杨德龙：科技股新一轮行情如期而至

来源：新浪基金

　　8月17日，沪深两市出现大幅反弹，特别是芯片半导体板块大幅上涨，带动了整个市场人气，科技牛新一轮行情呼之欲出。指数午后出现大幅拉升，沪指涨超1%，深成指、创业板指均涨超2%。特别是PCB板块持续走高，人形机器人板块也出现大幅回升，市场赚钱效应明显提升，这对于提振投资信心非常有利。

　　近期上市的芯片龙头股盘中涨幅一度超过10%，带动了整个芯片半导体行业的投资热情，掀起涨停潮。这也再次验证了我近期的判断。我认为，7月份科技股大跌属于挤泡沫的性质，并不是泡沫破裂。科技牛行情依然是主导行情，因为在当前经济转型背景之下，科技创新行业具有业绩支撑，同时也是政策支持方向。

　　虽然在五六月份科技股板块交易拥挤，有较大回调压力，但是经过7月份大幅杀跌之后，很多优质科技龙头股已经跌出了价值，科技行情有望卷土重来。现在这个观点已经再次得到验证。去年年初我就提出科技六大板块的观点，我认为这轮科技行情将会贯穿整个慢牛、长牛行情。在政策支持、居民储蓄大转移的背景之下，这轮慢牛、长牛行情可能会延续3至5年时间。科技牛至始至终都是投资主线，只不过不同行业板块会轮动。

　　这六大板块分别是：芯片半导体、算力算法、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药。这六大板块是AI时代先后受益的方向，也有望出现轮动。事实上，多个板块都已经出现轮番表现，特别是芯片半导体和算力算法相关板块，是过去一年最主要的领涨板块。

　　近期，A股人形机器人第一股即将上市，这无疑是带动人形机器人板块掀起新一波行情的重要催化剂。之前的调整主要受到马斯克宣布旗下新款机器人Optimus V3推迟发布的短期影响，但这并不改变产业长期发展趋势。因为机器人属于长坡厚雪的产业，也有望成为继家电、手机、新能源汽车之后的第四大产业板块，未来发展前景非常广阔。

　　另外，创新药也是从7月初开始表现最好的板块之一，被网友戏称为“光宗耀祖”。“光”指的是以光模块为代表的芯片板块，“药祖”则是对创新药板块大涨的戏称。我之所以在7月份重点看好创新药表现，主要受到三重叠加效应推动：第一是政策上的大力支持，政策已经明确对于创新药不集采，对成熟仿制药集采；第二是估值较低，创新药板块整体估值处于历史估值大概10%分位数；第三是公募基金配置创新药的占比只有6%左右，远低于历史平均水平。

　　这也使得创新药成为一个重要主线。目前只有商业航天和固态电池还没有开始释放业绩，也没有真正启动，预计明年这两个板块有可能迎来较好表现。当前全球正处于人工智能革命之中，AI科技是投资主要方向，也是这轮科技行情主导方向。因此，通过挖掘其中能够释放业绩的科技龙头股，或者通过配置一些细分行业指数ETF、相关主题基金，或能抓住机会。

　　在6月份科技股处于高位时，我坚定建议大家要战胜贪婪心理，及时获利了结，防止获利回吐导致大幅下跌的风险；建议大家通过坚决去杠杆、减半仓，以及一手科技、一手红利股，用“三步走”的方式来降低风险，已经取得较好成效。很多粉丝留言说，因此听到这些忠告之后，大幅减仓高位科技股，完美躲过大跌。

　　而在8月份，很多科技股从调整时间和调整空间来看已经比较充分，甚至很多从高位算起已经腰斩。我建议大家关注科技股配置价值，这是战胜恐惧的时候，可以逐步建仓一些被错杀的科技龙头股。目前，这个策略也已经逐步显效。

　　我一直倡导中国特色价值投资理念。我们在学习巴菲特价值投资理念时，不能机械照搬，而是要根据市场情况，适当做仓位管理，这样可能有机会获得有效回报。

　　近期，关于巴菲特大幅增持谷歌，伯克希尔·哈撒韦二季报显示，结束了连续14个季度的股票净卖出记录，单季净买入股票接近200亿美元，现金储备从一季度末的3974亿美元降到3655亿美元，一下子少了319亿美元。这次买入，实际上是对基本面较扎实、未来前景较好的科技企业之一——谷歌母公司Alphabet的大举增持。

　　二季度伯克希尔·哈撒韦增持谷歌约4810万余股，市值暴增超170亿美元。截至6月30日，谷歌一跃成为伯克希尔第四大重仓股，持仓市值约378亿美元，排在苹果、美国运通、可口可乐后面。巴菲特在采访中表示，布局谷歌是他的主意，从去年三季度就开始逐步建仓了。

　　此前，巴菲特很早就亲口说过后悔错过谷歌。伯克希尔·哈撒韦的子公司曾经是谷歌广告业务的早期客户，有机会早早发现谷歌的盈利潜力，结果眼睁睁看着机会溜走。等了这么多年，他终于用真金白银补上了这个遗憾。

　　除了谷歌以外，伯克希尔在二季度还继续增持了达美航空，增持幅度约44%，增仓市值近54亿美元；另外，对梅西百货、住宅建筑商Lennar也有小幅增持。减持方向也很明确，金融和消费。

　　也就是说，巴菲特等待几年之后，终于开始增持谷歌等科技巨头，但手上仍然握着大量现金，所以现在还不能判断他认为科技股已经到了大幅增持的时候。不过，这确实也是一个积极信号，表明巴菲特对科技龙头股还是比较重视，也在寻找机会配置。这轮AI科技未来长期发展方向较为可观，值得大家继续把握机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）