丈母娘的定存到期了，考验基哥的时候来了！

文 / 基哥

先报三组数字：一年期定存利率1.27%、五年期1.55%、10年期国债收益率约1.7%。基哥翻译一下——你存在银行里的每一块钱，都在以肉眼可见的速度变“瘦”。与此同时，综合行业数据测算，2026年居民一年期及以上的中长期定期存款到期规模约67万亿元，这笔钱会往哪去？

说实话，基哥身边不少人也在纠结此事。比如我丈母娘的五年期定存几年前还有3个点以上，今年到期续存只剩1.55%。她问我：“这钱总不能放家里吧？”我说：别急，先看看大环境变了什么。

全部银行定期存款利率均值，数据来源：融360，中金公司研究部

变了什么？变的东西可太多了。

截至2025年底，我国居民金融资产370万亿元，约80%投向稳健类资产（数据来源：中欧基金整理，“稳健”不代表产品承诺投资者资产本金不受损失或取得最低收益，产品仍存在净值回撤、本金亏损的风险。）,包括存款、理财、货基、信托、保险等。从体量上看，稳健投资毫无疑问是居民财富管理的基本盘，但一些变化正在资产端发生：

· 存款：一年期定存利率从2%逐年降至1.27%；

· 理财：资管新规打破刚兑、理财不再“保本”；

· 信托：地产风险频发、非标转标；

旧日的“无风险高收益”资产相继退场。但需求升级了，供给跟上了吗？

可以看到，稳健投资仍有两大难点：

一是低风险收益越来越不够用。十年期国债收益率仅1.7%，仅仅只依靠纯债吃利息，大家总觉得低于自己的收益预期。

二是想向风险要收益，但股市波动率却不低。近十年万得全A年化收益为3.72%，对应着19.56%的年化波动，最大回撤超37%。剔除涨幅最大的5个月后，累计涨幅变为-28%，最大回撤修复最长31个月！（数据来源：Wind，统计区间为2016/8/1-2026/7/31）

低风险赚不够、高风险拿不住——这正是家庭稳健配置目前最迫切需要解决的问题。

关于这个问题的思考，基哥近期读了一个报告——《1000个中国家庭稳健投资洞察报告》，挺受启发。这个报告是中欧基金联合中金公司刚刚发布的，总共调研了1793个家庭，今天跟大家分享一下。

家庭理财需求之变：稳健已成“底仓”需求

实际上，稳健投资的需求没收缩，而是在升级！报告画出的家庭画像，和很多人想的不同：

其一，稳健已成家庭投资的“底仓”需求：57%的家庭近3年增配了稳健资产；

其二，刚兑思维瓦解：仅有4%的家庭不接受任何亏损，70%的家庭能够接受5%以内的阶段性亏损；

其三，“不把鸡蛋放一个篮子”已成共识：近八成家庭会配置2类以上的稳健产品，中高净值家庭中的配置则更为分散，四成中高净值家庭会配置4类以上的稳健产品；

其四，行为会造成投资体验差异：面对阶段性亏损时，坚持持有的家庭中，体验满意率超96%，立即赎回的家庭这一指标则为85%。

数据来源：《1000个中国家庭稳健投资洞察报告》

一个比较反直觉的统计数据是，许多家庭的最大顾虑不是“本金亏损”，而是流动性焦虑（55%）、收益不达预期（53%）、产品过于复杂看不懂（35%）——“保本”不是首要关注要素，而是希望“拿得出、看得懂、睡得着”。

这个统计结论其实最戳中基哥。

因为有读者之前私信我说：他妈妈买了“稳健理财”，赎回才发现有锁定期，急用钱取不出来——收益再好看，取不出也白搭。“产品看不懂”也一样，说明书像天书。你说买的是安心还是闹心？

所以，家庭稳健投资当前最核心的三个诉求：拿得出、看得懂、睡得着。稳健不是没有波动，而是波动可预期、风险可理解、结果可承受。

破局之道：多资产对冲，多策略增厚

稳健投资的需求在变，但“旧时代”的产品并不能满足需求。如何破局呢？

实际上，没有单一资产能满足“高收益、低波动、小回撤”——成年人不能既要又要，做好“配置”才能找到破局之道。而“配置”不是指多买几种理财、多买几只基金，“多资产+多策略”才是王道。

