华泰期货：铜价回调之际下游订单有所回暖

来源：市场资讯

　　来源：华泰期货

　　作者： 师橙

　　市场要闻与重要数据

　　期货行情：

　　2026-08-19，沪铜主力合约开于 107630元/吨，收于 106850元/吨，较前一交易日收盘-1.00%，昨日夜盘沪铜主力合约开于107，020元/吨，收于 107，230 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.23%。

　　现货情况：

　　据 SMM 讯，昨日 SMM 1# 电解铜现货对沪铜 2609 合约升水 310‑480 元 / 吨，均价 395 元 / 吨，环比回落 20 元 / 吨。沪铜 2609 早盘低开下探后企稳回升，收盘 106900 元 / 吨；隔月 Back 月差 330‑370 元 / 吨，进口亏损 510‑570 元 / 吨。上海市场购销情绪同步上行，持货商盘中下调报价，好铜货源紧缺，非注册铜成交升水偏低。铜价回落带动下游逢低补库，部分下游订单回暖，采购意愿增强。但仓单货源流入增加现货供给，持货商让利促成交，下游还盘压制升水；好铜紧俏与月差走阔形成支撑。综合判断，预计今日现货对 2609 合约仍维持升水。

　　重要资讯汇总：

　　美国财政部宣布，对长期国债的流动性支持回购规模将“至少扩大一倍”，由20亿美元提高至40亿美元，回购对象涵盖10年期至30年期债券。消息发布后，美国长期国债收益率显著下跌。而近期美国长期国债收益率持续走高，8月17日美国30年期国债收益率达5.31%，创2007年6月以来新高。地缘方面，美国总统特朗普8月19日表示，可能在“某个时候”恢复与伊朗谈判，但伊朗必须彻底放弃核武器。特朗普18日曾在社交媒体上称，目前和未来不会与伊朗进行任何会谈或对话。伊朗议会国家安全与外交政策委员会委员雷扎伊表示，若伊朗在世界任何地方的利益受到损害，伊朗将通过提高关税或没收资产等方式，在霍尔木兹海峡对敌对国家和政府进行反制。

　　矿端方面，Anglo Asian目前正致力于在2029年前转型为以铜为主的中型生产商。除Gilar矿外，该公司还计划将另外三座矿山（Zafar、Xarxar和Garadag矿）投入生产。2024年，Anglo Asian的运营受到环境关闭的严重限制，但在年底前恢复生产。其黄金当量总产量为16760盎司。此外，Minera Escondida已向智利国家电力协调机构提交NEHVTI项目“Proyecto Fehaciente”申请，计划将新的电力基础设施接入Zaldívar–Escondida 1×220 kV输电线路，接入点距离现有Escondida变电站约2.7公里。项目包括建设Nueva Escondida变电站及220 kV、69 kV配套输电设施。该项目主要用于在现有Escondida变电站未来可能退出运行后，维持Escondida矿山运营的供电能力，相关背景或与Los Colorados选厂拆除有关。根据公司时间表，项目第一阶段预计于2029年6月接入220 kV系统，第二阶段计划于2029年8月完成69 kV网络改造及重构。该项目属于电力基础设施保障工程，对短期铜产量暂无直接影响，但有助于维持Escondida中长期运营连续性。

　　冶炼及进口方面，外电8月18日消息，McEwen Copper Inc．（麦克尤恩铜业）旗下的Los Azules是阿根廷规模最大的待开发铜矿床之一，项目计划在2030年左右投产，项目投产后前五年阴极铜年均产量约20.5万吨。最终投资决策很大程度取决于董事会对融资方案的认可度，企业计划在全面建设启动前开展部分前期施工、设备采购预定工作。项目还需要完成详细工程设计并取得剩余许可，市场需要评估阿根廷现行投资框架能否在矿山数十年运营周期内维持稳定。即便Rio投入全部6亿美元，在公司估值超20亿美元的情况下仍为少数投资者。

　　消费方面，SHMET08月18日讯，海关总署最新数据显示，2026年7月中国未锻轧铜及铜材出口量为125896吨，同比下降34.0%；1-7月中国未锻轧铜及铜材累计出口量为1004379吨，同比增长7.5%。7月中国未锻轧铜及铜材进口量为42万吨，同比下降11.3%；1-7月未锻轧铜及铜材累计进口量为292万吨，同比下降6.2%。

　　库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化12425.00吨万235975吨。SHFE 仓单较前一交易日变化-1423 吨至56698吨。8 月 17 日国内市场电解铜现货库 13.39万吨，较此前一周变化 1.72万吨。

　　策略

　　铜：谨慎偏多

　　总体而言，目前沪铜8月合约交割完成，价格立刻回落，同时由于近期Comex与LME溢价的变化使得LME出现大幅交仓，不过主要交仓仓库仍在北美（新奥尔良），故此后只要Comex继续给出溢价，库存仍大概率会去往Comex仓库，故暂时不具备对铜价持续冲击的可能，当下有套保需求的企业仍建议积极进行买入套保操作。106000元/吨至106500元/吨区间便可开始参与。

　　套利：暂缓

　　期权：卖出看跌

　　风险

　　Comex库存流出

　　流动性踩踏

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

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