调查｜七公司突击举牌ST中路，与大股东差额仅1.7%，北海银河系刘克洋或藏背后

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（来源：猫财经 猫财经）

报道｜徐晓春 邵雨婷

编辑｜李 辉

在A股前沿科技概念争相抢夺资本关注的同时，老牌公司ST中路（600818.SH）悄悄埋下了控制权争夺的种子。

7月30日，北京乾瑞翔科技有限公司（以下简称“北京乾瑞翔”）完成最后一笔增持，其与广西永亨投资集团有限公司（以下简称“广西永亨”）共7家公司构成的买方阵营，合计持股比例达到5.0813%，按照规定，北京乾瑞翔等正式举牌ST中路。

蓝鲸新闻记者注意到，此次举牌方的背后浮现北海银河系资本的身影，其核心人物刘克洋曾为银河生物实控人，2023年银河生物退市至新三板，刘克洋本人目前已被限消。而今年以来，北海银河系企业重新活跃在资本市场，频繁买入多家ST公司股权。

汇生国际资本总裁黄立冲对蓝鲸新闻表示，这或许是在找寻低成本取得上市公司影响力甚至控制权的机会。

值得一提的是，在司法拍卖等强制措施之下，ST中路原控股股东中路集团持股比例仅剩6.79%。同时，北京乾瑞翔方表示在未来12个月内不排除增减持上市公司股份的计划，若其持股比例继续增加，ST中路或将面临控制权的变更。

面对突然出现的举牌方，ST中路董办工作人员对蓝鲸新闻记者表示，公司是在对方举牌后提交相关材料时才知悉的，目前公司对于举牌方的了解也仅限于公开信息，如果后续对方继续增持达到1%时公司会再次披露。对于控股股东是否会提高持股比例或其他方式巩固控制权时，该工作人员表示，大股东的行为目前还不清楚。

7家公司斥资9000万元联手举牌，

或剑指上市公司控制权

ST中路的前身是上海自行车厂，1993年左右股改后登陆上交所。目前，公司旗下拥有“永久”“龙牌DRAGON”“申丽”等自行车、摩托车品牌。截至8月7日，上海中路（集团）有限公司（以下简称“中路集团”）持股比例仅为6.79%，其仍然为ST中路控股股东，中路集团董事长陈荣为上市公司实控人。

黄立冲对蓝鲸新闻记者表示，ST中路已经进入非常典型的“低比例控股权博弈区间”，北京乾瑞翔等公司举牌最有价值的东西不是“5%”这个数字本身，而是第一大股东也只有不到7%。ST中路公告明确提示，若后续控股股东所持股份继续被司法处置，可能存在实际控制权发生变更的风险。

公告显示，北京乾瑞翔和北海银河系买入的过程，仅仅只花费了15个交易日的时间。

7月9日，联合举牌的7家公司签署一致行动协议，开始向ST中路股权发起进攻。7月13日，北海永亨科技有限公司（以下简称“永亨科技”）、北海红芯芯片技术有限公司（以下简称“红芯芯片”）、北海永亨海融投资有限公司（以下简称“永亨海融”）率先通过二级市场低调买入ST中路。随后北海科源创业服务有限公司（以下简称“科源创业”）、广西永亨投资集团有限公司（以下简称“永亨集团”）、北海银河供应链管理有限公司（以下简称“银河供应链”）加入买方阵营。到6月27日，上述6家公司合计持股比例达到4.1176%，距离举牌线一步之遥。

7月22日，北京乾瑞翔开始出手买入，7月30日完成最后一笔增持。至此，7家公司完成合围，合计持股比例达到5.0813%，正式举牌。

从7月13日至7月30日，ST中路的股价累计涨幅仅为2.8%。期间ST中路股价均值为5.77元/股，以此计算举牌方合计买入成本大约为9424.49万元。

按照一致行动协议的约定，联合举牌的7家公司将在公司股东大会行使表决权、股东提案权、董事监事候选人提名等事项上采取一致行动，若存在分歧且无法协商一致时，以北京乾瑞翔的意见为主。

这份一致行动协议透露出两层意思，一方面，北京乾瑞翔掌握着联合举牌方阵营的最终决策权。另一方面，7家公司联合买入的意图或许并不仅仅局限于5%左右的财务投资，未来或许会进一步涉及股东提案、董监事提名等事项。

