西方算完中国黄金储备，发现金库开始扩建，中国此举所图甚大

西方发现中国香港的金库已经开始扩建，我们此举的背后可谓是“所图甚大”。

有标普全球评级分析师近日接受美媒CNBC采访时，重点提到了中国不断增加的黄金储备，直言中国正在多个层面同步充实黄金储备。手段包括但不限于央行持续采购、国有矿业收购整合，以及不断攀升的零售黄金需求，和香港金库的扩建等等。

所以他们判断，中国正在执行“全面、长期的政府战略”，而且此举背后肯定另有所图。

截至7月末，中国黄金储备约2366.35吨，当月增持近20吨，为2024年11月以来单月最大增持规模。这也是中国连续第21个月增持黄金，创下自1999年12月有可比数据以来的最长连续增持纪录。

单看这些数字，容易产生一个错觉，中国在疯狂扫货，这也是西方得出的最直接结论。

但实际上，中国做得很有节奏，6月增持约15吨，7月增持约20吨，增持规模逐月扩大，这是“小步快走”持续加仓的做法。那么，中国为什么现在要持续增持黄金？

直接原因是美国国债突破40万亿美元，此时增持黄金，显然是为了对冲美元信用稀释的风险。黄金不依赖任何单一主权信用，不承担任何国家的财政赤字风险。当美元信用体系出现裂缝时，黄金是唯一不需要“对手方”的全球性资产。

但仅用“对冲风险”来解释中国连续21个月的黄金增持，格局小了。

第二个原因是改善国际储备结构。中国黄金储备在全球的排名，在3月份的时候还排在全球第六位，到6月底已升至全球第五位，储备量达2346.45吨。黄金在中国官方国际储备中的占比约为9.3%，而全球平均水平在15%左右。

即便连续增持了21个月，中国黄金储备的占比仍然远低于全球央行平均值，说明仍然有很大的增持空间。

中国增持黄金，有助于提升人民币的信用度，为稳慎推进人民币国际化创造更多有利条件。人民币国际化若要实现突破，需要一个不依赖于美元体系的信用锚定物。黄金恰恰提供了这种锚定。

与美债不同，黄金这种金属的全球存量产量都很有限、无法人工合成，存世量较少但也不特别稀少，方便重塑与切割，不需要任何国家的财政承诺来维持其价值，是“天然货币”。

在国际贸易结算中，如果人民币的信用基础中包含足够规模的黄金储备，则人民币在跨境使用中便具备了超越主权信用的底层支撑。

在这次扩充金库的过程中，香港的角色至关重要。

彭博社报道称，中国央行过去数月持续增加存放于香港的黄金库存，并将部分原本存放在伦敦的黄金储备转移至香港，香港黄金中央清算及结算系统已经开始试营运。

香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇透露，香港正与上海黄金交易所加快合作，推动在港建设场外黄金中央清算系统，并提出未来三年将香港黄金储备规模提升至2000吨以上，以上措施可以看出，中国正在把香港打造成一个实物黄金的集散、仓储、交易和清算中心。

此前，伦敦一直是全球黄金交易的中心，但伦敦的黄金定价权和清算体系掌握在西方金融机构手中。中国将黄金储备从伦敦转移至香港，既是物理上的资产搬迁，也是金融基础设施上的替代布局。

香港黄金清算系统的试运营，意味着中国正在搭建一套独立于伦敦和纽约的黄金交易清算体系。

这套体系一旦成熟，人民币在黄金定价中的话语权将发生质变。目前全球黄金定价仍然以美元计价，定价权掌握在伦敦金银市场协会和纽约商品交易所手里。如果香港能够成为一个具有足够深度和流动性的黄金交易中心，人民币计价的黄金价格就有了形成的基础。

由此可见，中方所做的，远远不止一个单纯的储备多元化操作，而是“三位一体”的战略布局。

第一层，储备安全。通过持续增持黄金，降低对美元资产和美国国债的过度依赖，对冲美元信用风险，这是最基础的一层。

第二层，人民币国际化。黄金储备的增加为人民币信用提供实物支撑，让人民币在跨境贸易和结算中拥有更强的背书能力，尤其是在“去美元化”趋势加速的背景下，黄金作为“终极支付手段”的角色更加突出。

第三层，金融基础设施。香港黄金清算系统的建设，是在打造一套独立于西方的黄金交易和定价基础设施。这一步一旦完成，人民币在黄金定价中的话语权将从零到一。

所以说，这次中国增持黄金，背后“所图甚大”。中国并非唯一增持黄金的央行。全球范围内，央行购金需求连续数年维持在历史高位，但中国的操作在规模和系统性上与其他央行存在本质区别。

多数新兴市场国家增持黄金，核心动机相对单一，主要是为了降低对美元的依赖，应对本币贬值压力。这些国家的操作往往是反应性的，是对外部环境变化的被动应对。

中国的操作则呈现出明显的主动性和前瞻性。即在全球通胀尚未明显抬头之前便已启动购金周期，在美元指数相对强势的阶段仍然持续买入，在价格处于历史高位时也未中断增持节奏。这种“逆周期”的操作特征，说明决策所依据的时间尺度与其他国家不在同一量级。

外界还在讨论金价会涨到什么水平，但真正的问题从来不是金价，而是谁掌握了定价的规则、清算的通道和信用的锚定物。中国的黄金战略，正是在这三个维度上同时展开。

文｜申东昀 媒体人