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智通财经APP获悉，尽管上周交易商向伦敦金属交易所(LME)大规模交付铜缓解了铜市场有史以来规模最大的逼仓之一，但由于短期供应依然趋紧，铜价连续第四个交易日上涨并逼近历史高位。截至发稿，LME铜期货涨0.35%，报14413.03美元/吨，日内一度涨至14437.40美元/吨，逼近今年1月创下的14527.50美元/吨这一历史高位。
此前，由于交易商为美国特朗普政府可能宣布精炼铜进口关税进行布局，大量铜资源流向美国，并导致全球其他地区铜库存不断被抽离。根据IHS Markit汇编的航运数据，8月份前两周约有5.6万吨铜运抵美国。若不计入7月份创纪录的22.3万吨铜进口量，8月份的进口量与过去一年左右的月均水平基本一致。
值得注意的是，尽管美国商务部长卢特尼克提交关税建议的6月30日截止日期已经过去，但白宫仍未公布最终政策。生产商、消费企业及贸易商正密切关注特朗普是否会将目前针对半成品铜产品的贸易保护措施进一步扩大至精炼铜等原材料。
与此同时，据咨询机构Project Blue的数据，今年上半年，受印度尼西亚、刚果民主共和国和智利的采矿生产受阻影响，全球铜市场供应减少约33.8万吨。在人工智能(AI)、可再生能源以及电网建设带来的长期需求持续增长的情况下，任何矿山运营受阻都将进一步加剧供应压力。
这种局面最终导致上周LME铜价期限价差大幅扩大，现货铜价格一度较三个月期货价格高出每吨500多美元。尽管此后这一价差有所收窄，但仍明显高于正常水平。周三，LME 9月合约价格较10月合约高出每吨150美元，而上周末这一价差还不足50美元。
此外，对中东地区地缘政治冲突的担忧缓解也给铜价带来了提振。据报道，伊朗与阿曼8月25日发表联合声明，拟在霍尔木兹海峡建立一条双方共同商定的安全海上通道。根据声明，拟议框架包括在霍尔木兹海峡建立一条双方共同商定的安全航运走廊，就走廊运行达成共同安排，建立两国海岸警卫队共同参与的协调机制，并继续就霍尔木兹海峡未来管理、信息交换、交通管理以及相关航行和安全服务保持协调。声明称，鉴于霍尔木兹海峡当前局势以及近期战争造成的严重后果，双方讨论了一项分阶段框架，以为后续工作提供切实可行的实施基础。
伊朗外交部副部长加里巴巴迪表示，根据伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航线新达成的谅解，进入波斯湾的航线将途经伊朗水域，离开波斯湾的航线将途经阿曼和伊朗水域，任何军舰不得通过该海峡，只允许商船通行。不过，加里巴巴迪还表示，伊朗与阿曼之间的谅解并不意味着立即开放霍尔木兹海峡，上述通行安排为临时措施，两国后续将在30至60天内就划设一条新的永久航线展开谈判。
另外据报道，美国国务卿鲁比奥近日告诉多名美盟国外长，美国预计暂时不会对伊朗发动新的打击，当前重点转向包括经济制裁在内的其他施压手段。美国国务院正在准备让撤离的外交官回到中东，最快可能在本周。市场认为，这一动向显示，美方预计该地区不会出现全面战争。
从中长期来看，铜价仍有望获得支撑。在需求端，铜被广泛运用于电动汽车电池、数据中心等多个领域。在全球人工智能(AI)算力基建狂飙突进的浪潮下，数据中心正成为名副其实的“新铜矿”。铜这一传统工业金属，凭借其不可替代的导电、导热性能，成为支撑人工智能产业发展的核心材料。摩根士丹利报告预测，2026年全球数据中心铜消费量将增至74万吨，为全球铜需求增长贡献0.6个百分点;到2027年，数据中心铜消费量有望达到100万吨(占总需求2.8%)，2028年进一步增至130万吨(占比3.3%)，复合年增长率达40%。
杰富瑞在此前的一份报告中测算，到2030年，全球铜总需求将达到3093万吨，2025到2030年的复合年增长率为2.1%。其中，电动车以9.6%的增速领跑，数据中心和可再生能源(风电+光电，不含电网)也分别达到6.1%和6.7%。供给端则难以跟上节奏，2030年全球铜供应预计只有3009万吨，这将意味着约84万吨的缺口。
杰富瑞直言：“即便在全球GDP增速仅为2%的世界里，铜市场在未来12个月及更长时间内仍将出现相当规模的供需短缺。”这意味着，这一轮铜价上涨的核心驱动力，不是靠宏观情绪烘托出来的短期亢奋，而是供给侧实实在在的“物理性短缺”。铜市场可能正在告别过去那种“涨三年、跌两年”的周期性轮回，而大概率正迎来将持续数年的供需错配。
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