收购嘀嗒，同程真能打通用户旅程的“最后一公里”吗

同程旅行正尝试用14.24亿港元缓解其对新用户增长的焦虑。

8月21日，同程旅行发布公告，宣布已完成对嘀嗒出行的要约收购。公告显示，同程旅行共收到有效接纳股份910,755,954股，占嘀嗒出行已发行总股本约88.74%。收购完成后，嘀嗒出行将保持品牌及运营独立，同程旅行计划寻求维持嘀嗒出行港股上市地位不变。

同程旅行表示，本次收购完成后，双方将在各自业务独立发展的基础上，围绕用户服务、出行场景、技术能力等领域探索协同机会

从线下旅行社到高端酒店，再到高频地面出行，同程正在用一笔又一笔收购，补齐从“订票平台”走向“出行平台”的缺口。但是买来的版图能否变成增长引擎，仍要打个问号。

三年三笔收购

同程在补什么缺口？

收购嘀嗒出行，是同程“并购三部曲”的最新一步。2023年10月，同程以6.91亿元收购同程旅业（前身万达旅业），将全国超1000家旅行社门店纳入体系，想补的是线下服务板块；2025年4月，同程斥资24.9亿元收购万达酒店管理100%股权，将万达瑞华、万达文华等九大品牌、204家在营酒店收入囊中，填补的是高端酒店管理空缺；这一次，14.24亿港元要约嘀嗒出行，押注的则是高频地面出行。

单看财报，同程的账面依然稳定。2025年，同程旅行实现营收193.96亿元，同比增长11.9%；经调整净利润34.03亿元，同比增长22.2%；年付费用户2.53亿，创历史新高。

但值得关注的是，同程的增长结构逐渐变化。交通票务是同程最大的单项收入来源，也是获取用户的核心入口。2025年，同程交通票务收入79.25亿元，同比增长仅9.6%，明显慢于住宿预订业务16.8%的增速。

更深层的变化来自流量。同程约87%的注册用户来自非一线城市，微信平台新付费用户中约70%来自非一线城市。随着移动互联网渗透率趋于饱和，微信生态内的流量竞争愈发激烈，同程从拉新转向提频提值，本身就说明增量获客的空间正在收窄。

嘀嗒出行的价值，恰好落在提频上。嘀嗒出行《2025职场顺风车用户画像报告》显示，上下班通勤是顺风车的第一大使用场景；弗若斯特沙利文预计，2024年至2028年中国顺风车市场复合年增长率可达29.4%。用车是仅次于外卖和即时零售的高频场景，高频带低频，是互联网平台经典的商业逻辑。

在收购嘀嗒出行之后，同程不需要从头“烧钱”买流量。嘀嗒出行注册用户已达4.15亿，覆盖366座城市，认证私家车主超过2100万。这些现成的用户、车主与城市网络，正是同程想要补上的那一环。

营收下滑的嘀嗒出行

为何值14.24亿港元？

嘀嗒出行为何愿意被收购？嘀嗒出行是北京畅行信息技术有限公司于2014年创立的互联网出行平台。2018年滴滴顺风车下线整改后，嘀嗒出行抓住窗口期迅速发育，2019年成为中国顺风车市场份额第一。2024年6月，嘀嗒出行在港交所敲钟，发行价6港元。

但上市并不是故事的终点。2025年，嘀嗒出行营收5.02亿元，同比下降36.2%；净利润1.30亿元，同比下降87.07%；核心顺风车订单量不足上年的65%，整体交易额缩水38.7%。上市后其股价也长期在1港元附近徘徊，本次收购价较6港元的发行价仅剩约2.3折。

但截至2025年底，嘀嗒出行的注册用户已经达到4.15亿，覆盖366座城市，认证私家车主超过2100万人。也就是说，这是一家收入规模远小于同程、但拥有庞大出行用户和车辆网络的平台，出租车行业更是嘀嗒出行深耕多年的基本盘。

对同程而言，这笔交易的价值不止于取得对嘀嗒出行的控股权，更在于补齐出行服务链条。

如今线上旅游消费渐趋成熟，竞争的焦点开始转向旅行途中那些难以标准化的环节：机场与酒店之间的接驳、城市内的短途代步、跨城的顺风车。这些场景横跨旅游消费和本地生活，恰恰是传统 OTA 此前很少伸手的地方。

嘀嗒出行长期押注“真顺风车”与“智慧出租车”两条主线，让存量车辆和已有行程被更充分地利用，正符合同程的发展方向。

待双方协同逐步落地，同程的用户服务场景将由线上预订延伸至移动出行，用户旅程的完整度和商业化空间将随之扩大。

而在同程的微信生态里，顺风车的痕迹也在变多。微信“火车票机票”“酒店民宿”入口本就直接指向同程旅行，小程序首页设有顺风车入口，“打车租车”也已悄然变为“顺风车租车”。加上同程旗下自有的马达顺风车，收购嘀嗒出行更像一次运力补充：以后无论是上下班通勤、景区接驳，还是往返机场、高铁站，都有更多车可以接单。

运力好补，口碑难补

两家公司的“信任考题”

运力可以一夜补齐，信任却补不了那么快。对于刚把嘀嗒出行收入囊中的同程而言，双方各自积攒多年的投诉与监管记录，会成为这笔交易绕不开的现实。

在监管的约谈名单里，同程也多次出现。

2026年3月，北京市市场监管局联合市商务局、市文化和旅游局约谈携程、同程、美团、飞猪等12家平台企业，通报“内卷式”竞争综合整治第一批问题。

一个月后，中央网信办、国家铁路局又联合约谈同程等7家涉火车票销售平台，要求不得利用自动化程序实施大规模、高频次的抢票操作，干扰铁路12306平台的安全核验。

但问题并没有随着约谈而消失。8月23日，大望财讯查询黑猫投诉平台上发现与同程旅行相关的投诉已超过21万条，近一个月仍不断有投诉，主要集中在不予退款、乱收费、霸王条款等问题上。

嘀嗒出行这边也是问题频发。2025年1月，一名19岁女大学生爆料称，自己乘坐嘀嗒出行顺风车时，因拒绝司机绕路办私事，被司机在高速路上拖拽下车，导致脚踝受伤。事件发酵后，嘀嗒出行回应称涉事车主账号已被永久封禁，乘客已报警。独享订单不“独享”、司机中途加客，正是顺风车投诉里最高频的问题之一。

监管的提醒也早已落下。2020年12月，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室组织对嘀嗒出行、哈啰等顺风车平台进行提醒式约谈，要求不得以顺风车名义提供非法网约车服务，切实消除安全风险隐患。

8月2日，经大望财讯查询，黑猫投诉平台上嘀嗒出行的累计投诉量已超过2.7万条，乱扣费、售后服务欠缺是消费者反映最多的问题。

同程买下嘀嗒出行，补的是高频出行场景；但用户愿意买单的前提，是这段路足够安全、足够透明。

并购可以补齐短板，整合才是真正的考验。嘀嗒出行的顺风车业务能否与同程的OTA平台真正打通，大望财讯将持续关注。