广东
上周债券市场小幅调整，10年期和30年期国债收益率分别上行0.7bp和0.9bp，30Y-10Y期限利差基本维持不变。
本周起国债发行节奏加快，月末资金面可能会面临一定扰动，债券收益率短期进一步下行的阻力有所增加，预计仍以低位震荡为主。
短期来看，债市仍缺乏明显的方向性驱动。一方面，流动性整体环境相对稳定，基本面尚未出现明显转强；另一方面，当前利率水平已经处于较低位置，市场分歧加大。预计短期债市仍以低位震荡为主，重点关注资金面、政府债供给以及后续经济数据变化。
市场回顾
资金面
上周银行间资金面先松后紧。税期三天，央行逐日开展5655、4697、3274亿元隔夜逆回购，使得本月税期资金面平稳过渡，资金利率波幅明显低于此前月份。上周四税期结束后，3274亿逆回购到期，但7天逆回购未能及时接续，资金面边际收紧。上周五央行重启7天逆回购，但投放量不足千亿，资金面进一步收紧。
展望后续，本周政府债缴款升至近8000亿元，叠加6000亿元MLF到期，月末资金面面临一定考验。就总体而言，政府债发行及缴款虽可能在部分时点改变资金供求，但在流动性调控保持平稳的基调下，资金利率明显上行的概率相对有限。短期来看，资金面更可能影响债市行情的节奏，而非成为决定收益率方向的主要因素。
债券市场
上周利率债走势有所分化，短端下长端上。上周前半周受基本面较弱和摊余债基审批等利好支撑，债市表现较强。下半周资金面边际收紧，央行调研传闻导致止盈情绪升温，收益率转为上行。全周1年国债收益下行1bp，10年期上行0.7bp，30年期国债收益率上行0.9bp， 30Y-10Y期限利差基本维持不变。此前超长债连续走强后，当前市场对于进一步拉长久期的分歧有所增加，配置需求仍然存在，但交易盘对于低收益率水平的敏感度有所提高。
当前债券市场刚经历前期的快速下行。8月份经济数据仍然呈现弱复苏，对债市友好的大环境未发生根本变化。本周起国债发行节奏加快，月末资金面可能会面临一定扰动，债券收益率短期进一步下行的阻力有所增加，预计仍以低位震荡为主。
总体来看，短期内债市进入纠结期，市场参与者的分歧度在不断加大，预计后续仍以低位震荡、期限品种轮动和个券轮动为主。
可转债市场
上周转债市场由前期上涨转入调整，中证转债指数在8月上旬冲高后连续回落，8月21日收于491.33点，当日跌幅收窄至0.05%。从日K走势来看，指数此前一度突破500点并接近前期高位，随后连续回落，短期上涨趋势明显降温。
与此前转债市场的上涨阶段相比，上周更明显的特征是指数层面的进一步退潮。前期权益市场上涨带动转债同步走高，积累了一定涨幅后，部分资金陆续兑现收益，指数连续数个交易日走弱。至上周五仍然保持弱势，市场重新转强可能尚需时日。
总体来看，上周转债市场仍在经历前期快速上涨后的阶段性调整，周五保持弱势。短期不宜过早判断调整结束，后续重点观察指数能否企稳以及权益市场风险偏好变化。
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