中信建投 | 碳酸锂基本面进一步走强

本文转载自微信公众号：中信建投证券研究

01

PART

目录

电新 | 全球高压电力设备加剧紧张，中国公司受益周期有望进一步拉长

通信及人工智能 | AI应用与云业务共振，继续看好算力产业链

家电 | Q2海外摩托车需求明显提升，中国头部企业规模创新高

金属和金属新材料 | 碳酸锂维持去库，基本面进一步走强

石化能源及化工 | 美伊冲突谅解备忘录到期，本周油价上行

医药 | 医疗器械行业周报

策略 | OpenAI业绩遇挫，机械行业调研热度提升——中信建投策略市场周鉴

策略 | ETF资金流入近百亿——流动性周观察8月第4期

中信建投研究机构服务平台

02

PART

正文

全球高压电力设备加剧紧张，中国公司受益周期有望进一步拉长

需求：全球高压+AIDC配套电力设备持续高景气

1）2026年7月美国变压器价格指数再度上涨，环比提升4%左右。除原材料涨价外，供需紧张仍是涨价的重要因素。

2）高压电网：北美电网投资有望进入长期上行趋势。数据中心：审批趋严+设备供给紧张下，AIDC规划数量仍维持增长。2026年北美数据中心空置率仅1%，已连续3年维持该水平，表明终端需求始终维持高位

供需：海外电力设备龙头累计订单持续新高，供需失衡加剧紧张

在北美数据中心、全球电网建设拉动下，龙头公司需求持续高增，而供给端短期难以放量，累计订单持续新高。

中国公司深度获益于全球供需失衡，已步入较长出海黄金期

1）出口美国：1-7月电力变压器出口规模近40亿元，规模最大，同比高增50%以上。尤其10MVA以上大容量变压器出口增速更是逐月保持近100%以上增长。

2）头部公司订单持续印证出海景气度。

风险提示：需求方面风险；供给方面风险；政策方面风险；国际形势方面风险；市场方面风险；技术方面风险。

AI应用与云业务共振，继续看好算力产业链

8月21日，OpenAI将GPT-5.6 SolAPI价格下调超20%，进一步降低高性能模型调用成本，有望推动Agent、代码生成等高Token场景使用量增长，持续拉动推理侧算力需求。

阿里最新季度AI Cloud and Compute Services收入约484亿元，同比增长45%，AI相关产品收入连续12个季度三位数增长，验证AI需求正加速向商业化兑现。

我们继续看好大模型商业化及算力需求提升带动的光模块、服务器、液冷、云计算等产业链机会。

风险分析：国际环境变化；AI发展不及预期；竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期。

Q2海外摩托车需求明显提升，中国头部企业规模创新高

两轮车：成熟+新兴市场均增长，日印企业表现强势。2026Q2欧洲消费者需求增长，注册量明显回升（意西德法英土分别同比+12.6%/+22.7%/+18.6%/+3.8%/+15.2%/-16.4%），东南亚维持稳健（印尼越泰分别同比+6.6%/+4.4%/+3.4%），印度和拉美保持高增态势（印巴哥阿秘分别同比+20.3%/+8.5%/+31.6%/+45.4%/+59.3%）。受益于新兴市场需求增长+成熟市场抢占份额，日印品牌在本土以及出口市场实现销量和收入的持续增长；欧美等高端市场需求复苏，但竞争加剧，部分当地品牌销售承压，部分出现修复。摩托车消费结构发生变化，成熟市场竞争加剧，欧美日印和中国企业的单价、单台利润和利润率表现出现分化。

四轮车：欧美需求增长，头部品牌表现分化。受益于低基数效应与前期降息刺激消费影响，Q2北美需求保持增长趋势，欧洲需求显著回暖，受低基数影响头部厂商利润率回升，2026Q2北极星动力运动业务收入增长17%，毛利率提升；庞巴迪收入增长30%，毛利率提升；雅马哈收入恢复增长，利润继续大幅亏损但幅度缩窄；川崎全地形车量价齐升，收入持续增长；德事隆特种车收入继续下滑，利润率企稳回升。

中国企业：全球化新征程。2026Q2中国企业积极布局海外市场，抢占全球市场份额，中国摩托车企业在主业增长的基础上，逐渐开拓第二增长曲线。

展望：日企指引摩托车继续增长，四轮品牌阵营将分化。两轮车方面，日本企业预测2026财年摩托车量额将继续增长，北美品牌在连续两年下滑之后，哈雷Q2预期2026年恢复增长；预计全球市场竞争加剧将延续，中国企业有望在全球市场抢占份额。四轮车方面，行业需求整体复苏，头部品牌库存水平优化，2026年指引乐观，二线品牌积极布局。

