上海
财联社8月25日讯（编辑 王蔚）今年以来，银行理财打新赛道迎来爆发式增长。从长鑫科技到宇树科技，理财子公司扎堆涌向IPO网下打新。
财联社据联合智评梳理，今年理财公司发行的247只混合类及权益类理财产品（公募），“撞脸”现象突出——打新策略产品39只、优先股策略产品20只，合计59只，占比近四分之一。
在利率中枢下移、固收收益承压的大背景下，理财子集体涌向打新和优先股赛道。
39只产品涌进“打新”赛道，收益分化
打新，正在成为今年含权理财的“最大公约数”。
上述247只产品中，名称含“打新”的策略产品达39只，涉及光大理财、工银理财、兴银理财、北银理财等多家机构。
其中光大理财“阳光橙鑫盈打新策略优选”系列发了15只，包括9只目标盈封闭式产品和6只日开产品，月月上新；工银理财“鑫悦打新策略优选”系列同样密集发行，封闭式、开放式、最短持有期各种形态齐上阵，年内已发22只。
打新策略之所以"扎堆"，直接驱动力来自政策松绑。2025年，银行理财产品被正式纳入IPO网下A类优先配售对象范围，与公募基金、社保基金享有同等优先配售权。制度闸门打开后，理财公司可直接以机构身份报价、获配、卖出，打新从"可遇不可求"变为常态化策略工具。
但“扎堆”的另一面是收益分化。联合智评数据显示，39只打新策略产品成立以来年化收益率差距悬殊：阳光橙鑫盈打新策略优选日开2号（360天最低持有）成立以来年化高达22.41%；工银理财多只打新产品成立以来年化集中在4%-7%区间；而北银理财"秋系列均盈90天持有期1号"为1.93%。8月前成立的打新理财，成立以来排名前20位的产品如下图所示：
数据来源：联合智评，财联社整理
优先股“一家独大”：20只产品均出自工银理财，后续规模或下降
如果说打新是"群雄逐鹿"，优先股策略则呈现出截然不同的格局——20只优先股策略产品，全部来自工银理财一家。
从“鑫悦优先股策略优选”到“如意人生鑫悦优先股策略优选”，再到“如意人生鑫丰优先股策略优选”，工银理财围绕优先股策略构建了多条产品线，封闭期限从146天到402天不等。
收益方面，20只优先股策略产品成立以来年化收益率集中在1.12%-3.15%之间，整体波动较小，呈现出"低波稳健"特征。其中收益率最高的工银理财"鑫悦优先股26HH6020"成立以来年化3.15%，多数产品年化在2%上下浮动。如下图所示：
数据来源：联合智评，财联社整理
不过，这一策略的前景并非没有变数。中信建投在《银行理财2026年下半年展望》中表示，优先股投资规模预计下降，替代资产预计是公募基金。研报认为，随着理财子权益转型进入"筑基"阶段（2026年权益占比提高到5%-8%），"固收筑基、多资产增强、权益增厚收益、另类资产补充、数字化驱动决策"的资产配置框架正在成型，公募基金将取代优先股成为权益增厚的主要工具。
“优先股策略本质上是理财子在权益投资初级阶段的一个过渡选择。”某理财子公司人士分析表示，优先股收益相对固定、波动小，适合理财资金"试水"权益市场，但弹性有限。
随着理财子投研能力提升和公募基金配置渠道打通，优先股的"桥梁"角色可能会逐步弱化。"不是说优先股不能做了，而是可用的工具会越来越多，没必要把鸡蛋都放在一个篮子里。"
"撞脸"现象的本质，是理财子在权益转型初期的策略趋同。当所有人都涌向同一条赛道，竞争加剧、收益摊薄几乎是必然结果。
中信建投研报提出"三阶段"路径：2026年为"试探与筑基"阶段，权益占比提高到5%-8%；2027-2028年为"发展与成型"阶段，权益占比提高到10%-15%；2029年后进入"成熟与引领"阶段，权益占比稳定在15%-20%。
"现在大家都在做打新、做优先股，因为这两个策略门槛相对低、见效快。但长期看，真正能拉开差距的，是投研体系的深度和产品货架的宽度。"上述人士表示，理财子需要摆脱以固收为主的能力舒适区，加快构建覆盖宏观研究、行业配置、量化风控的多资产投研团队。
（财联社 王蔚）
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