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智通财经APP获悉，国海证券发布研报称，当前全球跨境空运需求依然旺盛，高油价压力下货邮量仍能维持稳增;供给端新飞机交付周期拉长，行业运力净增长有限。在此供需格局下，货运运价有望持稳，若油价持续回落，利润有望进一步增厚。7~8月，国内航油出厂价环比持续下降，虽油价仍处相对高位，但航司成本压力较2026Q2已有明显缓解，油价担忧有所消减。暑运前期，行业需求增速偏慢、相对弱于供给，致含税票价同比出现下降。但后期随出行需求回升，行业票价同比跌幅逐渐收窄回正，航司盈利能力有所修复。展望看，行业未来供给或持续收紧，看好需求量稳增有望支撑票价持续回升，航司利润或能弹性增长。维持航空运输行业“推荐”评级。
国海证券主要观点如下：
暑运前期票价承压，8月上半月票价回正
1)行业供需：行业7月运力同比增长。根据民航局公布的2026年7月行业最新数据，7月行业ASK、RPK同比分别+3.7%、+5.9%，客座率达到86.3%，同比+1.8pct，较2019年同期+2.7pct。其中国内线、国际线周转量同比分别+5.3%、+7.9%。
根据六大航司(中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、海航控股)披露的7月运营数据合计情况看，六家航司7月ASK、RPK同比分别+4.1%、+7.1%，客座率达到86.1%，同比+2.4pct。其中，国内线/国际及地区线ASK同比分别+3.6%、+5.4%，对应RPK同比分别+6.4%、+8.9%，相应客座率分别为87.2%、83.2%，同比分别+2.3pct、+2.7pct，较2019年同期分别+2.8pct、+2.8pct。航司旺季运力投放增加，客座率高位且同比增幅明显。
2)票价：8月上半月暑运票价止跌回正。2026年6、7月行业国内线经济舱平均含税价分别为805.1、834.6元，同比分别+12.3%、- 0.7%，该行测算对应扣油票价602.5、678.1元，同比分别-8.1%、-12.1%。暑运前期需求增速偏慢，供给相对需求偏松，票价承压。8月初至8月18日，国内线经济舱平均含税票价同比+2.2%，扣油票价同比-4.5%，随出行量及客座率回升，行业含油价同比增速逐渐转正。2026年1月1日至8月18日，国内线经济舱平均含税票价同比+6.7%，扣油票价同比-1.0%。
3)油汇：暑运原油价略有回升，人民币汇率持续走强。油价方面，原油价格7、8月逐渐回升。7月月度平均布油价达到84.0美元/桶，环比-0.5%，同比+20.7%。8月初至8月20日，平均布油价达到86.9美元/桶，较2025年8月全月平均中枢价格+29.3%，原油价格涨幅再次扩大。2026年1月1日至8月20日，布油价累计平均为87.0美元/桶，同比+23.8%，全年油价中枢有望上行。航油价格上，8月国内航油价继续下调，降至7581元/吨，环比-5.6%，同比+33.6%。汇率方面，2025年末，中间价美元兑人民币汇率为7.029。至2026年8月21日，中间价美元兑人民币汇率为6.782，较2025年末- 3.52%，较2026Q2末-0.43%，人民币持续升值，航司有望取得一定汇兑收益。
旺季航司运力回升，机队净增速放缓
1)运营情况：当月情况看，7月进入暑运旺季，各航司运力同比增长;其中春秋航空运力同比增速8%，三大航(中国国航/南方航空/中国东航，全文各处同)运力同比增速4%~5%。客座率方面，7月六大航司综合客座率环比及同比均有增长，航司客座率在85%以上。
累计情况看，1~7月春秋航空总ASK同比增速14.1%，其余航司增速都在5%以内，运力增幅有限。客座率上，航司国内外航线客座率均处于高位水平，除南方航空客座率同比略有下降，其余航司国内外客座率同比均有提升，中国国航客座率同比增幅达到4.2pct。
2)机队引进：7月中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、海航控股分别引进2、8、2、1、2架客机，春秋航空未引进新飞机;净增数量上，中国国航、南方航空、吉祥航空、海航控股均净增1架客机。六大航司合计净增4架客机，其中三大航有2架。1~7月累计看，六大航司合计净增33架客机。
风险提示
地缘政治风险，宏观环境波动风险，出行需求增长不及预期，行业供给超预期风险，票价上涨幅度不及预期，市场竞争加剧风险，油价大幅上涨风险，人民币大幅贬值风险，盈利预测风险。
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