碳酸锂大厂净赚22亿元，同比暴涨2622%

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（来源：电池工业网）

8月18日，天华新能披露半年报，报告期内公司实现营收77.8亿元，同比增长125%；归母净利润为22.92亿元，同比增长2622.89%；扣除非经常性损益的净利润22.67亿元，同比增长1739.20%。

对于今年上半年的锂电板块来说，这无疑是一份“超预期”的成绩单。

此次业绩大涨的原因，天华新能认为是“受益于新能源汽车、新型储能等下游产业的快速发展，锂电池市场空间不断扩容，带动碳酸锂、正极材料等锂电核心材料配套需求同步走高，出货量快速攀升。公司新能源锂电材料业务量价齐升，上半年经营业绩实现显著增长”。

01 中报利润狂飙260倍

过去两年，锂价下跌的寒潮席卷全行业。

2024年天华新能全年营收为66.08亿元，同比减少36.87%；净利润8.34亿元，同比减少49.74%。到了2025年，天华新能实现营收75.49亿元，同比增加14.23%；而净利润却只有4.02亿元，同比减少了51.77%。

连续多年的业绩下行，令天华新能股价跌去一半有余，总市值也从800亿元减少到约500亿元。

不过出乎意料的是，仅仅过了一年时间，这家锂盐新秀便扭亏为盈，且利润呈现数百倍增长态势。

这期间，究竟发生了哪些变化？

纵观近两年披露的财务报告可以发现，天华新能的盈利能自早在去年下半年便开始修复。

去年三季度天华新能净利润转正至1.89亿元，四季度进一步增加至3.69亿元，扣非净利润同步扭亏为盈。到了今年天华新能业绩更是开始爆发式增长，一季度营收为32亿元，归母净利润9.69亿元，同比增长1471.98%，由此得出公司二季度营收为45.8亿元，净利润为13.23亿元，环比增长36.52%。

关于业绩持续上行，天华新能在所有报告中都将原因指向了“新能源锂电材料市场的变化”。

目前，天华新能业务主要分为三大板块——防静电超净技术、医疗器械、锂电材料。

防静电超净技术是公司原主营业务，但在此后逐渐边缘化，近两年在公司总营收中占比已不足10%；医疗器械业务营收占比更低，仅在3%左右；锂电材料则已成为公司支柱业务，上半年营业收入高达73.16亿元，在总营收中的占比进一步增长至94.05%。

天华新能锂电材料产品包括电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂、三元正极材料，其中电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂合计占公司总营收的七成以上。

自去年下半年开始，碳酸锂等锂盐产品价格一路上行，三季度末上行至7万元/吨附近，四季度末更是达到了12万元/吨的高点，较年中几乎翻倍，盈利能力大幅提升。今年开年以来，碳酸锂价格维持高位运行态势，以12万元/吨为起点快速上涨，一个月内触及高点约18.15万元/吨，回调后继续震荡上行，并在二季度快速冲高至20万元/吨。

同时，去年公司电池级氢氧化锂销量同比增长16.70%，电池级碳酸锂销量同比增长624%，今年上半年虽未披露报告期内的具体销量，但当下市场需求正持续升高，结合其持续扩产的举动以及增长的销售额，可以预测锂盐销量大概率出现上涨。

反映到业绩上，天华新能上半年锂电材料业务毛利率为43.84%，同比增长了41.35%。两大核心锂盐子公司也均实现盈利，天宜锂业上半年实现净利润12.25亿元，去年同期亏损457.93万元，天华时代上半年实现净利润15.11亿元，去年同期亏损7843.58万元。

除锂盐产品盈利能力增强外，去年同期基数较低，也是公司此次利润涨幅格外亮眼的原因之一。去年上半年，天华新能更正后的营收为34.58亿元，净亏损9085.97万元，扣除非经常性损益的净亏损1.38亿元。

02 资源与资本同步布局

天华新能虽然借着锂价回升的东风实现了业绩翻身，但市场对该利润能否持续还有较大疑问。

现阶段，天华新能的业绩存在一个巨大变量——锂矿。

公司当下的业务模式是买进锂精矿，加工成氢氧化锂或碳酸锂再卖掉，挣的是来料加工的差价。这一模式虽然省去了购买矿山的巨额支出，却也削弱了企业的成本控制能力，一旦原料端价格上涨或产品端价格下跌，利润空间便会瞬间被压缩。

最明显的就是2023年以后，锂盐价格急速跳水，从60万元/吨快速下滑至不足10万元/吨，天华新能的净利润也就此开始了连续三年的负增长，锂电材料业务毛利率一度被压缩的只剩2.49%。

值得注意的是，暗藏的风险隐患已经又一次露出苗头。

近两年锂精矿价格与碳酸锂走势高度趋同，年初至今，锂精矿已从1500美元/吨上涨至2480美元/吨，抬高了锂盐生产成本。同时，业内对锂盐远期价格预判较为悲观，认为明年将出现明显过剩，价格也会跌至10万元/吨。

即便锂盐与锂价走势维持平稳，但其25～26万吨/年的远期锂盐产能规划也会使原料端压力增大。截至2025年底，天华新能的资源自给率只有15.5%，如果后续锂矿自给率跟不上，那么只会使外购比例增加，长此以往，现金流将承受不小的压力。

不过，天华新能显然清楚自己的短板在哪里，且正在持续强化抗风险能力。

资源层面，天华新能正加快布局锂矿，持续提高资源自给率。

先通过四川天华竞拍获得四川省道孚县容须卡南锂矿勘查探矿权，目前正在推进勘探工作；随后又通过宜春盛源取得江西省奉新县金子峰—宜丰县左家里矿区陶瓷土（含锂）矿采矿权证，该锂矿的锂矿石资源量为5.47亿吨，平均品位0.31%，氧化锂168.6万吨。

资本层面，天华新能在A股上市十余年后，正式启动港股上市计划。

今年3月，天华新能正式发布公告，宣布公司董事会已审议通过发行H股并在香港联交所主板上市的相关议案。4月，向港交所递交了发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。

公告称，港股上市旨在“加快国际化战略布局，利用国际资本市场优势，打造多元化资本平台，增强公司境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力”。

据了解，香港作为国际金融中心，资本市场与全球资金体系高度联通，能够帮助企业对接海外资金，减少换汇成本与汇率波动带来的不确定性。未来，资本与资源同步布局是否会帮助天华新能延续当下的增长态势，值得关注。