黄立冲认为，这是一次非常重要的控制权预警信号，由于联合举牌方签署的一致行动协议不仅约定表决一致，还明确涉及股东提案权和董监事候选人提名等，并且意见分歧时明确以北京乾瑞翔意见为准，这实际上已经形成了一个以北京乾瑞翔为核心的新的治理中心。

ST中路在8月2日披露的《简式权益变动报告书》显示，北京乾瑞翔等7家公司明确表示，在未来12个月内不排除增加或减少上市公司股份的计划。

目前，7家联合举牌方的合计持股比例与上市公司控股股东中路集团之间的差额仅为1.7087%。截至8月21日收盘，ST中路股价为7.23元/股，以此价格粗略计算，联合举牌方还需要约4000万元资金，即可以抹平与控股股东之间的持股差距。

从7月13日首次买入至今，ST中路股价累计涨幅为26.62%。粗略计算，联合举牌方账户大约浮盈2385万元，收益率高达25%左右。

举牌方背后浮现北海系资本身影，

人物、电话等关联信息交叉重叠

那么突然出现的举牌方是什么背景呢？

ST中路董办工作人员对蓝鲸新闻记者表示，公司是在对方举牌后提交相关材料时才知悉的，目前公司对于举牌方的了解也仅限于公开信息，如果后续对方继续增持达到1%时公司会再次披露。

深挖之下，7家联合举牌方的背后或许指向同一个资本方，即北海银河系，其核心人物为刘克洋。2021年前后刘克洋曾逐步入主上市公司银河生物，仅仅两年后2023年7月，银河生物退市。

从股权结构来看，7家联合举牌方实际仅分为两个部分，黄裕花控制的北京乾瑞翔，以及以永亨集团为核心的其余6家公司。包括永亨集团在内的6家公司均设立于广西省北海市北海银河软件科技园内，且位置紧密相连。永亨集团通过直接或间接持股的方式，实际掌控着另外5家公司，除了红芯芯片外全部为100%控股。

以永亨集团为核心的6家公司与刘克洋的北海银河系又有着千丝万缕的联系。

一方面，据银河生物此前公告显示，公司办公地址也为该科技园，该科技园土地和资产目前属于银河生物，由其子公司负责运营。另一方面，目前永亨海融的法定代表人为李翔，其与曾经北海银河的证代同名，李翔也是在刘克洋成为银河生物实控人之后被聘任为证代。

蓝鲸新闻记者注意到，永亨海融公开的电话号码与银河供应链为同一号码，银河供应链法定代表人在2025年后变更为韦全欢。而此次举牌方之一科源创业公开的电话号码也与北海科源物业服务有限公司（以下简称“科源物业”）相一致，据银河生物公告，科源物业为其子公司，银河生物退市后，科源物业的法定代表人也在2024年变更为了韦全欢。

此外，永亨科技与红芯芯片子公司北海红芯产业园合伙企业（有限合伙）也共用着同一个公开号码。并且，银河生物退市后，其核心子公司之一的四川华瑞电位器有限公司也转移到了红芯芯片公司体内。

而此次举牌ST中路的另一方资本也与刘克洋有所关联。目前北京乾瑞翔由黄裕花100%持股，在刘克洋通过天地合明科技集团有限公司（以下简称“天地合明”）进行系列资本运作时，其合作方股东中也出现“黄裕花”的身影。

据公开信息显示，刘克洋曾担任天地合明执行董事兼经理。2021年刘克洋通过天地合明参与银河生物的债务重组，解决了控股股东银河集团占用上市公司资金的问题，同年银河集团将所持股份表决权委托给刘克洋行使，使其正式上位银河生物实控人。

在刘克洋早年的资本运作中，天地合明扮演着重要的角色。天眼查App显示，2021年刘克洋明面上从天地合明的股东中退出，股份由其母亲赵爱银接手，目前赵爱银仍然持有天地合明66.67%的股份，另外33.33%的股份由北京万店投网络科技有限公司（以下简称“北京万店投”）持有。