投资建议：动力运动行业处于增长快车道，消费升级、休闲娱乐需求增加助推全地形车、中大排量摩托车产品渗透，中国摩托车企业近年来产品力提升，性价比优势明显，有望抢占海外市场份额，产品结构不断优化，市占率与利润率持续提升。

风险提示：海外需求不及预期、运费及汇率波动风险、贸易摩擦及加征关税风险。

碳酸锂维持去库，基本面进一步走强

锂：此前锂价计入过多远期供给宽松预期，库存在淡季的快速去化超出市场预期；伴随旺季临近，市场走向供需双强，低库存水平下的进一步去化或对价格形成更强提振。锂盐厂检修阶段性结束，产量回升，下游需求维持高景气，正极材料高开工，库存保持去化态势。据SMM，本周大样本库存8.6万吨，周度环比去化0.75万吨，连续8周环比去库加速，当下库存体量已经降至年内最低水平。百川盈孚27家电池企业样本调研，2026年8月中国电池企业总排产311.85GWh，环比增加5.71%，后续有望继续加速。锂价或从此前的远期过剩定价逐步走向近期基本面定价，看好旺季下锂价表现。

风险提示：全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩；美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格；国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。

美伊冲突谅解备忘录到期，本周油价上行

美伊冲突谅解备忘录到期，本周油价上行。8月17日，美伊冲突谅解备忘录六十日窗口正式届满，但双方均无意展期，伊朗方面宣布相关安排因对方违约而失效，并试图以过境许可与海事通行费用对海峡进行管理，美方则明确拒绝并延续护航与对伊港口封锁并举的政策组合，美伊和谈的前景不明。此外，阿联酋宣布暂停对伊金融经贸往来，美国财政部则公开表态将出台史上最严对伊制裁，军事冲突逐步转向经济制裁。总体来看，本周油价在和谈预期不明朗的情况下呈现出了上行趋势。本周，Brent原油现货价93.19美元/桶，环比+0.1%；WTI原油现货价85.83美元/桶，环比+4.1%。

新疆煤化工：能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代。从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿门户，占据地缘优势。能源保障和双碳环保的天平开始左倾，煤化工王者归来，新疆依靠资源优势成为能源保障的重心。从新疆自身的角度，以发展促稳定成为新疆主线。历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期。新疆煤化工的发展和美国的页岩气都有类似之处，即需要国家进行长周期的底层技术和基础设施的投资，最终克服能源对外依赖。

天然气：欧佩克预计2050年全球天然气需求将大幅增长。石油输出国组织（欧佩克）8月20日表示，预计到2050年全球天然气需求将增至日均超过9100万桶油当量，较2025年增加超过1900万桶油当量。欧佩克指出，天然气将在全球一次能源结构中进一步巩固长期地位，大部分替代煤炭，并在发电领域为间歇性可再生能源提供支持。截至8月22日，美国天然气库存3169Bcf，较上周+16Bcf，较去年同期-30Bcf；本周NYMEX天然气均价2.76美元/百万英热，较上周+0.2%。

风险提示：国际油价大幅波动风险；下游需求复苏不及预期风险；产能过剩与政策调控风险。

医疗器械行业周报

本周（8.17-8.21）中报业绩表现较好的公司以及股价低位的公司具有较好的市场表现。建议2026年加配医疗器械板块，短期来看，建议把握2026年业绩改善个股的业绩和估值修复机会，高值耗材和IVD板块的集采或降价影响将于下半年逐步出清，多家细分赛道龙头将于2026年迎来加速增长，同时建议关注手术机器人、脑机接口等新科技方向，相关技术突破和商业化落地有望持续催化板块热度。长期来看，医疗器械板块投资机会来自创新、出海和并购整合，板块的创新和国际化能力得到认可，估值正在重构。

医疗器械板块拐点来临，2026年业绩改善个股存在业绩估值修复机会。重点关注26年业绩比25年加速增长的公司，未来有望实现业绩估值双击。2026年医疗器械A股建议重点关注业绩修复和出海相关的投资机会，港股建议重点关注多家医疗器械优质企业赴港上市带来的板块效应，以及多家医疗器械细分龙头公司逐步释放利润和低估值的布局机会。

医疗器械板块的长期投资机会来自创新、出海和并购整合，板块的创新性和国际化能力得到认可，估值正在被重估。创新药板块大涨之后，医疗器械板块具有全球竞争力的改进式创新、突破式创新的产品正在被逐步认可，也有一批公司积极战略拓展第二增长曲线、实现海外业务高增长，估值迎来上涨。

