从宝洁到麒麟，百亿收购密集落子，营养健康赛道迎来“大玩家时代”

不久前，宝洁宣布收购高端膳食补充剂品牌Thorne（悦恩），交易金额为38亿美元，预计2026财年4季度完成交割，短短一周之内，麒麟也发布了关于达成收购健美生股份协议的公告。陆续的大手笔押注不仅折射出国际消费品巨头对营养健康赛道长期价值的高度认可，也拉开了行业头部玩家新一轮布局的帷幕。

38亿美元一锤定音，收购背后的战略转向

此次宝洁从LVMH旗下的私募基金L Catterton手中拿下Thorne（悦恩）是其近五年来规模较大的一笔收购，作为国际消费品巨头，大手笔押注膳食补充剂赛道定然有其考量。

据了解，Thorne成立于1984年，产品几乎覆盖了面向不同消费群体的肌酸、镁、蛋白质、Omega-3、孕期营养、日常维生素等营养补充剂，而且发展多年走的是专业路线，不仅建有自有实验室，实现原料品质把控，产品生产工厂符合美国、国际等多重认证，还与知名大学合作进行创新研发、临床研究等。公开数据显示，产品已经累计服务消费者超700万人，获得数万名医疗从业者、100多支职业运动队以及多支美国国家队的认可。

这正好可以补上收购方在健康板块关于高端专业营养的短板，据了解，企业旗下的新章（New Chapter、关键营养素与有机全食发酵）、伊维安（femibion，孕产妇营养）、align（益生菌）、美达施（Meta mucil，膳食纤维）等，更多是维生素、益生菌等大众营养，在专业高端膳食补充赛道并没有能够打开市场声量的核心品牌，也缺少能支撑专业定位的科研背书与成熟产品线。

在L Catterton接手之后被收购方实现了面向C端的爆发式增长，数据显示，2025年全年营收突破5亿美元，2026年预计可达6.5亿美元，直面消费者（DTC）业务同比增长63%，注册用户从私有化时的400万攀升至700万，核心客群集中在40岁以下的年轻群体，这与传统营养补充剂品牌普遍偏年长的用户画像也呈现互补状态。

Thorne不只是卖补充剂，同时提供家用健康检测套件，消费者可以在家完成维生素水平、激素、代谢等多项检测，再根据数据匹配对应的补充方案，这种个性化健康管理的路径正是当下营养健康消费的潮流之一，也是消费品巨头在健康板块上的空白。

对于收购方而言，此次收购既可以借助被收购方的专业科研能力完善自身健康业务的产品矩阵，又能依托自身成熟的全球分销体系、供应链资源和品牌运营能力，进一步放大被收购方的增长优势，实现双方的协同共赢，完成在健康消费领域的战略卡位。

几个月多笔交易，巨头扎堆营养健康赛道

这笔收购也是营养健康消费风口下群雄竞逐的一个缩影，近年来从泛消费品巨头到乳业巨头、原料巨头，似乎都在集体通过并购加码营养健康业务布局。

比如今年4月，联合利华以12亿美元收购了美国软糖补剂品牌Grüns，此前还陆续收购Olly Nutrition、SmartyPants、Nutrafol等功能营养品牌；6月，雀巢收购全营养代餐品牌Yfood Labs剩余股权，据悉，被收购方主要提供营养完整型即饮餐，产品目前在30个国家销售，覆盖超过5万个销售点。2025年销售额约1.5亿欧元

同是6月，达能宣布拟以20亿澳元收购澳大利亚健康食品企业 MADE Group，被收购方主营高蛋白即饮产品、肠道健康酸奶和椰子基产品，在澳大利亚、新西兰和东南亚持续保持双位数增长；7月，贝恩资本宣布收购英国维生素公司Vitabiotics，交易估值约9亿英镑，被收购方旗下拥有Pregnacare、Perfectil等多个知名品牌，产品出口全球100多个国家和地区。

继宝洁之后麒麟宣布将以现金方式收购健美生100%的已发行普通股，从而使健美生成为其全资子公司，作为加拿大市场领先的膳食补充剂品牌，目前多款产品在天猫及山姆等线上线下渠道在售；费列罗集团宣布已签署协议，将收购美国健康食品品牌Purely Elizabeth，交易预计将在未来数月内完成。

在营养原料企业方面，1月，菲仕兰完成了对美国威斯康乳清蛋白公司的收购；6月，美国营养配料企业宜瑞安收购英国泰莱集团；爱普香料集团收购鱼油制造商挪亚圣诺（太仓）生物；7月，功能性营养原料企业SuanNutra收购IFF天然特种原料业务等。

国际巨头集体下场布局营养健康赛道，是瞄准了全球消费者健康意识提升后，释放出的较大的增量市场空间，也印证了营养健康已经从过去小众圈层的可选消费逐步转变为大众日常需求里的刚性消费。

