油价高位震荡，回落空间小，炼化及贸易板块有望保持较高景气度

8月20日，A股呈现明显小盘风格占优格局。板块方面，疫苗、CRO、ADC、生物科技及医疗服务指数涨幅居前，受地缘风险推升能源通胀预期与全球央行购金潮驱动，黄金、生物医药及能化产业链成为资金聚焦方向；半导体硅片、一号文件、生物育种等板块则表现疲软。

截至10时37分，中证石化产业指数（H11057）日内微跌0.30%，呈现高开低走态势，多空博弈加剧。个股方面，蓝晓科技（300487.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）、藏格矿业（000408.SZ）、凯赛生物（688065.SH）等领涨。

一、消息面

（1）民营炼化“四巨头”上半年业绩集体预喜

被誉为“民营炼化四巨头”的恒逸石化、东方盛虹（000301.SZ）、恒力石化（600346.SH）与荣盛石化（002493.SZ）相继披露2026年半年度业绩预告，四大民营炼化企业上半年净利润均实现大幅预增。预告显示，恒逸石化预计2026年上半年归母净利润为55亿元至60亿元，同比增长2326.31%至2546.88%；东方盛虹上半年归母净利润为42亿元至50亿元，同比增长987.39%至1194.51%；恒力石化上半年归母净利润为72亿元左右，同比增长136.06%左右；荣盛石化上半年归母净利润为50亿元至52亿元，同比增长730.45%至763.67%。

（2）国家发改委、能源局印发《石油天然气发展“十五五”规划》

国家发展改革委、国家能源局联合印发《石油天然气发展 “十五五” 规划》，锚定保障能源安全和绿色低碳发展两大任务。规划明确到2030年国内油气供应量达4.4亿吨油当量、新增油气长输管道2万公里、天然气储备占消费比重超13%，并设立鄂尔多斯、渤海湾、四川、塔里木、松辽、准噶尔、柴达木盆地等油气战略保障基地，政策贯穿勘探开发、油服装备、管网建设、储运调峰及天然气运营等全产业链环节。

二、核心个股拆解

蓝晓科技：是国内吸附分离树脂行业龙头，主营离子交换树脂、吸附分离树脂及配套系统装置。公司在盐湖提锂领域技术领先，为国内多个盐湖提锂项目提供核心吸附剂和系统解决方案。核心竞争力在于其材料+装置+工艺的一体化服务能力——不仅提供树脂材料，还能根据客户需求定制分离纯化工艺和成套装置。公司产品应用领域从传统水处理向盐湖提锂、生物医药、半导体超纯水等高端领域持续拓展。

恒逸石化：是国内民营炼化重要参与者，主营PTA、涤纶长丝及成品油等产品。公司在文莱拥有大型炼化一体化项目，是国内少数实现海外炼化产能布局的企业之一。核心竞争力在于其国际化布局优势——文莱项目毗邻东南亚市场，享有税收优惠和原料成本优势，产品可灵活销往东南亚及国内市场。公司PTA产能规模行业领先，聚酯产业链布局完善，在行业景气回升中弹性显著。

藏格矿业：是国内重要的钾肥生产企业，依托青海察尔汗盐湖资源，主营氯化钾的生产与销售。公司拥有察尔汗盐湖大面积采矿权，钾肥产能规模位居国内前列。核心竞争力在于其盐湖资源的稀缺性和低成本开采优势——察尔汗盐湖钾资源品位高、开采条件好，公司通过自主研发的冷结晶－正浮选工艺持续提升回收率。同时公司积极拓展海外钾资源，在老挝等地布局新的钾肥生产基地，向国际化钾肥供应商迈进。

凯赛生物：是全球合成生物学领域的领先企业，主营生物法长链二元酸、生物基聚酰胺（尼龙56）等产品。公司以生物制造技术替代传统石油化工路线，长链二元酸全球市场占有率领先。核心竞争力在于其合成生物学技术平台——通过基因工程菌株设计和生物发酵工艺，实现了从可再生原料到高性能聚合物的绿色制造。公司生物基聚酰胺在纺织、工程塑料等领域应用前景广阔，代表了化工行业绿色低碳转型的重要方向。

三、机构观点

【油价震荡中高位，板块或将保持较高景气度】

东兴证券认为，当前原油市场处于“强美元压制估值”与“地缘冲突支撑价格”的博弈中，中期主线为中东局势演变及供需基本面博弈。2026年上半年地缘冲突加剧推高油价，国际能源署上调2026年全球石油需求至日均增长93万桶，供应端因美伊冲突、红海航线运力下降、沙特减产等实质性收紧，叠加全球库存加速消耗、美国SPR降至40年谷底，油价高位震荡，回落空间小，中枢维持高位。国内油气开采板块2026Q1营收、归母利润同比增长，炼化及贸易板块通过库存增值等实现利润显著修复，板块或将保持较高景气度。

【锚定能源安全与低碳发展，构建现代油气产业体系】

光大证券认为，《石油天然气发展“十五五”规划》锚定能源安全与绿色低碳发展，目标到2030年构建现代油气产业体系，实现能源安全保障能力等“五个持续提升”。明确国内油气供应量达4.4亿吨油当量、总产量持续增加，全国油气长输管网规模达22万公里，天然气储备规模占消费比重超13%，CCS/CCUS年注入二氧化碳达1000万吨。部署七方面重点工作，包括加大勘探开发增储上产，夯实国内供给压舱石；完善基础设施，建成油气“全国一张网”；强化储备体系；加强国际合作等，推动行业向安全、低碳、高效方向发展。

【碳政策将成为化工行业未来周期核心主线】

国投证券认为，碳政策将成为化工行业未来周期核心主线，2027年石化化工有望纳入全国碳市场，煤化工、氯碱、炼油等细分领域基准值制定与管控节奏值得跟踪。地方政策执行分化将催生行业成本分化，煤化工和北方高碳省份存量产能率先承压，低碳路线、高附加值产品、绿电配套完善的大企业及中西部窗口期企业获相对优势。供给端管控收紧，产能增量扩张难度加大，行业估值逻辑重构，供需格局有望长期紧平衡，盈利中枢抬升，中小落后产能加速出清，龙头企业迎价值重估。碳价中枢上行将重塑行业成本曲线，高碳赛道成本抬升，中小产能出清，低碳工艺红利凸显，行业盈利分化加剧，化工低碳新周期有望开启。

四、ETF介绍

石化ETF华夏（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数（H11057），兼顾基础化工与石油石化，对三桶油等高股息央企保持较高配置，既有望受益于油价上行和上游油气盈利改善，也能够参与化工行业景气修复；同时，高股息央企持仓具有一定压舱石作用，整体表现相对稳健。基金管理费年费率为0.15%，托管费年费率为0.05%，均为市场最低费率水平，最大程度让利投资者。

注：以上内容仅供参考，不构成投资建议。