金徽酒2026半年报深度观察：善弈者的“通盘无妙手”

行业内卷加剧之下，多数酒企陷入“拳击式竞争”：执着价格战突围、短期营销爆破、季度数据冲高，追求一招制敌的速效妙手，却极易透支长期发展势能。

而金徽酒8月19日披露的半年报，跳出了行业短期竞速的惯性，展现出完全不同的围棋式经营思维。上半年实现营业收入 18.16 亿元，同比增长 3.19%，这份中期答卷，是金徽酒在行业洗牌周期中精心布局、稳步落子的中盘行棋图谱。

所有增长皆无偶然惊喜，全是长期布局的势能兑现；所有短期波动皆为战略取舍，尽显穿越周期的全局定力。

围棋对局，必先守角、再固边、后争中腹，经营企业亦是同理。金徽酒上半年的成长节奏，完全贴合循序渐进的棋局逻辑，呈现出逐季修复、拐点明确的高质量回暖态势。

一季度，行业消费复苏节奏偏缓，市场竞争承压。公司并未急于冒进抢量，而是选择稳健守角，深耕本土基本盘、夯实内部管理体系、打磨终端运营能力，在蓄力蛰伏中筑牢棋局根基，为后续扩张积蓄充足厚势。

进入二季度，前期布局成效全面落地，公司正式开启中盘发力、攫取实地的关键阶段。单季实现营收7.24亿元，同比大幅增长11.12%，增速较一季度实现跨越式提升。这一波提速并非依赖行业风口、促销透支的短期爆发，而是终端动销精细化运营、消费者圈层培育、市场策略稳步落地的必然结果，是厚势转化为实地的经典棋局演绎。

在经营提质增效的内部棋局中，金徽酒同样凸显出行棋智慧。上半年公司持续推进精益化管理，在省外市场拓展、线上新业态培育、圈层营销持续加码、费用投入增多的背景下，依然实现销售费用率、管理费用率同比分别下降0.37、1.32个百分点。通过营收规模效应摊薄固定成本、数字化升级赋能、内部管理提效，完成了棋形的自我优化，让每一步投入都更精准、每一份资源都更高效。

同时，公司持续稳定的高比例现金分红政策，更是筑牢了企业发展的底盘底气。上半年拟每10股派现2元，分红总额1.01亿元，占归母净利润比例达47.37%。真金白银的持续回报，印证了扎实的现金流底盘与极强的抗风险能力，让企业在行业波动棋局中，始终拥有从容落子、长期布局的资本与底气。

存量博弈时代，产品结构就是企业的核心棋形。金徽酒摒弃了全线铺开、盲目内卷的粗放打法，采取两端夯实、中间优化的精准落子策略，在产品棋局上完成了高质量的结构重塑，构筑起“高端提利润、大众稳销量”的双稳固格局。

●高端赛道，金徽酒上半年300元以上高端产品实现营收4.14亿元，同比增长8.89%，其中二季度单季同比增幅飙升至39.82%，增长势能全面释放。金徽18、金徽28等核心年份大单品，在商务宴请核心场景动销持续回暖，高端产品的盈利贡献加速提升。这标志着金徽酒的品牌势能持续向上突破，高端化战略正式步入厚势兑现期。

●大众价格带，金徽酒上半年百元以下大众产品营收4.27亿元，同比增长16.66%，持续拓宽消费客群、下沉市场边界，牢牢守住了企业的基本销量盘，让整体棋形无后顾之忧。

不难看出，金徽酒的杠铃式增长是公司围绕高端心智占据和大众市场占据两大核心点的主动选择，从全局来看，公司百元以上产品营收占比高达75.79%，核心产品结构稳固、消费底盘坚实，产品高端升级的主航道清晰且坚定，以局部的取舍，换取全局更大的战略优势。

多数区域酒企的终极困局，是本土市场见顶后无棋可走、增量枯竭，困守一隅难以突破。而金徽酒的棋局智慧，在于提前布局、精准落子，成功走出了专属自己的全国化突围路径，彻底打破区域酒企的增长宿命。

围棋之道，活棋为先，一眼孤棋难长久，两眼齐备则全局皆活。

金徽酒深耕的“甘青新、陕宁蒙”双一体化西北市场，正是其精心构筑的两大核心真眼，构成了企业全国化布局的稳固根据地。依托西北地缘相近、消费习惯相通、品牌认知深厚的天然优势，公司持续深耕邻域市场、加密终端渠道、培育区域心智，实现了西北核心市场的深度渗透与稳固占位。

扎实的根据地布局，兑现为亮眼的增长数据。上半年省外市场营收4.60亿元，同比大增20.31%，占酒类营收比重提升至26.07%。不同于行业部分酒企盲目扩张、遍地撒网的粗放式全国化，金徽酒的省外突破是精准破圈、稳步开拆，先做活西北核心棋局，再依托根据地势能向外稳步拓展，彻底破解了区域酒企“守本土无增量、拓外埠无根基”的增长天花板。

渠道端的充沛势能，更是印证了全局棋形的稳健性。截至6月末，公司合同负债（预收账款）达7.37亿元，同比增长23.24%。经销商充足的打款意愿、终端稳健的动销信心，是棋局中最坚实的“劫材储备”，为公司后续持续增长储备了充足的动能蓄水池，彰显产业链上下游对金徽酒长期发展的高度认可。

在产品迭代、区域深耕的核心棋局稳步推进的同时，线上渠道的强势崛起，成为金徽酒通盘布局中最亮眼的新生棋筋，补齐了企业长期成长的战略拼图。在传统线下市场格局固化的背景下，线上渠道是金徽酒面向全国市场、布局未来的关键落子，堪称一盘高明的试探应手。

不同于单纯以线上带货冲销量的浅层逻辑，金徽酒布局电商的核心目的，是通过直播电商、私域运营、线上封坛定制等创新模式，探测全国市场品牌认知的虚实、捕捉新生代消费群体需求、积累全域用户数据，为后续全国化深耕、品牌破圈提供精准战略参考。

经过长期布局培育，这枚最初的试探棋子，已然成长为支撑企业增长的核心棋筋。

上半年公司互联网销售营收0.97亿元，同比暴涨69.94%，二季度增速进一步攀升至154.92%，增长势能持续爆发。线上渠道早已跳出辅助补量的定位，逐步成长为公司第二增长极，实现了“线上塑品牌、线下做销量”的协同格局，让全国化棋局的布局更完整、势能更充足，为企业长期突破提供了全新增长动能。

在行业全员竞速、追逐短期红利的浮躁环境中，金徽酒始终坚守围棋思维：不恋一时实地、不贪局部优势，专注筑牢产品厚势、市场厚势、品牌厚势。从季度节奏的守角固本、中盘取势，到产品结构的两端夯实、局部取舍，再到西北市场两眼做活、突破增长天花板，叠加线上新棋筋强势崛起、补齐全域布局短板，企业完整的成长棋局已然清晰成型。

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