传统业务见顶，营养健康市场空间足够大

短短几个月内多笔交易密集落定，背后是巨头们在传统业务增长触顶的背景下，寻找第二增长曲线的必然选择，长期以来，各大国际消费品巨头的核心增长引擎来自洗护、日化、休闲食品、乳制品等成熟赛道，但这些赛道经过数十年的开发已经进入存量竞争阶段，头部企业的市场份额趋于稳定，整体增长陷入瓶颈，很难再找到体量足够大、增长足够稳的全新增量空间，自然难以支撑巨头们持续的业绩增长需求。

根据财报数据，2026年宝洁净销售额达到870.32亿美元，同比增长3%；毛利为436.69亿美元，同比增长1%；净利润录得161.44亿美元，同比基本持平，单从营收数据看都处于增长状态，但有机销售额仅增长了1%，也就是说，企业并未卖出更多产品，增量基本来自外部汇率红利和内部提价；全年毛利增速仅有1%，说明其在收入增长的同时，产品本身的赚钱能力反而在减弱。

联合利华的境遇同样不乐观，2025年营业额505亿欧元，同比下滑3.8%；2026年上半年营收256亿欧元，仅增0.5%，净利润33亿欧元，反而下降3.5%；雀巢亦难逃颓势，2025年总销售额达894.90亿瑞士法郎，同比下降2%；从增长结构看，全年有机增长率达到3.5%，2026年上半年整体销售额431.09亿瑞士法郎，同比下降2.5%，集团净利润同比大幅下滑31.4%，整体盈利水平显著承压。

与此形成鲜明对比的是营养健康赛道的广阔空间，相关数据显示，全球膳食补充剂市场规模2025年约2100亿美元，预计到2033年将超过4300亿美元，而且在健康意识不断提升的当下大众对营养健康产品的接受度仍在持续抬升，细分领域的需求还在不断挖掘，市场规模仍将保持稳定扩张。

对于陷入增长瓶颈的快消巨头而言，这无疑是一块足以扭转增长颓势的优质增量市场，相较于从零开始培育新品牌、搭建研发和供应链体系，直接收购已经在赛道内站稳脚跟的成熟品牌是效率更高的入场方式。

从外涂到内服，消费趋势不可逆

巨头的战略转向不仅是自身寻求增长突破的手段，更是顺应全球健康消费不可逆趋势的主动调整，过去几十年里，消费者对日化消费品巨头产品的需求，更多集中在“外部修饰”领域，从清洁洗护到个人护肤核心都是改善外在状态，而随着健康意识的提升，越来越多消费者开始将健康需求从外转向内，口服营养补充顺势成为消费新主流。

相关数据显示，全球口服美容品市场2025年规模已达82.1亿美元，预计2031年突破134亿美元，美容保健食品市场年增长率超过6%，是美容市场里增速较快的细分领域之一。

随着消费者对于营养健康产品的需求不断分层，从满足基础维生素补充的大众款，到针对运动健身、孕产护理、慢病调理等细分场景的专业款，不同层级的需求都在持续增长，这为不同定位的品牌都留下了生存和扩张空间。

从具体产品来看，营养补给零食化更是当下的一大热门方向，2025年全球功能性软糖市场规模预计达14.86亿美元，2034年将增至24.81亿美元，年复合增长率8.9%；还有数据显示，超过4.1亿消费者已从传统片剂转向功能性咀嚼片，软糖剂型将补充剂依从性提升了近46%。

原本就有消费基础的巨头企业，很容易依托原有渠道完成新产品渗透，进一步降低扩张门槛，Thorne的产品线里本来就有专门针对皮肤健康的产品，比如Radiant Skin Complex宣称“抗氧化、透明质酸和胶原蛋白支持”等，对于宝洁而言也能够与自身已有的护肤业务形成跨界联动，打通外涂+内服的产品闭环，进一步挖掘单客价值、巩固消费者粘性。

竞争逻辑分化，巨头选择并非整齐划一

众多巨头短短几个月内相继落子营养健康赛道时，一个容易被忽略的细节是虽然涌向了同一个方向，但各自选择的路径却截然不同，比如某企业早就布局了健康护理板块，但从财报看这是销量表现较差的部门，此次收购美国功能医学与运动营养品牌是想用一笔大额收购，补上高端科学定位和年轻客群两块短板。

某企业过去不到两年时间里砍掉了超四成业务，2025年底冰淇淋业务独立上市；2026年3月将家乐、好乐门等食品业务与味好美合并，告别食品赛道；与此同时还大幅精简品牌数量，从过去的400多个到2024年底的200个，再到如今的30个核心品牌。在集团GAP2030计划中高端美妆、个护、营养剂品牌被提升至核心品牌阵营，似乎是想要砍掉低毛利业务，聚焦健康核心赛道。

