北京
债券市场
债市方面，上周债券市场呈现前半周走强，后半周调整的走势。前半周7月金融和经济数据偏弱，市场对于宽货币的预期再度升温；叠加14日集中申报的摊余成本法债基、《住房公积金管理条例》允许公积金购买政金债提振市场情绪。后半周资金面边际收敛、市场现止盈情绪，收益率转为上行。
基本面方面，7月经济数据显示，基本面呈现供给放缓、外需稳健、内需承压、价格回落的状态。一是生产端总量放缓，但高端制造景气持续强劲。工业景气高度依赖海外需求和新质生产力。二是消费与投资双双走弱，居民内生消费动力不足，固定资产投资三大领域全面走弱，资本开支意愿偏弱，民间投资降幅扩大至-9.4%。三是CPI和PPI同比均低于预期，国际油价下探与部分农产品供给宽松压制CPI，高温淡季叠加国际大宗商品降价导致PPI同比显著回落。
流动性和政策方面，央行在Q2货币政策报告中介绍了短端利率调控机制，构建了以7天OMO为政策利率，以DR001作为短端市场利率的调控目标，搭配更窄的利率走廊和隔夜操作的短端利率调控体系。未来央行对短端的调控将更加精准，如8月税期央行启用隔夜逆回购工具，避免了7天资金在税期后的淤积情况。央行在8月14、17-19日开展了隔夜逆回购，资金面整体偏宽松，DR001和DR007均位于政策利率下方，银行体系净融出维持在4万亿元之上，这4个交易日DR001的波动率仅为0.00978%。税期后虽然央行7天OMO在21日恢复净投放，但资金面明显收敛，DR001和DR007重回政策利率上方。
国寿安保基金认为
从中长期看，基本面偏弱、融资需求放缓及机构配置“资产荒”仍决定了债券收益率的下行趋势。但从短期看，根据财政部发布会表述，要求地方加快财政支出进度，发改委近期也在逐步推进新型政策性金融工具落地工作；本周政府债净缴款规模升至8000亿元，为年初以来单周最大规模；叠加市场担忧央行对债市关注度上升，短期债券收益率快速下行的阶段可能已过，可以对前期收益进行适度止盈。观察央行MLF续作情况和政府债发行节奏再进行下一步操作。
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