预判未来百年大势！石破茂公开悲观坦言：日本再也追不上中国

日本前首相石破茂为何在投降日这个特殊的日子公开断言，未来至少一百年内日本的相对地位都不会提高，而中国等国则将持续崛起？这位曾几乎超越美国、成为世界第一大经济体的亚洲岛国，究竟经历了什么，才让其政要作出如此悲观的预判？

近段时间以来，关于中国经济是否会重蹈日本经济泡沫覆辙的讨论不绝于耳。中国经济现状究竟如何？

货币、财政等政策的制定者是否吸取了日本当年的教训？在汇率、利率、房地产以及财政政策上，中国又做出了哪些努力，以推动经济尽早走出低通胀、让资本市场摆脱长期不涨的困局？

日本经济实际上是到2020年 之后才真正起来，但资本市场早在2012年之后就开始复苏，从2012年到2023年涨幅超过1100%。资本市场特别是股票市场大起大落、情绪波动本属正常。

他借用一个经典例子提醒：连牛顿这样的人都会在股市上破产，因此不要试图用理智去理解市场。市场先生永远不能用纯理性的方式去把握，也不能轻易说他错，但也不见得对。

中国与日本确实存在相似之处，可以把日本视为比中国早起飞三四十年的一个参照系。两国在诸多方面都很相似，只是日本先行一步。

因此，市场上很多人关注日本、希望从日本以往的经历中汲取经验教训，是很有道理的。那么核心问题来了：1992年日本资产泡沫破灭后失去了三十年，中国是否会重蹈覆辙？

中国不会重蹈覆辙，而且对此非常有信心。今天的中国与当年的日本确有相似之处。

第一是房地产，中国的房地产明显出现了超调，对居民部门的资产负债表形成了较大压力。第二是老龄化，中国老龄化的速度过快，进而会压抑创新。

仔细看两者差异其实很大。近代经济史上有很多资产泡沫，最典型的就是日本1990年至1991年前后的股市和房市双重泡沫。

泡沫破灭后，几十年都在消化，困难极大。而中国严格意义上讲，不一定存在这种意义上的泡沫。

2021年是中国这轮房地产市场调整的开始，如果将2021年的中国与1990、1991年的日本相比，在可比尺度上其实低了很多。换言之，当年日本的泡沫程度与如今中国的情况完全是两回事。

中国的政策在很大程度上已经吸取了那段惨烈历史的教训，提前把房价压住了。但核心问题——低通胀局面——目前尚未解决。

地产是低通胀问题的一个源头，但中国当下的低通胀与日本当年的低通胀之间仍存在很大差异。日本泡沫破灭之后，整个经济持续下行，并在1997、1998年爆发过一次系统性的境内金融危机。

这一点媒体讨论并不多，它既不是东南亚金融危机，也不是美国的金融危机，而是发生在日本境内的：多家巨型金融机构倒闭、合并、破产重组。日本后来长期的通缩，与这场金融危机有很大关系。

而中国吸收了日本的教训。在经济下行压力下，中国金融体系当然也面临困难，但与日本当年的情形相比要好得多。

如果再拖上五年，问题可能也会很严重，但目前中国没有让泡沫发展到那种地步，就提前进行了治理，避免了系统性风险。中国在维护金融体系和银行体系的稳健方面，一直以"稳"字当头，而且政策工具箱比日本当年更为丰富。

这些年货币政策一直较为稳健，可以用其他办法注资，很多储备手段基本上尚未动用，政策空间仍然充足。相似之处包括：中国和日本都经历了快速工业化，都是东亚人口大国，都有深厚的儒家文化传统，国民都很勤劳。

但两者也有巨大差异。除了房地产之外，货币政策就是一个关键区别。日本曾经是全世界主要大国当中货币政策最宽松的经济体，而中国从未如此。

中国的货币政策一直偏紧，没有用票子把泡沫吹大，然后再去面对一堆烂账，因此资产价格从未达到日本当年的水平。日本的资产泡沫，与其宽松货币政策之间存在密切关系。

谈到广场协议，徐远指出，广场协议之后日本经济比较低迷，但谁又愿意放弃高增长呢？于是日本开始宽松财政、宽松货币，把经济硬撑了好多年，维持了最后十年的高增长。

而1995年之后的很多年，都是在替当年还债。而这一切的源头，正是1985年的广场协议。广场协议把日元汇率升值了两倍。

对日本这样一个外向型经济体而言，升值两倍意味着外需和内需同时收缩。可以说，广场协议在很大程度上是日本故事的开始，是日本低迷四十年的开端。

从1985年算起，日本的低迷已经持续了四十年。广场协议之后，日本的外部市场萎缩，而日本内部又是一个结构相当稳定的社会，内需也不涨；内需外需俱不涨，于是经济便停滞不前，这个逻辑非常自洽。

日本当年的升值不仅是一个错误决策，而且是一个灾难性的决策。日元对美元汇率从260、270一路升到80，若没有这种恐怖性的升值，日本不会是今天这个样子。

它可能会走上另外一条道路，虽然难以预言历史会如何演绎，但绝不会是当下的这般情形。由日本经验延伸开去，提出一个更宏观的观察：在讨论长期经济变迁时，人们似乎有一个潜台词，即经济体天然应当持续增长，增长是常态。

但事实并非如此。增长不是常态，而是偶然现象。不只是日本，全世界都是如此。

欧洲这三四十年其实也没怎么增长，近两年欧洲的停滞状态在媒体上出现得越来越多。看数据的话，欧洲从1980年以后并不比日本好。

所以说日本"消失三十年"，可以等价地说欧洲"消失四十年"。以往有一个词叫"中等收入陷阱"，其实还有"高收入陷阱"和"低收入陷阱"。

富裕国家达到一定水平之后再实现增长是少见的现象，中等收入水平上突破是少见的现象，低收入水平上能够突破并持续增长同样是少见的现象。总体而言，增长是偶然，停滞才是更普遍的常态

中国在汇率上的处理远比日本高明。假设日本1985年广场协议后日元不是从260升到120，而是升到200，历史将完全不同。

但对一个后发工业化国家来说，汇率的适度低估，对促进工业化、推动工业化引起的技术和结构变迁，以及对全民收入乃至全民素质的改善，都是巨大的推动力。这一力量中国运用得比较到位。

企业即便利润微薄，只要能提供就业和收入，就是贡献。会计报表上的利润并非唯一的衡量标准。

中国的经济逻辑其实在过去这些年发生了根本性的改变。今天中国经济的韧性确实很强，但同时面临的国际压力也比较大。

日本当年受到的打压也很严重。相比之下，中国目前的处境有所不同：内部市场潜力更大，而2025年的美国与1990年的美国也不是同一个美国，它对全球的掌控力已不如当年。

因此中国整体的国际环境比当年的日本要好。如今日本银行持有约70%的政府债务，并成为日本股市单一最大股东，持有约7%的股份，政府债务更攀升至GDP的240%，位居世界最高。

然而通胀率始终未达2%目标，叠加人口迅速萎缩与深度老龄化，日本摆脱通缩几近无望。正是在这样的经济困境之下，石破茂才发出未来百年日本再也追不上中国的悲观预判。

当年日本袭击比自己更强大的美国，最终遭到清算，被投下两颗原子弹。今天高市政府蠢蠢欲动，又对中国抱有邪念，但日本根本不是解放军的对手，石破茂不过是提前看清了结局。

潮水的方向早已改变，历史不会因谁的执念而倒流，一个真正读懂了自身处境的政治人物，选择的是接受现实，而非重蹈覆辙。