淡季实现49%营收高增：讯飞医疗中报，不止是简单的业绩超预期

2026年被视作国内医疗AI产业的规模化落地元年，行业正式步入以落地能力为基石、打通商业闭环为核心目标的全新竞争周期。

伴随国家“人工智能+医疗”政策持续落地、基层医疗智能化改造全面提速、医保影像云付费机制逐步完善，行业底层逻辑彻底重构，能落地、可盈利、具备持续运营能力的头部企业开始脱颖而出。

在此背景下，“港股医疗大模型第一股”讯飞医疗发布2026年中期业绩，交出超市场预期的答卷。报告期内，公司实现营收4.46亿元，同比增长49.4%，毛利增速、毛利率同步提升，亏损幅度大幅收窄。

这份兼具高增长与高质量的财报，印证了公司技术落地的硬核实力，同时也标志着企业已经转向商业收获期。相较于行业多数企业仍在摸索变现路径，讯飞医疗率先完成商业模式跃迁，由一次性项目建设交付转向常态化AI运营服务费模式，加速ARR（年度经常性收入）转型进程。

业绩披露后，公司股价三个交易日累计涨幅最高超30%；招银国际上调公司2026年营收预测7.6%，将目标价调至99.58港元，维持“买入”评级。国盛、东北等多家头部券商也对本次业绩给出正面研判，指出本次亮眼表现并非短期业绩反弹，而是公司业务与商业模式迎来结构性改善。

业绩拐点确立，率先跑通盈利修复路径

此前，部分AI医疗公司业务收入主要来源于政府一次性项目订单，业务模式偏信息化集成，普遍面临增收不增利的困境。能否实现可持续变现，已经成为横亘在整个赛道面前最现实的考题。整个医疗AI赛道正处于明显的结构性分化阶段。

资本市场对于赛道的估值也一直保持谨慎，行业亟待出现能够打破周期，跑通“高研发—高落地—高盈利”正向循环的标杆企业，验证赛道真实商业价值。

讯飞医疗2026年的中期业绩表现，正是观察行业破局的突出样本。公司上半年营收同比大涨49.4%，增速较2025年全年24.7%的水平实现跨越式提升。而且，上半年属于医疗信息化行业传统淡季，依旧能够保持接近50%的营收增速，足以证明增长并非短期项目拉动，而是产品走向刚需、存量客户价值持续释放带来的内生增长，也为下半年行业采购旺季预留了充足的业绩弹性。

更具含金量的是财务结构的正向优化。公司毛利增速达到53.5%，跑赢营收增速，综合毛利率稳步提升至52.9%。这一组信号非常关键，意味着公司正在逐步收缩低附加值的硬件与集成类业务，以AI诊疗助理、AI健康助手为代表的高毛利业务成为拉动增长的主力军，同时公司加速向AI平台运营模式转型，推动经营质量持续改善，收入结构实现优化升级。

拆分三大业务板块来看，AI诊疗助理作为基本盘业务保持47.5%的稳健增长，上半年实现收入2.02亿元，毛利率56.1%；AI健康助手同比大涨74.9%，实现收入1.82亿元，成为增长最强引擎；AI数字基座上半年收入达0.62亿元，同比增长7.9%，毛利率同比大幅提升22.7个百分点，增速相对平缓但盈利能力持续改善。业务结构的变化，也直观反映出运营型收入正在快速崛起。

深层来看，这份财报最关键的变化，是经营模式从一次性项目制，向ARR年度经常性订阅模式转型。

当前，ARR增长主要由两大运营引擎驱动：一是影像云业务，全国医保影像云数据“一张网”政策和收费机制保障，年数字影像服务收费人次快速增长，并进一步向检验、病理等泛影像云领域拓展；二是诊后患者管理，针对重点专病已形成明确的患者付费逻辑，运营医院数和服务患者数均处于快速扩张期，单院模式得到验证。

壁垒优势凸显，夯实技术护城河

过去数年，大量企业扎堆医疗大模型赛道，行业陷入明显的模型比拼。据艾瑞咨询统计，国内医疗大模型累计发布量从2023年的61个跃升至2025年6月的311个。当前，单纯比拼模型参数与榜单分数已难以构成差异化壁垒。

医疗AI最大的鸿沟，在于从实验室走向真实的医院场景。很多企业的模型在测试集当中表现亮眼，一旦对接医院HIS系统，面对复杂多变的真实临床病例时，就会出现准确率下滑、幻觉增多、流程难以适配等各类问题。医疗行业对安全性、合规性有着极高的标准。

