宇树上市，光合创投收获今年最大IPO

8月19日，随着宇树科技叩响IPO大门，这家曾被视为“极客玩具”的机器人公司正式走向舞台中央。

而作为今年光合创投最大的IPO，在宇树成功上市之际，光合创投合伙人朱嘉也与投中网进行了一次对话，他用1个多小时的时间，还原了那场关于认知、偏见与长期主义的下注。在朱嘉看来，投资宇树并非一次幸运的赌博，而是基于光合创投产业深度洞察下一套系统性方法论的必然结果。

在“偏见”的裂缝里，看见那道最亮的光

如果复盘宇树的融资史，你很容易就发现，在早期，宇树科技的王兴兴并不是传统意义上VC投资圈偏爱的“精英创业者”画像——他没有名校的光环，没有光鲜的履历，甚至一度被市场看作是“发明家而非企业家”。

但在光合创投眼中，那些被行业奉为圭臬的“精英创业者模板”，往往可能是最昂贵的陷阱。朱嘉表示：“在投资的过程中，我们越来越意识到，不能用固化的框架去评价一名创业者。对于投资人而言，判断一名创始人最重要的标准，是他是否具有极强的创业者精神，是否非常精通自己在做的事情，以及他是否在所处行业中，处于领先地位。”

“至于其他的因素，不用太担心，太关注。”朱嘉强调，几乎在同一时间，面对市场的“偏见”，朱嘉也得到了不同的信号——来自于全球产业深水区的交叉验证。

2024年上半年，当朱嘉密集走访了国内外头部具身厂商，并与他们交流后发现：这些全球最顶尖的科技研发团队，正被同一个痛点所困扰——他们亟需一个“皮实可靠”的本体硬件来跑模型。

从这一点上看，他们对宇树的反馈，竟然出奇的一致——不仅好用、可靠性高，而且还可编程。更重要的是，价格也远低于同行，竞争优势极强。他们没有宇树之外的“第二个选择”。“套用这些海外研发团队的话来说，宇树甚至可以说是遥遥领先的”。朱嘉回忆道。

从国内大量科研院所的标配，到硅谷科技巨头的核心合作方，宇树的产品竞争力已跨越国界，在全球处于领先身位。

“这就好比大模型时代的英伟达，当全世界的开发者都在为‘大脑’烧钱时，提供那套‘训练基础设施’（GPU）的人，将拥有不可撼动的地位。”朱嘉说。

于是，在2024年，在那个行业还普遍质疑四足市场天花板、质疑人形第二曲线爆发节奏的时间节点上，光合创投在35亿估值的窗口期果断出手。

后来的故事证明了一切：2025年，宇树人形机器人业务收入首次超过四足机器人，全年人形机器人出货超5500台，占全球近四成份额。与此同时，黄仁勋也在2026年官宣，宇树是其具身智能领域最重要的两个合作伙伴之一，而另一个也是光合创投的被投企业Sharpa。

可以说，那个曾经被低估的“发明家”，正用自身实力和价值，证明了光合创投在非共识窗口期的判断，并在裂缝里看见那道最亮的光后，果断下注。

从宇树出发，光合创投的AI投资版图

仔细翻看光合创投的投资版图，宇树科技这笔投资，只是光合创投这家老牌VC重仓AI的一隅。

天机智能、泉智博（关节）、Sharpa（灵巧手）、自变量机器人（具身大脑）、微分智飞（飞行具身智能）、深海智人（深海具身智能），以及对太空机器人的前沿探索……一系列极具想象力的名字，都是光合创投在AI版图上的落子。

朱嘉告诉投中网，这些投资并非随机撒网，而是一套在具身智能产业链中，纵深布局的系统性方法论。在这套方法论中，朱嘉把产业链比作一块巨大的蛋糕：从下游的应用出发，穿透至最上游的核心零部件，光合创投要找的，就是各个环节中最关键、最有价值的赢家。

“这里面的赢家，会因为供需的极度不平衡，对下游有极强的议价能力，使得毛利率和净利率都相当可观，进而在整个产业价值的分配里，拿走最大一块蛋糕。”

以具身智能为例，产业链下游的机器人是最大的价值载体。其中，光合投资的宇树和自变量机器人都各自代表了“软硬件一体”的终局方向，前者擅长本体，后者深耕模型。再往上拆解，机器人手臂、关节和灵巧手等则是仅次于本体价值的承载环节，在这一领域中，光合创投又出手了天机智能、泉智博和Sharpa。

其中，灵巧手作为机器人独有的创新产品，是未来机器人完成复杂任务“几乎不可缺少”的零部件。在不久前，英伟达与宇树联合推出人形机器人参考设计H2Plus，这款机器人的“手”正来自于光合投资的Sharpa。

