净利骤降41%！小熊电器“卖萌”失灵

"卖萌"的小熊电器(002959.SZ)卖不动了。

8月13日，小熊电器披露2026年半年度报告。公司实现营业收入23.49亿元，同比下滑7.34%；归属于上市公司股东的净利润1.20亿元，同比大幅下降41.30%，扣非净利润同样下跌41.59%，利润下滑幅度远超营收跌幅。

需要说明的是，小家电未被纳入国补范围、年轻人消费习惯改变之后，承压的不只是小熊电器。苏泊尔(002032.SZ)上半年营收同比下降0.59%、归母净利润同比下降7.70%；新宝股份(002705.SZ)预计上半年净利润同比暴跌超七成；爱仕达(002403.SZ)预计净利润亏损7790万至1.11亿元。

只是小熊电器跌得格外惨烈。截至8月17日，其市值较历史峰值已蒸发约200亿元，缩水幅度接近八成。

曾经红极一时的网红小家电，正在被年轻人冷落，小熊电器迈入自己的"奥德赛时期"——漂泊不定、自我探索的成长阶段。

01 年轻人先退群

小熊电器的起落，跟年轻人生活方式的转变几乎是同步的。

2006年，小熊电器捕捉到年轻人"花小钱装点生活"的需求，用酸奶机切入小家电市场。此后赶上电商兴起和消费升级的东风，一路从代工厂做到了行业头部。

2019年公司上市时，股价一度冲上164元高点，公司市值巅峰超过250亿元，被称为"创意小家电第一股"。

"宅家经济""一人经济"兴起的那几年，小家电品类大爆发。大品牌纷纷下场抢食，小熊电器靠占地小、性价比高、外观可爱三个特点，占据了年轻消费者的生活空间。社交媒体上，它一度被列入"大学毕业租房必备""闺蜜送礼好物"清单。

小熊电器那时能保持增长，关键在于走的是"锦上添花"路线。别家做电饭煲、豆浆机这些刚需大品类，小熊做煮蛋器、热压三明治机这类"可有可无"的小东西。不和大牌正面竞争，专吃长尾需求。

但情况变了。

当消费者从追求颜值、精致，逐渐回到实用、价值的考量，小熊电器那些专攻小众需求、好看但实力一般的产品，开始被网友叫作"花瓶""智商税"。社交媒体上，不乏对小熊电器质量的吐槽：用了一年的玻璃恒温壶出现反光悬浮物、内衣洗衣机用了一年就坏了……

当消费者不再为"可爱但不刚需""可爱但没实力"的产品买单，小熊电器库存开始积压。其存货周转天数从2023年第四季度的约77.6天升至2024年第四季度的约91.5天，虽然在2026上半年回落至约85天，但仍处历史较高水平。

品类太多、心智太散为小熊电器埋下更大雷点。截至今年6月末，小熊电器拥有超过70个产品品类、1000多款型号，却几乎没有在任何一个品类里插上心智大旗。提到养生壶，消费者先想到可能是北鼎；提到空气炸锅，会说小米或美的；说到电烤盘，会想到九阳——而这些，小熊都有。

品类不聚焦，竞争加剧后只能靠砸钱买声量。今年上半年，小熊电器对中高客单价产品、优势品类和健康悦己品类加大了营销投入，销售费用同比增长1.20%。

单看1.20%不算高，但在营收同比下滑超7%的情况下，销售费用占营收的比重反而抬高了1.71个百分点。钱花得更多了，营收却更少了。

02 罗曼并表个护反跌

公平地说，小熊电器的困境不是孤例，整个小家电行业正在经历集体阵痛。

小家电退出国补范围，叠加全球经济不明朗，市场需求增长动力不足。奥维云网(AVC)全渠道推总数据显示，2026年上半年，国内厨房小家电全渠道零售额302.6亿元，同比下降4.8%。

在这样的背景下，小熊电器在今年的中国家电及消费电子博览会上宣布转型，从"小家电制造商"向生活方式品牌升级，围绕细分人群和细分场景打造"成套化解决方案"。

比如，针对独居青年的一人食轻烹饪场景、租房群体的轻量化清洁场景、母婴家庭的全套辅食与恒温喂养场景，通过多品类组合提升用户黏性和产品溢价。

但这份半年报直接给了转型一记闷棍。

作为第一大收入来源的厨房小家电，上半年营收15.15亿元，占总收入64.50%，同比下滑9.47%。更尴尬的是，公司重点发力的母婴小家电营收仅1.12亿元，占比4.77%，同比大幅下滑22.88%，在所有品类中跌幅最大。

业内人士分析，母婴品类的大幅下滑与国内新生人口数量变化直接相关，相关细分市场经过多年普及后已经进入存量替换阶段。过去靠单一辅食机、恒温壶就能快速起量的时代，已经走到尾声。这意味着小熊电器选择重点发力的方向，恰恰是一个正在萎缩的市场。

个护板块同样不乐观，营收2.87亿元，占比12.22%，同比下降11.28%，跌幅高于整体水平。这一板块包含了2024年收购的罗曼智能业务。

公开资料显示，广东罗曼智能科技有限公司是一家专注个人护理小家电研发、制造的企业，拥有约900项专利，还有飞利浦等国际客户资源。

在厨房小家电增长出现疲态之时，小熊电器收购罗曼智能能迅速切入增长势头强劲的个护小家电市场；罗曼智能成熟的海外TO B客户网络，也是吸引小熊电器出手的重要原因。

小熊电器出海起步晚，2024年小熊电器国外销售同比增长80.81%，达到6.68亿元。但这部分业务占总收入的比例只有14.04%，而主要竞争对手的海外占比几乎都在20%以上。

海外营收与行业差距较大之外，小熊电器轻研发、重代工的模式使其在海外市场缺乏品牌溢价，海外消费者记住的是价格标签，不是"小熊"这个品牌。

小熊电器显然意识到了这个问题。2024年7月，公司斥资1.54亿元收购广东罗曼智能科技有限公司61.78%股权，将其纳入合并报表。个护赛道布局直指海外高增长品类，试图弥补公司此前依赖代工的短板。

方向看似都对，但从最新半年报来看，个护板块营收仍在下滑，罗曼智能并表后的协同效应尚未显现。"买来的能力"要转化为"自己的竞争力"，还需要时间验证。