阿里139亿亏损豪赌千问

文 | 蓝媒汇

阿里，已经不再是一个电商公司了。

刚发布的Q2财报（2027财年Q1）显示，阿里集团收入为‌2689.5 亿元‌人民币，同比增长‌9%；调整后净利润207.2亿元，同比下滑。

而其中营收增长的贡献，正得益于AI。

财报显示，阿里云外部商业化收入加速增长45%，增速创22个季度新高；AI相关产品收入连续第十二个季度实现三位数同比增长，AI已成为云增长的确定性引擎。

而利润下滑的原因，同样也源于AI。

尤其是过去一个季度，阿里在AI实验室与应用上，经调整EBITA亏损138.61亿元，同比扩大330%。而亏损原因，主要是基于千问的高投入。

值得注意的是，这其中出现的AI实验室与应用，源于阿里更新了财报口径。

自本季度起，阿里巴巴的分部报告彻底改版，对业务口径进行了明确划分，分别为阿里巴巴电商集团（中国电商集团+国际数字商业集团+盒马+菜鸟部分业务）、AI云与算力服务（云智能集团+平头哥半导体）、AI实验室与应用（AI模型实验室+千问2C事业部+千问办公）。

业务划分的背后，战略意图也发生了根本性转变。

阿里不再以“业务集团”为管理单元，而是以“能力栈”为重新划线的逻辑——电商是现金牛，持续输出利润与真实消费场景；AI云与算力是基础设施底座，负责供给算力硬件资源；AI实验室与应用则是模型与智能体的研发供给，对外输出AI产品应用。

显然，阿里试图讲出一个全栈AI的故事。

全栈AI的卖铲人

阿里的“卖铲人”生意，仍然在高速增长。

本季度，AI云与算力服务收入达到484.37亿元，同比增长45%，增速较去年同期的33.8%进一步加速。经调整EBITA更是暴增133%至56.28亿元，利润率从7.2%提升至11.6%。

这个板块的增长主要由两部分驱动：一是公共云业务收入增长，二是AI相关产品采用量的提升。其中，AI相关产品收入达到123.76亿元，已连续第十二个季度实现三位数同比增长。

根据Omdia的《中国AI云市场份额2025》报告，阿里云以38.1%的最大市场份额位列中国AI云市场第一。

而阿里云的优势，关键正在于全栈AI能力的覆盖——从AI智能体、AI模型、AI云基础设施，到用于管理异构芯片集群的编排软件。

值得注意的是，此次财报中，阿里重点提及了平头哥半导体。

截至目前，平头哥已构建自研芯片体系，覆盖GPU、CPU、存储和网络芯片。最新一代AI处理器“真武M890”已通过阿里云服务，在自动驾驶、互联网、金融服务等20多个行业的超过650家外部客户中实现商业化应用。

这意味着平头哥不再是“实验室里的芯片”，而是走通了商业化闭环——从训练、微调到推理的全流程AI工作负载都能扛住。平头哥的并入，也让阿里的“AI云与算力服务”板块从“卖别人的芯片算力”升级为“卖自研芯片算力”，毛利率和自主可控能力都将提升。

事实上，早在三个月前，吴泳铭给阿里AI所处阶段下过一个很明确的判断：全栈AI投入已经“跨越初期培育阶段，进入正向的规模商业化回报周期”。

现在，跑得更快了。

139亿亏损豪赌千问

如果说AI云与算力是“能赚钱的AI”，是卖铲子，那么AI实验室与应用就是“需要烧钱的AI”，是阿里最看重的AI智能涌现与超级入口。

本季度，AI实验室与应用板块收入33.38亿元，同比增长16%，但经调整EBITA亏损138.61亿元，同比扩大330%。去年同期亏损仅为32.24亿元。

亏损急剧扩大的原因很直接：一是AI能力的投入（模型训练、研发人员），二是千问App相关的推理成本激增。

但这是必须要付出的代价。

阿里通过开放模型权重吸引开发者生态，再将生态导流到阿里云的API调用和算力服务上。这是一条“以开源换生态、以生态换商业化”的路径。

路径可以跑通，但要求阿里必须要维持模型层面的领先。

8月，阿里在上一版本发布仅三个月内，推出了新一代旗舰基础模型Qwen3.8-Max，拥有2.4万亿总参数，并开放权重。该模型在编程、办公、科研、长周期任务及多模态智能体等能力上实现全面提升。阿里在财报中明确表示，前沿的语言、编程、视频、语音、图像及音乐模型的性能均位列“第一梯队”。

而在应用层，更是阿里不容输的一战。

从现在来看，阿里打造了一个千问办公ToB + 千问App ToC的应用格局，前者深度集成阿里云和钉钉的生态体系，成为触达阿里庞大企业用户和工作流的天然入口，后者已累计2.5亿用户，正在努力成为C端用户的超级AI助手。

而无论是ToB ，还是ToC，都是巨头正面交锋的主战场。截至目前来看，千问并不占优势，甚至可以说距离头部，还有不小差距。

显然，阿里仍然要大力投入，以尽快追赶对手。

毕竟，云业务已经证明阿里可以做好上游 “卖铲人”，但应用层才是检验阿里能不能把 AI 能力转化为终端产品竞争力的终极考场。

以高投入换AI未来

财报中还披露两个关键数字。

本季度，阿里自由现金流净流出446.70亿元，较去年同期的188.15亿元大幅增长。资本性支出676.78亿元，同比增长75%。

阿里在财报中解释，增长受多项因素驱动：采购周期波动、预期客户持续采用AI智能体带动的CPU算力增加、以及各类芯片组件价格上涨。

这组数据，映照出国内互联网巨头共同面对的 AI 重资产困境。

对比刚刚披露财报的腾讯，同样出现自由现金流转负的现象：腾讯二季度资本开支 528 亿元，同比激增 176%，自由现金流‑138 亿元，同样是算力大规模采购、硬件预付款带来的阶段性结果。

可见AI的成本高企。

但阿里似乎已经想清楚了：与其赚电商的安稳钱，不如赌AI的星辰大海。

其讲出的全栈AI故事，试图在芯片、云、模型、应用每一个环节都建立自研能力和商业闭环，就看能搏出怎样的AI未来。