此外，光合创投也捕捉到了产业链的“隐形冠军”，光合今年投资了一家全球头部轴承制造企业。“虽然轴承不是机器人产业里价值最大的一个子部件，却至关重要且极难打造。在这个细分领域，供不应求是常态。这家公司已进入全球供应链，成为海外巨头重要供应商。”朱嘉透露道，这意味着，它所面对的不只是中国市场机会，还有全球市场，未来成长空间巨大。”

此外，光合对具身智能的投资触角还延伸至天空与深海。当大多数人都在争论究竟是“双足”还是“四足”时，光合创投已将目标投向“飞行具身智能”上。

光合在2025年连续领投的微分智飞，通过在无人机形态上搭载具身模型，正在重塑飞行器行业。目前，微分智飞已成功搭载VLA（视觉语言动作）模型，实现完全自主避障。

在朱嘉看来，这一背后的逻辑，几乎和地面具身智能机器人完全同频。VLA的本质，就是结合语言和视觉信息，推导出最终的行为。这意味着无人机能像人类一样“看”与“听”，并在复杂环境中做出决策。

深海具身智能企业深海智人则是另一种AI应用机器人的形态场景。去年11月，光合创投完成了对深海智人的A轮领投，并在今年持续追加投资。从光缆铺设、油气开发到海底勘探、深海采矿，深海智人正逐步帮助人类解决海洋资源开采的需求。

不仅如此，遨游太空的卫星也慢慢长出手臂，成为太空的机器人。未来它们或将承担空间实验、小行星捕获、空间运维的重任，光合创投也在探索其中的投资机会。

从地面到天空，从深海到太空，光合创投正在编织一张覆盖物理世界所有维度的网。在这张网里，光合创投的被投公司，在时代的红利中，实现了自身价值。同时，这也是光合创投深耕产业必然结出的长期主义的硕果。

更重要的是公司价值的跃升。以自变量机器人为例，2024年光合创投出手时，它还只是一家很早期的创业公司，但到了2026年6月，自变量在两个多月内连续完成B轮至C轮四轮融资，成为目前国内具身智能领域唯一一家获得美团、阿里、字节跳动和小米四大互联网巨头投资的企业。

万亿市值的野望与长期主义的陪伴

再回到宇树身上，朱嘉认为，如果回到行业发展来看，今年还不是具身行业真正商业化落地的元年，“可能需要更多时间去迭代，最早在明年有机会在部分To B的场景先落地。”

之所以有这样的判断，源于朱嘉认为，机器人要真正走进工厂和家庭，必须要满足一个硬指标——即，能够在商业上，真正与人一样具备经济性。“这样的经济性，至少不能比人差。”但产业的发展节奏，并非一蹴而就，而是“节拍速度、产出效率和本体成本之间不断逼近平衡点的过程。

这种尊重产业规律、耐心陪伴企业成长的特质，恰是光合创投最独特的团队底色——“产业基因”。

在对话中，朱嘉向投中网透露，光合创投的投资团队人数不多，但配置极为“扎实”。创始合伙人宓群曾在世界顶级科技公司谷歌和英特尔工作多年，又曾自主创业；朱嘉本人也出身于半导体行业；团队其他成员均具备专业领域的理工科学术背景，并曾在科技行业顶尖企业工作多年。

“大家都有多年产业经验，这意味着在判断上，将从产业出发。”朱嘉说道。除此之外，光合创投还有一支高质量的风险投资合伙人团队，包括博世中国前总裁陈玉东博士，他在汽车行业深耕超过20年，是无可争议的领军人物。

正是这样的投资底色，让光合创投不止于是简单给予资金支持的“财务投资人”角色，而是能够帮助企业拼凑出产业图谱的“光合作用者”。

采访中，朱嘉也分享了一个细节：当被投企业研发全新技术方案时，光合创投会联动产业链内算力、存储、网络的顶尖专家，共同研讨。经过深度碰撞，企业可以清晰看清长期资本开支、真实市场需求，精准把握产业发展主线。

这种深度介入的方式，让光合创投的投资，从来就不是坐在董事会里看财务报表，而是挽起袖子，和企业一起加油干，成为他们的“投资合伙人”。

对话的最后，在谈及光合创投的投资哲学时，朱嘉的回答也十分简洁：“我们希望在未来有足够前景和广阔的市场中，找到非常有野心和创业激情的创始人，陪伴他、帮助他，在成长的过程中快速迭代，成为全球科技创新的龙头。”

这不仅是一种寄语，更是底层投资逻辑的真实写照。除宇树科技之外，光合创投还缔造了超万亿市值的全球光模块龙头中际旭创，千亿规模的高性能通用GPU领军企业沐曦和“全球大模型第一股”智谱等一系列“本垒打”项目，这些战绩的背后，都源于他们在深耕产业之后，所打磨出的可复制方法论。

而依托这套方法论，光合创投可以在万亿市场中持续出手，在非共识阶段去捕捉那1%的伟大公司，成为中国科技力量崛起中，最不可或缺的“投资合伙人”。