AI板块还能投吗？先理清这三件事

来源：小基快跑

今年7月，科技股完成了一次力度不小的“压力测试”。

iFinD数据显示，科创综指、创业板指单月均跌超20%，申万通信、电子两大AI核心行业更是跌超30%，市场情绪一度落到低位。

8月，市场迎来修复。iFinD数据显示，截至8月17日，科创综指、创业板指月内分别涨逾15%和11%，通信、电子以超17%的涨幅领跑中信一级行业，科技再次成为重要的行情核心引擎。

A股重要宽基指数2026年8月以来表现

数据来源：iFinD；截至20260817；谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

中信一级行业指数2026年8月以来表现

（排名前十的行业）

数据来源：iFinD；截至20260817；谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

虽然这次AI产业链不是"一枝独秀"，期间也伴随阶段性回调与震荡反复，但仍是不少投资者关注的核心方向。

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这一轮调整，挤掉的是什么？

7月的调整并非来自产业逻辑的根本性恶化，更多是交易层面的集中出清。

在此之前，AI赛道经历长时间资金涌入，部分环节交易拥挤，估值快速抬升。当外部风险偏好收缩，拥挤的仓位集中调仓，带来板块快速回调。

从全球市场复盘看，科技板块出现大幅回撤存在共性交易诱因。“算力过剩”相关讨论出现后，部分资金获利了结。叠加科技板块整体交易杠杆水平偏高，集中止盈进一步放大短期抛售压力。

经过这一轮震荡之后，市场发生两个明显变化。

第一，估值得到消化，部分细分板块泡沫成分被挤出，投资性价比或重现。

第二，资金不再集中押注单一主线。有色金属、医药、机械设备等板块同步迎来资金流入，多条景气线索并行，机会分布更加分散。

申万一级行业今年8月以来两融净流入额

（万元，净流入额前十行业）

数据来源：iFinD；截至2026-8-14

也正因如此，8月以来的科技修复，和上半年的行情有着不小的区别。

此前是资金集中涌入带来的普涨，现阶段更像是产业逻辑验证驱动的结构性机会，过程中穿插回调与波动可能成为常态。

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抛开短期涨跌，AI产业本身还发生了什么？

市场波动的背后，产业端的迭代仍在持续推进，并没有因股价调整而停滞。

2026年被视作AI应用的重要拐点，AI商业化加速落地、全球算力资本开支大幅增长，构成AI产业的两大核心驱动。

1、应用需求仍在扩张。

从海外产业数据观察，大模型的调用规模与商业收入保持扩张。

根据Openrouter统计，7月该平台头部大模型词元（Token）调用量周度平均为57.6万亿个，环比6月提升32.3%。

2、算力投资持续加码。

下游应用需求的增长，反向带动云厂商业务扩张，进一步推高算力资本开支。北美四大云厂商2026年资本开支合计较年初指引有所增加，整个算力产业链具备需求基础。

北美云厂商 2026 年资本开支指引及变动情况

数据来源：各公司2026年半年报

3、算力过剩担忧或被市场修正。

市场前期争议的“算力过剩”，从中观数据看更多属于阶段性扰动。

根据ORNN数据，主流规格算力租赁价格7月出现明显回升，部分高端型号已突破5月高点；6月价格下滑更多来自前期供给预期变化带来的短期冲击，并非供需格局出现拐点。

同时半导体硬件景气持续向上，2026年6月韩国半导体出口额同比增长199.5%，美国电子产业存货出货比回落，反映硬件库存周转在持续改善。

4、云厂商财报验证景气延续。

北美云厂商2026年二季度云业务收入同比增长39%，营收增速持续抬升，资本开支的高增长态势得到财报层面的印证，市场对资本开支快速放缓的担忧有所缓解。

即便部分云厂商自由现金流转负，但企业资产负债、信用利差维持在相对健康区间，债务扩张尚未演化成系统性风险。

5、国内硬件企业进入业绩兑现期。

Wind数据显示，截至8月14日，在已披露2026年半年报的50家电子公司中，44家净利润同比增长，占比达88%。算力基础设施环节表现尤为突出，多家AI服务器、算力芯片相关企业净利润同比增幅超过50%，部分头部企业甚至接近翻倍。

另据工信部数据显示，2026上半年国内规模以上电子信息制造业实现营业收入9.41万亿元，同比增长18.5%，利润总额5777亿元，同比增长96.9%，算力硬件、半导体相关环节成为拉动增长的主力。

6、国产大模型重塑产业预期。

国产大模型性能持续向第一梯队靠拢，一方面会倒逼海外企业持续加大算力投入，支撑全球算力总需求；另一方面打开国内产业链硬件需求的天花板，为本土供应链带来增量空间。

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如何看待科技股的高波动？

经历7月调整后，A股科技交易风险得到一定释放，不少算力相关细分估值回落至年内低位。往后看，随着全球算力投入仍在加码，应用需求持续扩张，产业链相关环节有望获得更多基本面数据的支撑。

不过也要认识到，产业景气不等于股价直线上行，资本开支存在季度间波动，商业化落地节奏也存在不及预期等情况，板块的调整与震荡、板块内部的强弱分化或将长期存在。

如何看待高波动的市场环境，基金经理也给出了自己的观察。

在融通基金权益投资部副总经理、融通产业趋势臻选股票基金经理李进看来，7月科技板块调整主要受海外流动性预期变化、全球成长资产风险偏好收缩影响，外部市场波动向国内传导，市场资金集中兑现收益，前期领涨的科技成长赛道出现快速、深度调整，行业指数同步出现显著下行。

本轮调整更多属于交易层面的去拥挤化，相关赛道中长期产业发展逻辑并未发生根本性破坏，科技创新、国产替代等核心产业方向具备持续成长空间，不会因短期市场剧烈波动彻底否定赛道长期价值。

融通产业趋势臻选的风险等级为R4中高风险（管理人评级），适合风险承受能力C4及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。该基金为主动管理型基金，具体投资范围及标的由基金经理根据基金法律文件及市场情况确定，不必然投资于本文用作举例的方向/板块/行业，基金投资策略需以基金合同约定为准。

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主要参考资料：

国泰海通证券：增长的长坡：AI需求打开产业与投资新空间20260816

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