两大巨头急踩刹车，17.5万吨高压密磷酸铁锂合资告吹！

来源：维科网

8月24日晚间，富临精工（300432）与川发龙蟒（002312）双双公告，决定终止在绵竹市德阳—阿坝生态经济产业园的17.5万吨磷酸铁锂项目投资合作。

对于终止原因，双方表述各有差异，川发龙蟒称，系基于当前市场环境变化、公司发展规划等实际情况，并与富临精工协商达成一致的结果。

富临精工的解释则更详细，主要是在进行对轮沟通与论证后，合作事项在实施路径、资源配置及决策效率等方面难以满足项目快速推进的实际需要，双方一致认为合作事项已不具备继续推进的条件。同时，富临精工强调，其已就该项目投入自有资金及核心技术团队，项目实施过程中所采用的生产工艺、设备选型及工程管理方案均由公司自主确定并独立执行，项目资产完整，资金来源明确，不存在依赖原合作方的情形。

随着公告发布，两家公司筹划近一年的合作告吹。为保障磷酸铁锂产能布局落地，富临精工控股子公司江西升华将承接并加快推进该项目的后续全部建设工作。

而富临精工与川发龙蟒去年已签署《合作框架协议》，另有其他项目合作计划，此次高压密磷酸铁锂项目终止后，两家公司是会继续推进合作，还是调整规划、各自寻找新的合作方，成为关注焦点。

原计划设立两家合资公司，打造磷酸铁锂闭环项目

川发龙蟒成立于1997年，实际控制人为四川省国有资产监督管理委员会，其自身磷矿资源充足，目前旗下天瑞矿业、白竹磷矿、板棚子磷矿的磷矿资源储量合计约1.3亿吨，原矿生产能力410万吨/年。自2021年开始，该公司依托磷化工领域的深厚经验，向磷酸铁锂等新能源材料领域延伸，主要客户包括牧原股份、SQM、万华化学、瑞浦兰钧等。

基于资源和地理位置的双重优势，去年7月，富临精工拉入川发龙蟒展开项目合作，双方签署《合作框架协议》，明确将开展股权与资本合作，并共同投资设立两家合资公司，新建10万吨高压密磷酸铁锂、10万吨磷酸二氢锂前驱体以及10万吨草酸亚铁。

三个月后，其中一个项目落地，规模也随之升级。2025年10月28日，富临精工宣布，子公司江西升华拟在德阳—阿坝生态经济产业园投资建设年产35万吨新型高压实密度磷酸铁锂项目，预计总投资金额40亿元。项目分两期建设，一二期产能均为17.5万吨。其中一期由江西升华与德阳川发龙蟒设立的合资公司实施。该合资公司设立时的注册资本为6.6亿元，江西升华持有51%的股权，德阳川发龙蟒持有49%的股权。

彼时，市场分析认为，随着高压密实磷酸铁锂项目落地，前驱体项目和另一家合资公司想必也将在不久后宣布。但没想到，迎来的是高压密磷酸铁锂项目的终止，后续框架协议下的其他合作项是否会就此搁浅，尚无明确答案。

川发龙蟒早已战略回调

事实上，在终止与富临精工的合资项目之前，川发龙蟒已经终止了一个历时三年的项目规划。今年6月，该公司宣布，决定终止德阳川发龙蟒设立全资子公司绵竹川发龙蟒，由此年产10万吨磷酸铁锂项目“流产”。

该项目落地于锂电行业开始下行的2023年，因此迟迟未能启动。但行业扩张的步伐从未停歇，导致竞争加剧、产能过剩，而川发龙蟒自身的产能利用率不足三成。据2025年年报，川发龙蟒已建成6万吨/年磷酸铁锂产能，但2025年利用率仅为20.83%；磷酸铁规划产能15万吨/年，2025年整体利用率也仅为26%。

在此情况下，川发龙蟒终止尚未启动的磷酸铁锂项目，不失为明智的及时止损。与富临精工的高压密项目终止，可能是又一次对新能源材料业务扩张节奏的修正。

今年上半年，川发龙蟒实现营收53.97亿元，同比增长14.82%；净利润2.26亿元，同比下降5.39%；扣非净利润2.56亿元，同比增长7.36%，整体经营基本面稳中有进，盈利韧性凸显。其中，新能源材料板块核心载体德阳川发龙蟒上半年盈利3985.69万元，同比扭亏为盈。

此外，川发龙蟒的锂矿资源迎来喜人进展，国拓矿业顺利完成经营过渡，旗下斯曼措沟锂辉石矿2025年度野外勘查已开展专家评审，探矿权延续事项正在按照上级主管部门流程有序推进，同时组织开展2026地质勘查、布局准备探转采等工作。

富临精工深绑宁德时代

富临精工成立于1997年，主营业务为汽车发动机零部件、新能源汽车智能电控、机器人电关节和锂电正极材料的研发、生产和销售。其中，磷酸铁锂材料已成富临精工的核心业务，截至2025年底，业务占比已达到69.05%。

从富临精工磷酸铁锂业务的发展来看，十分仰仗宁德时代。双方的合作始于2020年，当年9月底，江西升华被确定为宁德时代全资子公司江苏时代磷酸铁锂材料的供应商。此后，两家公司开始建立资本纽带，两次投资后，在2022年，宁德时代与长江晨道均持有江西升华20%股权。

后来宁德时代与江西升华的关系分分又合合。2024年富临精工回购了宁德时代及长江晨道所持的江西升华全部股权；2025年，宁德时代又重新斥资4亿入股，取得江西升华18.74%股权，同时并拟对其增资25.63亿元取得51%股权，成为控股股东。

今年1月，这一合作由重组变道为定增。根据最新增发预案修订稿，富临精工拟向宁德时代发行股票募资不超过30.54亿元且不低于20亿元，用于年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目、新能源汽车电驱动系统关键零部件项目、机器人集成电关节项目、智能底盘线控系统关键零部件项目及低空飞行器动力系统关键零部件项目。

其中，年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目总投资60亿元，拟分两期建设，每期产能均为25万吨，称得上是为宁德时代建设。该项目实施主体为内蒙古时代富临新材料有限公司，已于今年2月开工，项目一期备案投资总额为40亿元，拟使用的募集资金23.54亿元全部用于项目一期。

不难看出，富临精工扩产底气十足，且正向高端产能倾斜，背后是宁德时代的强力支撑。一方面，宁德时代预付款支持江西升华产能建设。在2024年8月，宁德时代支付预付款锁定江西升华7.5万吨产能，并承诺2025—2027年每年至少采购14万吨磷酸铁锂；2025年6月和9月，宁德时代又分别支付5亿元和15亿元预付款来锁定江西升华的产能并支持其产能建设。另一方面，宁德时代不断扩大订单规模，今年1月，富临精工与宁德时代签署《战略合作协议》，宁德时代承诺在未来3年内采购不低于300万吨磷酸铁锂产品。

财务方面，2026年一季度，富临精工实现营收50.54亿元，同比增长87.41%；归母净利润2.03亿元，同比增长63.87%；经营活动现金流净额为3.82亿元，同比明显改善。