列ODM/OEM核心第一梯队。杨元庆放话：未来3到4年，双方合作规模将翻四倍。

从“显卡供应商”到“全栈AI战略共同体”，这段关系横跨了PC、高性能计算、AI三个时代。

和AMD的合作则从PC走向服务器纵深。基于第五代AMD EPYC处理器，联想发布了问天、ThinkSystem V3系列服务器。

存储三巨头在AI时代被推到了前所未有的战略位置，而联想是业内少数同时获得三大存储原厂保量长协的厂商之一。存储涨价周期里，谁有供应谁就有绝对优势。

新盟友也入局了。联想自己不做大模型，但通过联想创投的CVC布局投资了智谱、nyonic、澜舟科技等头部大模型企业，提前锁定了生态位。

在杨元庆看来，AI时代不存在“单打独斗”，更不可能出现“赢者通吃”。所以联想的策略很简单，不站队、广结盟，谁家模型做得好就用谁，而联想就是那个让所有大模型都能跑的底座。

“想链”不是AI来了才急急忙忙攒的局，而是AI来了才被看见的、愈加紧密的网。

2、不产芯片的“想链”，凭什么让巨头围着转？

外界印象里，联想处于AI产业链中下游，基础PC基本盘是旧生意，后来的AI服务器本质上又是个“组装厂”。

“想链”似乎既不具备苹果的封闭生态，又不具备“特链”的垂直整合能力，为什么大佬都愿意跟着它干？

商业世界，没有永远的朋友，都是搏来的利益，外界低估了联想和杨元庆。

“想链”有何不可替代的能力？

背后有三招。

第一招，全球化的网。

联想的全球化不是最近几年才开始喊的口号。收购IBM PC是它第一次真正意义上的出海，接过来的不只是一个品牌，更是一张遍布全球的供应链网络。

今天，约80%的生产制造在中国，75%的营收来自海外，联想真正做到了扎根中国、惠及全球。

全球三十多个制造基地链接了180多个市场、2000多家核心供应商，织成了一条亚太最强供应链。

这是实打实的落地能力。芯片再厉害，也得有人把它装进服务器，再做成整机交付到世界各地的数据中心。黄仁勋说：“全球大部分超级计算机实际上是由联想建造的。”

对硬件巨头来说，把芯片卖给联想并不意味着完事，它们能跟着联想的产品一起汇入流通的全球市场。

自己建厂太慢，自己铺渠道太贵。跟着联想干，产品从出厂到装进客户机房，制造、物流、交付、运维，全包了。这就是“最后一公里”的不可替代性。

这第二招，是敢赌前沿，哪怕翻车。

联想骨子里有一种冲劲。

和微软一起试错Windows Phone，没赚到钱，但双方的手在2026年又握到了一起：业界首个混合式AI内容安全方案诞生了。

上网本时代，在英伟达ION平台前途未卜时，联想第一个把IdeaPad S12造了出来。后来上网本市场没落，这条路没跑通，但双方攒下了一起上过战场的交情。

成了，一起吃肉；败了，联想自己扛，不怨怼、不拖累。这种不怕翻车的赌性，让巨头愿意把新东西先给它试。

第三招，是杨元庆本人——隐藏的供应链大师。

供应链关系的本质是人与人之间的信任，而杨元庆跟这些大佬的交情，不是一张薄薄的名片能打下来的，是饭桌上攒出来，项目上碰出来的。

“万元奔腾”和杨叙联手改写中国PC产业格局；黄教主搂着他的肩说“我们从小就是朋友”，英伟达还在总部为联想专门办了一场“联想日”；更夸张的是，英特尔和AMD这对死对头，选择在联想的舞台上宣布合作，基辛格亲口说：“还有什么比联想的舞台更适合宣布这件事呢？”

杨元庆自己说，朋友圈是非常重要的。IT产业已经进入到一个开放生态的环境，你中有我、我中有你。他懂每个合作伙伴要什么，能把不同的利益拧成一股绳。

三个大招打出来，“想链”的成色已经足够清晰。不产芯片、不造操作系统，但联想用全球化能力、创新精神、以及杨元庆三十年攒下来的信誉，让巨头们愿意跟它坐在一张桌上。

但网织得再好，也得看能不能兜住东西。

联想此刻的处境，总结来说就是，AI不能不做，也不能大做。

不做，错失几十年最大的产业机会；大做，硬件投入太重，稍有不慎就会把IDG攒了多年的家底搭进去。所以它让投资者看到两个自己：IDG基本盘稳如磐石，ISG新引擎全速运转。

但“既要、又要”是资本市场最难处理的叙事，这决定了到底给你PC还是AI的估值锚。

现实的拷问是，AI浪潮退去之后，联想能不能自己站得稳。

锁价长协在涨价周期是护城河，一旦价格逆转就是绞索。更大的不确定性在技术端，“内存墙”正在取代“算力墙”成为AI新瓶颈，“去芯片化”的研究已经在路上，如果这条路走通，AI算力的供给格局将被重写——联想ISG作为系统集成商的中间价值会受到挑战。

这些问题现在还没有答案，“想链”已经铺开，联想真正面临的问题不是会不会被淘汰，而是能不能跟上下一轮技术迭代的速度。

联想不需要证明自己是最牛的AI公司，它需要证明自己是最不会掉队的那家。