4000 亿市值的宇树，和 1 元/股上车的“千万富翁”打工人

来源：市场资讯

（来源：深潮 TechFlow）

作者：David ，深潮 TechFlow

8 月 19 日，宇树科技登陆科创板。

开盘涨 629%，报 1100 元，市值一度冲到 4449 亿。中一签的散户浮盈 47 万。

全网都热衷于围观股票上市之后的造富效应，比如创始人王兴兴身家 1335 亿，90 后首富易主。雷军的顺为资本因为之前的投资也浮盈 152 亿。最大外部股东美团系，浮盈超 333 亿。连梁文锋旗下的深度求索和幻方，打新也进账 11 亿。

大佬数钱，散户沾光，一顿热闹的财富流水席。

只是这些数字，和绝大多数打工人没什么关系。

当聚光灯打在敲钟的王兴兴和投资的 VC 身上时，真正更接近打工人造富天花板的故事，其实藏在宇树科技招股书里的一家叫“上海宇翼”的公司里。

这家公司名字里不带"宇树"，却是宇树的员工股权激励平台，持有宇树科技 10.94% 的股份。2017 年宇树发不出工资时给员工签下的那批 1 元/股期权，就装在里面。

而今天这批期权的主人里，按时价计算身家最高的已经来到了 15.8 亿。

宇翼和羽翼

顺着招股书往上查，上海宇翼是一家有限合伙企业。员工不直接持有宇树股票，而是持有这家合伙企业的份额，透过它来进行间接持股。

合伙人名单里嵌套着几层持股平台，以及几十名自然人员工。而名单排最前面的，是三个 90 后。

杨知雨，机械结构负责人，1991 年生，浙大机械与自动化专业，2016 年公司刚成立就加入，间接持股约 178.37 万股。按首日宇树冲高的股价计算，纸面身家 15.8 亿元。

陈立，销服体系负责人，1990 年生，持股约 94.64 万股，身家 8.4 亿元。

张阳光，算法与软件负责人，1993 年生，南开大学自动化专业。2025 年央视春晚，机器人扭秧歌的《秧 BOT》火遍全国，从视频直接生成动作程序的功能就是他主导开发的。持股约 54.6 万股，身家 4.8 亿元。

那除了这 3 人之外，前面说到的更多打工人的股权激励在哪里呢？

上海宇翼的直接合伙人，一共只有 6 个。王兴兴，陈立，杨知雨，一个执行事务合伙人，再加杭州翌心、杭州翌意两家合伙企业。

而绝大多数员工的名字，装不进这层名单。因为有限合伙企业最多只允许 50 个合伙人，所以宇树公司就在上面又搭了翌心、翌意两个股权的“份额容器”，形成了“上海宇翼，翌心翌意，员工”的三层结构。

所以，这家公司更多面向普通打工人的激励，都收纳在上述两家二级平台里。而名单翻到这一层，才是普通打工人扎堆的地方。

60 多个一线的研发技术主管和核心技术员工，通过平台分到 0.01% 到 0.05% 不等的股份；按首日收盘市值 3580 亿算，这些人的账面身家，在 3500 万到 1.7 亿之间。

发不出工资时签的股权计划

时间回到 2017 年，宇树成立第二年，融资款花完，工资发不出来。

初心资本的田江川那年 11 月见了王兴兴，聊了很久但没投，在内部投资笔记列写了四个字：背景草根。

三年后初心资本以 4 倍估值重新进入，田江川后来把当初的错误判断，归因于自己"精英主义的傲慢"。

而在没有资本注入的初期，王兴兴的决定是停掉自己的工资，自掏腰包给员工发工资。

那年 9 月，公司和杨知雨等 17 名初代核心员工签下首批期权协议，行权价 1 元/注册资本。此后几年公司又陆续做了多轮股权激励，最终全部统一收进上海宇翼这个平台管理。

名单上前排的三个 90 后，和后面密密麻麻的 100 多个人，就是这么一个个进来的。

今天，按发行价 150.80 元算，这批期权浮盈超过 150 倍。按首日开盘价 1100 元算，浮盈则超过 1000 倍。而之前红杉中国的李彦男说了另一个事实，王兴兴现在的核心高管团队，和刚创业的时候是同一批人，没有一个人离开。

这个苦尽甘来，在 IPO 的战略配售里还有一个覆盖面更广的版本。

宇树设立了两只员工专项资管计划，合计 171 名高管和核心员工参与，认购总额 2.72 亿元。其中 1 号计划 161 人，基本是一线研发工程师，认购金额 100 万到 400 万不等。

2 号计划只有 10 个人，锁定期 36 个月。王兴兴自己认购 1500 万，是出资最多的一个。张阳光、杨知雨和另一位研发负责人吴金泽，各跟投 900 万。

截至 2025 年末，宇树员工总数 516 人。每三个员工里，就有一个在这场上市里押注了自己的公司。

上对船的普通人

上市之后，上海宇翼的故事还没完。

王兴兴持有的上海宇翼上层合伙份额，未来将全部用于员工股权激励，激励对象不包括他本人。公司上市满 36 个月后的两个自然年度内，授予比例不低于 50%。

上文提到为员工激励而设置的关联公司里，一个笔者没讲的细节是，杭州翌心 99.68% 的股份目前都在王兴兴手里而没有分给其他人，等于这个几乎空置的容器，就是留给激励后面人激的位置。

员工激励的名单，可以预见的还会变长；只是这份名单上的财富，兑现没那么快。

上海宇翼的平台股份要锁 36 个月，后续授予的份额还和年度绩效考核挂钩，考核不达标，对应激励份额可能无法解锁。招股书签署日之前，已有 9 名获授员工离职，激励份额被取消。

战略配售里那 2.72 亿元的认购同样被锁着，1 号计划锁 12 个月，2 号计划锁 36 个月。锁定期内股价跌破发行价，这笔钱就是浮亏。

而宇树上市后的上半年，一年、三年后，市场愿意出什么价，也没人能打包票。于是，何时止盈，能否撑到止盈，以什么方式和动作止盈，那将又是一场员工和公司的博弈。

但就算这笔奖励没能兑现成钱，能上对船，也总好过没上船。

2017 年发不出工资的那个秋天，一些年轻人选择留下，用 1 元/股的价格和公司绑在一起，等到了自己的 150 倍。

在国内的硬科技红利和中美科技竞争的主旋律中，这样的故事应该还会有下一批。对普通人来说，这才是上市钟声里最好听的部分。