而北京万店投在2015年时就已经入股天地合明，在刘克洋通过天地合明参与银河生物运作时，北京万店投也参与其中。彼时，北京万店投也由名为“黄裕花”的自然人100%持股，直到2023年黄裕花才将全部股份转让给罗杰，退出股东名单。

至此，穿透之后7家联合举牌方均与北海银河系以及刘克洋有所关联，该次举牌背后是否由刘克洋主导尚且未知。

据天眼查App显示，北京乾瑞翔登记注册于北京市朝阳区双桥路8号咸宁产业园。蓝鲸新闻记者8月21日实地核查，并未找到北京乾瑞翔，该产业园门卫、园内多家企业及公寓的工作人员均表示没有听过这家公司。

同时，蓝鲸新闻记者尝试联系北京乾瑞翔等公司和黄裕花、刘克洋本人，但截至发稿尚未取得回复。

ST中路董办工作人员对蓝鲸新闻记者表示，举牌方目前有什么意图，并没有同步告知公司，除了举牌信息的披露，北京乾瑞翔等方面并没有和上市公司有更多的私下沟通。

北海银河系年内入手多家ST公司股权，

中路集团1.69%股权强执或成关键节点

除了天地合明之外，刘克洋曾经还是中国房地产开发北京有限公司（下称“中房北京”）的董事长兼总经理。2021年刘克洋“入主”银河生物的实际原因是为了化解中房北京20亿元债务。

据经济观察报报道，中房北京为获得贵阳银行20亿元贷款，承诺由相关方收购贵阳银行名下银河生物和银河集团的不良债权，后续引发了资金流转闭环、债务追讨、债权转让争议等一系列问题，相关交易的合规性与金融边界成为多方争议的核心。

刘克洋因此成为银河生物的实控人，随着2023年银河生物退市后，目前据天眼查App显示，中房北京、天地合明均为失信被执行人，刘克洋也处于限制消费状态，涉案总金额合计高达19.69亿元。

虽然刘克洋危机重重，但由其串联起的北海银河系网络仍然活跃在资本市场，年内多次出手ST公司。

今年1月，银河供应链通过司法拍卖取得了ST泉为83万股股份。据ST长园一季报显示，永亨海融直接持有其1065.25万股股份，占公司总股本比例为0.81%，新进成为公司前十大股东。这两家公司第一大股东的持股比例均在12%左右。

黄立冲认为，这或许是在找寻低成本取得上市公司影响力甚至控制权的机会。其表示，ST公司企业经营本身可能不好，但是股权结构、债务结构和原控股股东的资金链往往同时变弱。当大股东股份被质押、冻结、司法拍卖或者被动减持之后，原来需要二三十个百分点才能控制一家上市公司的情形，可能变成只需要5%、8%、10%就能够进入控制权博弈。

就ST中路的情况而言，黄立冲认为后续需要关注三个方面的动作，包括是否继续增持、是否要求董事席位、是否参与后续司法拍卖或协议受让。

目前，ST中路控股股东中路集团所持股份仍存在被强制执行的风险。据ST中路公告显示，中路集团名下持有的542万股上市公司股票，被法院裁定进行拍卖、变卖，占上市公司总股本的1.69%。截至8月11日，公司尚未知悉上述股票的处置方式、处置时间。

需要注意的是，若中路集团上述股份被强制执行，其持股比例将下降至5.1%，与北京乾瑞翔等联合举牌方目前的持股比例差额缩小至1%以内。若北京乾瑞翔等拍的上述股份，则其持股比例将达到6.7713%，反超中路集团，双方或将正式进入对上市公司控制权的争夺。

目前，因控股股东资金占用等问题，ST中路2025年财务报告内部控制被审计机构出具了否定意见，公司触发其他风险警示。截至8月10日仍有798万元占资尚未收回，ST中路仍处于必须整改的治理节点。

盘古智库高级研究员江瀚认为，这次被举牌意味着上市公司控制权面临重大不确定性。大股东需要警惕，这可能是一场“门口的野蛮人”式的收购。公司的应对措施，首先是要稳定内部，防止核心团队流失。其次，可以考虑引入“白衣骑士”，即寻找其他更友好的资本进行战略合作或增持。

就目前的状况，蓝鲸新闻记者尝试联系中路集团，但截至发稿尚未取得回复。