上海
8月21日早盘，有色金属板块快速拉升，贵金属方向领涨，白银有色涨停，湖南白银涨超8%，赤峰黄金、山东黄金跟涨。有色矿业ETF招商（159690）跟踪的有色矿业指数涨1.57%。
消息面上，本轮有色板块拉升的直接催化来自海外。美国财政部宣布将较长期限国债回购操作规模至少提高一倍，此前美国30年期国债拍卖利率升至5.216%、10年期拍卖利率达4.683%，长端收益率一度在8月18日冲上5.337%。财政部出手干预后，美债收益率应声回落，美元指数大幅下跌，以美元计价的黄金价格单日涨约125美元、涨幅达3.5%，带动A股贵金属板块早盘全面走强。
市场解读认为，此次回购操作虽然体量相对有限，但传递了明确的政策信号——长端利率存在隐性天花板，实际利率下降直接降低持有黄金等大宗商品的机会成本，同时“财政主导”叙事的强化或将进一步利好贵金属定价。
除外部催化外，有色金属行业基本面同样亮眼。中国有色金属工业协会最新数据显示，2026年上半年全行业规上企业实现利润总额4183.9亿元，同比大幅增长94%；十种有色金属产量同比增长3.3%，进出口总额同比大涨68%。上半年业绩大幅增长为板块个股提供了坚实的估值支撑。
供需方面，全球铜矿供给约束进一步加剧。五矿证券最新跟踪数据显示，8月铜精矿加工费（TC）已跌至-174美元/千吨，创2021年以来最低水平，印证上游原料供应极度紧张。2026上半年，全球15家头部矿企合计铜产量同比下滑5%，国际铜研究组织（ICSG）已将全年全球铜矿产量增速预期从2.3%下调至1.6%。智利ElTeniente矿暂停扩建、刚果（金）重申铜精矿出口禁令等供给扰动持续发酵。
信达证券最新观点认为，有色板块核心催化在于金价大幅上涨，主要系美财政部扩大长债回购规模，反映美债不可持续风险，该消息同时带动美元和长端美债收益率明显回落，利多金银价格。
中邮证券维持铜价高位偏强判断，宏观利空退潮筑底、产业硬约束护航，“金九”兑现有望打开上行空间。
有色矿业ETF招商（159690）跟踪有色矿业指数，纯粹聚焦于上游资源开采企业，当有色金属价格（如铜价、金价、铝价）上涨时，这些公司的利润会直接、快速地提升，因此有色矿业指数表现出更强的价格弹性，贝塔弹性更高，在商品牛市或通胀环境中进攻性十足。
从2026年一季度报来看，指数上游特征在基本面中得到印证——一季度营收、净利润同比增长均优于5只有色主题指数。
来源：Wind，截至2026.3.31
从业绩走势来看，有色矿业指数近一年、近三年涨幅分别为47.59%、94.10%，显著优于5只有色主题指数。
来源：Wind，截至2026.8.20
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