某企业的意图似乎更为清晰，在2035愿景指引下将“健康科学”业务定位为中长期增长的关键驱动力，为此近年来动作不断，2023年拿下澳洲Blackmores，2024年收购日本FANCL，已在亚洲和大洋洲构建起业务平台，此次收购健美生则是其进军北美膳食补充剂市场的关键落子。

该企业看重的不仅是被收购企业逾百年的品牌资产与覆盖全球50多国的销售网络，更是其完整的研发、生产与销售价值链，基于发酵和生物技术的研发能力与其的经营资源形成互补。企业也预期将通过双方销售网络扩大地域覆盖、拓展高附加值产品线、增强研发能力等方式产生协同效应。

这些企业动作说明赛道在扩容但竞争逻辑在分化，而这种分化也恰恰说明，营养健康赛道正在从要不要进场的共识阶段，进入以什么方式进场的差异化竞争阶段，赛道足够宽，容得下不同的打法和逻辑；也足够深，每一种路径都有机会长出新的头部品牌。

精准化、科研实力成下半场重点

在众多分化方向中精准营养正在成为行业底层逻辑，相关数据显示，全球精准营养市场2025年约14亿美元，预计2032年翻倍达29亿美元，年复合增长率11.4%；全球个性化营养市场正在高速扩容，预计 2030 年达到 164 亿美元，年复合增长率稳定在 15%。

这是因为越来越多消费者意识到，营养补充并不是“千人一方”的标准化动作，数据显示，消费者平均关注6.2种健康提升需求，呈现出“系统性养护”的底层逻辑；与此同时，“产品是否适合我”和“效果能否感受到”是购买保健品的两大核心顾虑，占比分别达31%和30%。

但精准营养的真正落地离不开科研实力的托底，这也是某企业以38亿美元收购高端膳食补充剂品牌的一大重要原因，据悉，该品牌与梅奥诊所有深度临床合作，还是UFC的官方营养合作伙伴，这种专业不是靠营销砸出来的，而是实打实用时间和临床数据堆出来的。

毕竟作为营养补充品，背靠扎实的临床研究数据、成熟的成分研发体系，更能真正建立消费者信任跳出“智商税”的质疑，尤其是在行业乱象层出不穷的今天，比如靠着澳洲进口标签在线上电商销售额超千万的优思益被曝光是安徽生产的假洋牌等，导致不少消费者选购时对品牌资质和产品功效天然存疑。

这种背景下，比起砸钱做营销换取短期流量，拥有硬核科研能力才能真正筑起品牌的长期壁垒，在赛道下半场的竞争中站稳脚跟，这种转变实际上也在推动着整个营养健康行业从流量驱动转向科技驱动，而巨头入场带来的资本和资源投入，会进一步加速这种行业洗牌，推动精准营养从概念走向真正的产业化落地。

为国内营养健康行业提供参考

全球巨头的集体转向，为中国营养健康行业提供了一个清晰的参考坐标，宝洁、雀巢、联合利华们拥有全球供应链、庞大的营销预算和成熟的渠道网络，在规模化、标准化的产品线上几乎具备具有压倒性优势，国内品牌不能在巨头的主场打价格战，而要在巨头够不到的缝隙中建立自己的壁垒。

比如中式草本、特定人群营养、区域性食材、传统文化与现代科学的结合等，都是国内品牌可以深耕的独特赛道，国内消费者本身对药食同源的理念就有普遍认知，本土品牌更容易抓住这一需求痛点，结合现代提取工艺和临床研究，开发出更适配国人体质的营养产品。

对于国内品牌而言，现在信任资产的建立比短期销售额更重要，因为国内品牌普遍存在重营销、轻研发的倾向，热衷于追逐流量和爆款却忽视了根本的消费者信任，导致行业乱象频发，比如北京同仁堂一款南极磷虾油被上海市消保委检测发现，宣传“99%高纯”、磷脂含量43%的产品，实测核心成分含量竟为0；诺斐丽声称是澳大利亚原装进口的保健品，结果是国内代工厂生产的普通食品。

未来相关企业的资源可以投向可沉淀的科研资产与合规资质，包括产品临床研究、成分功效验证、生产标准认证、专业机构背书等可沉淀的资产上，这些投入或许不会立刻转化为流量和销量，但却是品牌避开价格红海、建立长期壁垒的核心支撑。

从行业整体来看，国内监管部门近年来对营养健康行业的合规要求不断收紧，从产品备案到功效宣称都在逐步规范，这其实也在倒逼行业淘汰虚有其表的营销型品牌，驱动企业真正沉下心打磨产品，这对真正重视研发和合规的本土品牌而言，反而是难得的发展机遇。

行业思考：国际巨头也在短短数月内密集落子，共同揭示了一个清晰的信号，营养健康赛道正成为全球消费品产业具有确定性的第二增长曲线，虽然巨头们的入场路径并不统一，但都将下半场的重点指向了精准营养和科研实力。