在此行业背景下，讯飞医疗凭借自研Harness双模式技术架构，构筑起行业难以复制的核心壁垒。

Harness双模式技术架构，立足于临床应用痛点、药监合规要求以及医疗机构业务逻辑打造，属于模型外层确定性工程管控底座。该架构无需改动模型权重，依靠刚性约束、标准化封装、全链路业务编排，将碎片化的医疗行业经验转化为可批量复制、稳定交付、合规可控的工业化医疗 AI 生产力。

在工程化架构之上，公司持续迭代星火医疗大模型，并于6月正式发布星火医疗大模型V3.5。依托全国产算力自主训练，在医疗问答、诊断推荐、文书生成、多模态交互等六大核心维度能力全面领跑行业，通过证据对齐、反思校验、专家强化的多层校验机制，把医疗幻觉率从3%降至1.9%。据IDC《中国医疗大模型技术评估，2026》权威测评，讯飞星火医疗大模型综合实力位列行业榜首。 6月8日在上海人工智能实验室MedBench智能体评测中，星火医疗大模型以综合得分98.9的成绩登顶。

更具长期价值的是数据飞轮效应逐步成型。依托全国海量落地点位，平台日均承接来自医生端171万次、患者端52万次真实业务反馈，这些真实诊疗场景的使用数据，可以持续反哺大模型迭代优化，产品越用越精准，医院使用频率越高、黏性越强，反过来又能够沉淀更多真实场景数据，形成闭环效应。

从实际落地情况来看，AI诊疗助理已经深度嵌入基层机构与三甲医院的工作流程。在基层医疗机构，累计提供AI辅诊建议超12亿次，辅助生成规范化电子病历4.9亿份，识别不合理处方1.3亿份，修正有价值诊断207万例。在等级医院，病历生成采纳率91%。AI产品已经从一款附加外挂工具，逐步变成医生日常诊疗当中的重要帮手。

多重共振打开成长空间，政策红利持续释放

当前，医疗AI行业正迎来政策、市场多重红利的爆发窗口期。

顶层设计层面，国家明确提出到2030年实现基层诊疗智能辅助应用基本全覆盖的目标，基层医疗卫生强基工程持续推进，全国医保影像云数据“一张网”建设加速落地，一系列政策从需求端打开行业天花板。

2026年7月，国家卫健委基层卫生健康司在合肥召开数智赋能基层卫生健康工作推进会。会上，讯飞医疗智医助理、安徽省影像云平台等项目作为基层数智化建设成果进行集中展示，相关模式被作为典型经验向全国介绍。虽然行业整体发展红利清晰，但渠道、产品、运营等多重门槛之下，行业马太效应持续加剧，订单、资源加速向头部企业集中。

讯飞医疗凭借前期多年的深耕积累，已经占据了赛道当中非常有利的位置。基层市场方面，产品已经覆盖全国31个省份828个区县，落地超过7.7万家基层医疗机构，在已部署AI辅诊的基层区县中市占率超80%，具备绝对控盘优势。庞大的基层点位，不仅可以带来稳定的业务收入，同时也能够源源不断提供真实临床使用场景，持续反哺产品迭代升级。

在等级医院侧，新一代诊疗助理已服务700余家医院，在业界率先突破远场多说话人语音识别与病历自动生成技术瓶颈、达到实用门槛，目前已进入批量拓院阶段，正在探索按病历采纳量计费的经常性收入模式。

在国内业务稳步推进的基础上，公司也在加速全球化布局。2026年6月，讯飞医疗和印尼金光集团签署战略合作备忘录，正式开拓东南亚市场。这一合作战略意义十分突出，国内市场打磨成熟的整套AI医疗解决方案，未来在东南亚落地，就意味着产品模式具备跨区域复制的能力，有望开辟出国内以外的全新增长空间，打开长期成长天花板。

印尼之外，更大的布局正在展开。华为与科大讯飞共同参与巴西国家级 AI 基础设施建设，标志着中国 AI 企业出海正从单一产品输出迈向国家级算力与大模型生态共建。这一项目既彰显了讯飞体系在算力工程化和多语言预训练领域的综合实力，也为讯飞医疗的垂类能力延伸筑牢了技术底座，巴西等拉美新兴市场有望成为继东南亚之后复制并升维出海的下一站。

随着国内商业化持续落地、海外布局稳步推进，讯飞医疗的盈利确定性与成长空间将持续兑现，资本市场价值重估的大幕已然全面拉开。

文/闫硕

（本文仅供参考，不作投资建议）