数据来源：Wind，中欧基金，数据统计区间为2015/1/1-2026/7/17。测算是基于一定的假设和指数数据进行的计算，存在局限性。投资者投资不同基金或未持续投资的情况下，实际收益可能与上述测算得出的结论不一致。以上仅供参考，投资者买入基金产品存在本金损失的风险。

先看多资产：如图所示，简单的股债三七开之下，4个点左右收益的代价，是要承受6个点左右的年化波动，夏普比极低。但单纯的增加资产类别，并不会让夏普比线性上升。而是要配置底层收益真正分散化的资产。这也是多资产的奥义——不是简单堆数量，而是选低相关资产“补位”，降低组合的波动率，让风险收益比上一个台阶。

再看多策略：低利率环境下，单靠资产本身的beta已经不够用。把不同风格、不同策略组合起来配置——比如成长与价值搭配，能够明显优化单一资产（股票）的风险收益特征。多策略的价值就在于此：通过细分策略的搭配，拓展收益来源，增加组合在不同市场环境下的适应性和韧性。

基哥也深有体会：前几年“全仓债基”，波动虽小，但近两年回报已经明显满足不了预期。后来分散配置，债+股+黄金各一点，单项不惊艳，但组合体验却好了不少。

落到家庭稳健投资的操作层面，中欧基金《1000个中国家庭稳健投资洞察报告》提炼出一套可操作的“选配持”三步法：

①选：优选“长期稳”产品，看三大金标准——长期业绩表现、长期回撤控制、长期品牌口碑；

②配：跨资产、跨市场多元分散，比如FOF就是一种便捷的“打包方案”；

③持：以三年以上维度做规划，回测显示，持有期越长，持有体验越好。

如何解题：提升稳健投资“良品率”

其实呢，大道理往往大家都懂，但普通家庭在实际操作中，自己却不容易做好“多资产+多策略”这道题。

原因也不复杂，从策略储备、风控，到再平衡，各个环节的门槛极高，不过，这恰恰是资管机构的价值所在。

中欧基金的解法，是学习先进“制造业”的经验，打造多资产MARS工厂，力争提升产品的良品率。

MARS意在通过Multi-assetSolutions（多元化的投资解决方案），力争解决三大痛点——业绩不可预期、超额波动太大、风格漂移，对应三个关键词：Anticipated（可预期的风险回报）、Repeatable（可复制的投资流程）、Specific（可解释的损益来源）。

翻译成大白话就是：告诉你大概的收益和风险是什么、怎么赚出来的、之后能不能复制。

这套工厂按“四车间”运转：

设计车间：从客户需求出发，按目标波动率确定股债中枢，让风险收益特征先于产品被“设计”出来；

生产车间：储备超20种策略，覆盖股债、港股、海外、商品，引入CTA、期权、套利等工具，通过量化与主观互补，不断打磨策略基础件；

组装车间：基于风险预算确定配置比例中枢，并随市场环境动态微调，同时纪律性再平衡；

检测车间：全流程风控与业绩归因，力争让每笔盈亏“看得见来源”，问题早发现、早应对。

基哥的感受是，这套稳健投资的打法，从“押注个人”到“相信流程”，从“黑盒策略”到“白盒制造”，这是稳健投资从手工作坊走向工业化的分水岭。

落到产品端，中欧基金将旗下优质固收与“固收+”等资源整合为“稳策略”产品线，覆盖短债、纯债、一级债基、二级债基、偏债混合型基金等全谱系，从低波动策略到高波动策略梯度化配置，适配不同风险偏好。

回到开头的问题：67万亿存款到期，钱往哪放？

答案其实是比较朴素的——没有一款产品能单独承接，但“选配持”或许可以；没有一种策略能永远领先，但“多资产+多策略”可以提供另一种解题思路；没有机构能保证不波动，但可预期、可复制、可解释的“制造”体系，更能让人拿得住，睡得着。

基哥掏心窝说：这个新时代拼的是体系化“良品率”。选对产品、配好组合、拿住时间——这份通过1793个家庭测出来的参考答案，值得关注！

（本文完）

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。“稳健”不代表产品承诺投资者资产本金不受损失或取得最低收益，产品仍存在净值回撤、本金亏损的风险。