建议持续关注市场空间大、国产化率低的创新医疗器械赛道，以及并购重组、脑机接口、AI医疗、手术机器人、外骨骼机器人等主题方向的投资机会。建议关注创新医疗器械的临床、注册、放量、出海等方面的相关催化，如PFA、RDN、TAVR等产品。潜在催化较多的方向有望出现涨幅数倍的个股，未来AI医疗、脑机接口等也有望成为投资人重点关注的新科技方向。

风险提示：行业政策风险、研发不及预期风险、审批不及预期风险、宏观环境波动风险、中东地缘政治风险。

OpenAI业绩遇挫，机械行业调研热度提升——中信建投策略市场周鉴

本周全球权益市场承压，港股表现较好，A股有所下跌，日均成交额2.27万亿元环比下行，大盘价值和红利板块表现较好，国际黄金和原油价格上涨5%。受高温多雨、国际地缘政治冲突持续等因素影响，7月份多项经济指标数据出现回落，但新动能贡献率持续提升。美国财政部宣布，对长期国债的流动性支持回购规模，将由20亿美元提高至40亿美元。OpenAI二季度收入不及预期，SK海力士和三星电子酝酿巨额股东回报计划，阿里巴巴AI商业化全面提速。本周机构调研热度环比上行，机械设备等行业热度提升较高。

注：若无特别说明，本期报告统计区间为2026/8/17-2026/8/23

风险提示：政策落地不及预期；中东地缘局势恶化风险；美股波动超预期。

ETF资金流入近百亿——流动性周观察8月第4期

微观资金面方面，新成立偏股型基金136.5亿份，股票型ETF资金净流入98.8亿元，其中双创和TMT相关ETF净流入分别约65亿元、177亿元，A500、新能源、医药、周期资源、金融地产相关ETF资金小幅流出；两融资金净流入-160.4亿元，交易额占比9.2%，环比有所下行，流入较多的行业主要有：农林牧渔、通信、医药生物；6月私募证券投资基金备案数量和规模环比上行；二季度保险资金运用余额增长13864亿元；南向资金净流入-98.9亿元，今年以来净流入3201亿元。

风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退风险概率上升，美联储货币政策存在不确定性，可能对全球资金流动性带来扰动。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。

报告来源

证券研究报告名称：《全球高压电力设备加剧紧张，中国公司受益周期有望进一步拉长》

对外发布时间：2026年8月23日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

朱玥 SAC 编号:S1440521100008

SFC 编号:BTM546

郑博元 SAC 编号:S1440524080004

证券研究报告名称：《周报2026年8月第4期：AI应用与云业务共振，继续看好算力产业链》

对外发布时间：2026年8月23日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

阎贵成 SAC编号:S1440518040002

SFC编号:BNS315

汪洁 SAC 编号:S1440523050003

SFC 编号:BXV744

曹添雨 SAC编号:S1440522080001

方子箫 SAC编号:S1440524070009

辛侠平 SAC 编号:S1440524070006

证券研究报告名称：《Q2海外摩托车需求明显提升，中国头部企业规模创新高》

对外发布时间：2026年8月23日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

马王杰 SAC 编号：S1440521070002

吕育儒 SAC 编号：S1440524070012

胡天贶 SAC 编号：S1440523070010

证券研究报告名称：《碳酸锂维持去库，基本面进一步走强》

对外发布时间：2026年8月23日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

王介超 SAC 编号:S1440521110005

郭衍哲 SAC 编号:S1440524010001

邵三才 SAC 编号:S1440524070004

汪明宇 SAC 编号:S1440524010004

证券研究报告名称：《美伊冲突谅解备忘录到期，本周油价上行》

对外发布时间：2026年8月24日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

杨晖 SAC 编号:S1440525120006

吴宇 SAC 编号:S1440526030001

陈俊新 SAC 编号:S1440526030009

证券研究报告名称：《医疗器械行业周报》

对外发布时间：2026年8月23日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

袁清慧 SAC 编号：S1440520030001

SFC 编号：BPW879

王在存 SAC 编号：S1440521070003

SFC 编号：BVA292

朱红亮 SAC 编号：S1440521080001

郑涛 SAC 编号：S1440524060004

证券研究报告名称：《OpenAI业绩遇挫，机械行业调研热度提升——中信建投策略市场周鉴》

对外发布时间：2026年8月23日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

黄文涛 SAC 编号：S1440510120015

李家俊 SAC 编号：S1440522070004

证券研究报告名称：《ETF资金流入近百亿——流动性周观察8月第4期》

对外发布时间：2026年8月24日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

黄文涛 SAC 编号：S1440510120015

李家俊 SAC 编号：S1440522070004

03

PART

大家看（超链接‍）